Arthur Hayes advierte sobre la deuda de IA en las aseguradoras estadounidenses
Hayes señala el captive reinsurance y la deuda de centros de datos de IA como puntos débiles en las aseguradoras estadounidenses. Después vincula un posible apoyo de liquidez con Bitcoin.
Puntos clave
- Arthur Hayes sostiene que el sector asegurador estadounidense es insolvente si las deudas relacionadas con la IA se valoran a precio de mercado.
- Señala estructuras de captive reinsurance y cita una investigación según la cual 29 de las 30 mayores aseguradoras serían técnicamente insolventes.
- Hayes vincula posibles problemas en la deuda de centros de datos de IA con liquidez adicional en dólares y ve en ello un posible papel positivo para Bitcoin.
Arthur Hayes sostiene que el sector asegurador estadounidense ya es insolvente en cuanto las deudas relacionadas con la IA se valoran a precio de mercado. Según él, el problema reside en estructuras de captive reinsurance que registran promesas débiles como si fueran capital real en el balance. El debate afecta así no solo a las aseguradoras, sino también a la creciente financiación de los centros de datos de IA y al mercado cripto en general, porque Hayes ve en ello un posible papel para Bitcoin.
Afirmaciones sobre el reaseguro
La afirmación de Hayes se apoya en una investigación del contable forense Thomas Gober, publicada a través del analista Nick Nemeth. En ella se indica que hay $1,54 billones (€1,3 billones) en reaseguro afiliado frente a $657 mil millones (€572 mil millones) en excedente. Si ese reaseguro se descontara, 29 de las 30 mayores aseguradoras estadounidenses serían técnicamente insolventes.
Gober también analizó tres aseguradoras cautivas en Vermont. En conjunto, solo tendrían el 3,7% de los activos necesarios para cubrir sus obligaciones combinadas. Hayes utiliza esa imagen para sostener que el sector es vulnerable mientras los contratos subyacentes no se pongan a prueba.
Deuda de IA y supervisión
Según Hayes, el verdadero detonante sería una ola de rebajas en la deuda de centros de datos de IA. Las aseguradoras ya mantienen una parte creciente de ese mercado, por lo que su posición depende cada vez más de si los laboratorios de IA siguen invirtiendo en capacidad de cómputo. Mientras tanto, la National Association of Insurance Commissioners está examinando con más atención los complejos activos de crédito privado y de infraestructura en las carteras de las aseguradoras estadounidenses, precisamente porque su valoración es difícil.
Esa financiación más amplia de la IA ya es lo bastante grande como para atraer atención también fuera del sector asegurador. La ola de deuda de IA se ha convertido en una parte importante del mercado estadounidense de grado de inversión, mientras que la ciberseguridad y los riesgos de IA se incorporan cada vez más a las condiciones de los seguros. Eso hace que el debate sobre valoración y cobertura sea relevante no solo para un pequeño grupo de inversores especializados.
Por qué se menciona aquí Bitcoin
Hayes ve dos desenlaces: los reguladores dejan caer a las aseguradoras o el gobierno interviene para evitarlo. En ambos casos, según él, podría entrar más dinero en el sistema. Lo vincula con su razonamiento previo de que una mayor liquidez en dólares puede resultar favorable para Bitcoin.
Para los seguidores europeos de las criptomonedas, lo más relevante es que este tipo de relatos macroeconómicos vuelve a conectar Bitcoin con la tensión crediticia fuera del propio mercado cripto. Hayes también menciona fondos de crédito privado que ya impusieron suspensiones de reembolsos a comienzos de este año, lo que, según él, demuestra que la tensión en esta parte del mercado de financiación no es un fenómeno aislado. Mientras tanto, el mercado en general también observa si esa expectativa de liquidez ya está descontada en el precio; las opciones de Bitcoin muestran que los operadores siguen apostando con fuerza por nuevas subidas.
