ESZB will Staking-Verbot für Stablecoins in MiCA
Die EZB und nationale Zentralbanken wollen unter MiCA auch indirekte Erträge über Staking, Lending und Borrowing verbieten. Außerdem sollen strengere Liquiditätsanforderungen für Stablecoin-Reserven kommen.
Wichtigste Erkenntnisse
- Die EZB und nationale Zentralbanken wollen das MiCA-Verbot für Vergütungen bei Stablecoins auf Staking, Lending und Borrowing ausweiten.
- Das ESZB will feste Mindestwerte für Bankeinlagen durch Liquiditätsanforderungen für Reserven mit Fristen von einem und fünf Werktagen ersetzen.
- Es handelt sich noch um Vorschläge; die aktuellen Regeln von 30 % und 60 % gelten weiter, bis der Gesetzgeber anders entscheidet.
Die Europäische Zentralbank und die nationalen Zentralbanken der EU wollen die MiCA-Regeln für Stablecoins verschärfen. In einer Stellungnahme zu einer Konsultation schlagen sie vor, das Vergütungsverbot auf Staking, Lending und Borrowing auszuweiten und die festen Mindestwerte für Bankeinlagen durch Liquiditätsanforderungen auf Basis von Laufzeiten zu ersetzen. Es handelt sich dabei noch nicht um verabschiedete Regeln.
Vergütung soll breiter erfasst werden
Laut dem European System of Central Banks, dem Dachverband der EZB und der 27 nationalen Zentralbanken der EU, soll das bestehende Verbot nicht nur direkte Zinsen betreffen. Auch indirekte Erträge über Lending, Borrowing, Staking oder andere Konstruktionen rund um einen Stablecoin sollen darunter fallen.
Die Zentralbanken befürchten, dass Akteure außerhalb der bestehenden MiCA-Dienste Produkte entwickeln könnten, die Stablecoins faktisch als Sparprodukt funktionieren lassen. In der Stellungnahme heißt es, dass elektronisches Geld für Zahlungen gedacht sei und nicht als Mittel zum Sparen. Für europäische Krypto-Nutzer ist das relevant, weil Stablecoins in der Praxis oft auch in DeFi und anderen Yield-Produkten eingesetzt werden.
Neue Anforderungen für Reserven
Die zweite Änderung betrifft die Reserven hinter Stablecoins. Derzeit müssen Emittenten von Tokens, die einer offiziellen Währung folgen, mindestens 30 % des referenzierten Betrags als Bankeinlage halten. Bei signifikanten Tokens sind es 60 %. Das ESZB will diese festen Mindestwerte streichen.
Stattdessen sollen Liquiditätsregeln gelten, die darauf abstellen, wie schnell Reserveaktiva verfügbar sind. Bei signifikanten Tokens sollen mindestens 40 % der Reserven innerhalb eines Werktags verfügbar sein und 60 % innerhalb von fünf Werktagen. Für nicht signifikante Tokens gelten Schwellen von 20 % und 30 %.
Die Zentralbanken sagen, dass dies besser zu Situationen passt, in denen viele Inhaber gleichzeitig Rückzahlungen verlangen wollen. Sie verweisen außerdem auf bestehende Standards der European Banking Authority, die unter anderem auf Abflüsse während früherer krypto-bezogener Stressphasen abgestimmt wurden. Die Debatte knüpft an frühere Sorgen über die MiCA-Reserveanforderungen an, die bereits zu Spannungen rund um Tether in Europa geführt haben.
Noch kein neues Gesetz
Wichtig ist, dass es sich hier noch um Vorschläge in einer Konsultationsreaktion handelt. Die aktuellen Regeln von 30 % und 60 % gelten also weiter, bis der europäische Gesetzgeber etwas anderes entscheidet. Das ESZB nennt außerdem Risiken rund um sogenannte Multi-Issuance-Modelle, bei denen globale Stablecoin-Unternehmen EU-Tokens als mit Tokens außerhalb der EU austauschbar behandeln.
Für den europäischen Kryptomarkt zeigt das, dass Aufseher Stablecoins immer stärker als Zahlungsmittel abgrenzen wollen. Das könnte vor allem für Emittenten, Krypto-Börsen und Akteure relevant sein, die Stablecoins in Lending- oder Staking-Produkten nutzen, weil der Spielraum für Erträge auf diesen Tokens möglicherweise weiter eingeschränkt wird.
