Los mineros de Bitcoin se orientan hacia la IA, pero VanEck advierte de una prueba de realidad de 50.000 millones de dólares

Cada vez más mineros de Bitcoin destinan su capacidad eléctrica a servicios de IA, pero VanEck advierte que el mercado podría estar valorando en exceso los nuevos modelos de negocio.

Puntos clave

• Los mineros de Bitcoin utilizan cada vez más su infraestructura energética para aplicaciones de IA y HPC tras la caída de beneficios provocada por el halving de 2024.
• Empresas como Core Scientific, TeraWulf, Marathon Digital y Riot Platforms firman contratos de IA o adoptan un modelo híbrido.
• VanEck advierte de una posible corrección de valoración de unos 50.000 millones de dólares por la complejidad de la valoración y los elevados riesgos de inversión y ejecución.

El sector de la minería de Bitcoin está atravesando una transición notable, en la que muchas empresas están destinando su infraestructura energética a aplicaciones de IA. Tras la caída de beneficios provocada por el halving de 2024, los mineros buscan nuevas fuentes de ingresos en el mercado de la IA, que crece con rapidez. No obstante, VanEck advierte de que este cambio conlleva desafíos considerables y una posible corrección de valoración de unos 50.000 millones de dólares (43.100 millones de euros).

De la minería de Bitcoin a la infraestructura de IA

Diversos grandes mineros, como Core Scientific y TeraWulf, han firmado contratos con startups de IA y clientes de computación de alto rendimiento (HPC) para reconvertir sus centros de datos. Esto significa que ya no solo minan bitcoins, sino que también facilitan cargas de trabajo de IA. Otros actores, como Marathon Digital y Riot Platforms, optan por un enfoque híbrido en el que la minería y la IA conviven. Estas estrategias reflejan la expectativa de que las empresas tecnológicas paguen más por la energía y la capacidad de los centros de datos que por las actividades tradicionales de minería.

Inversores y valoraciones bajo la lupa

Aunque el bitcoin ha caído aproximadamente un 24% en lo que va de año, muchos mineros han registrado subidas bursátiles, entre las que destaca Riot Platforms con un avance de casi el 94%. Los inversores parecen valorar cada vez más que estas empresas tengan potencial en IA, lo que se traduce en valoraciones superiores a las de las compañías dedicadas exclusivamente a la minería. Sin embargo, VanEck subraya que el mercado aún tiene dificultades para valorar a las empresas que se sitúan entre dos mundos: el deterioro de los resultados de minería y unas actividades de IA que todavía generan muy poco flujo de caja.

Un indicador clave de valoración en este momento es la "energized power", es decir, la capacidad operativa de la infraestructura. Las empresas con contratos de IA cerrados reciben múltiplos de valoración de más de diez veces esa capacidad, mientras que los mineros sin esos contratos se valoran a la baja. Además, la calidad de los clientes de IA será cada vez más importante; las empresas que colaboren con grandes hyperscalers con buena solvencia pueden beneficiarse de menores costes de financiación y valoraciones más elevadas.

Retos y oportunidades para el mercado europeo

La transición hacia la infraestructura de IA exige fuertes inversiones y mejoras técnicas, incluido hardware especializado como las GPU, que escasean en todo el mundo. Esto hace que construir y operar centros de datos de IA a gran escala sea complejo y requiera mucho capital. Para los inversores y participantes del mercado europeos, esta evolución puede ser relevante porque ofrece una visión de cómo las empresas tradicionales de minería se adaptan a las nuevas tecnologías y a la demanda del mercado. También pone de relieve la importancia de la ejecución operativa por encima de los anuncios meramente ambiciosos, algo de lo que el mercado cripto europeo podría extraer lecciones.

VanEck considera que el futuro del sector depende sobre todo de la capacidad de convertir megavatios de capacidad alquilada en centros de datos funcionales, dentro de los plazos y presupuestos establecidos. Las empresas que lo consigan probablemente se convertirán en líderes de esta nueva fase del mercado cripto.

La presión sobre los mineros no surge de la nada: la reciente caída de la dificultad de la minería de Bitcoin ya mostró con qué rapidez pueden deteriorarse los márgenes cuando el precio está bajo presión. Precisamente por ello, algunas compañías buscan ahora con mayor rapidez ingresos alternativos procedentes de la IA y el HPC.