Bitcoin se aproxima al suelo del bear market según señales on-chain
Glassnode observa que el Puell Multiple avanza hacia una zona históricamente asociada a suelos, mientras los long-term holders mantienen cantidades récord de BTC. Eso apunta a acumulación, pero todavía no a una capitulación definitiva.
Puntos clave
- Bitcoin cotiza en torno a 62.600$, aproximadamente un 50% por debajo del máximo histórico de octubre de 2025.
- El Puell Multiple se sitúa justo por encima de 0,5 y avanza hacia una zona de suelo históricamente relevante, sin haberla superado aún de forma convincente.
- La oferta de long-term holders alcanzó el 11 de julio un récord de 16,75 millones de BTC, lo que apunta a acumulación por parte de los tenedores de largo plazo.
Bitcoin cotiza en torno a 62.600$ (54.900€) y permanece así cerca de un 50% por debajo del máximo histórico registrado en octubre de 2025. En este contexto, dos señales on-chain sugieren que el suelo del bear market podría estar más cerca, aunque ninguna permite afirmar que ya se haya formado.
El Puell Multiple se acerca a la zona de suelo
El Puell Multiple mide el valor diario en dólares del nuevo Bitcoin emitido frente a la media de 365 días de esos ingresos para los miners. El indicador, creado por el analista David Puell, ha servido históricamente para identificar extremos del mercado: lecturas por debajo de 0,5 han coincidido con varios suelos cíclicos, mientras que niveles superiores a 4 marcaron techos de mercado.
Los datos de Glassnode muestran que Bitcoin atravesó en el pasado cinco periodos prolongados dentro de esa franja de suelo, en 2012, 2015, finales de 2018, mediados de 2020 y finales de 2022. En todos esos episodios, el patrón coincidió con un suelo macro en el precio de BTC. Ahora mismo, el indicador se mueve justo por encima de 0,5. Eso lo sitúa muy cerca de esa zona histórica, aunque todavía sin una confirmación clara de que la haya superado.
Un analista que publica en X bajo el nombre de PositiveCrypto lo resumió de forma sencilla: los ingresos diarios de los miners están claramente por debajo de la media de 365 días, una configuración que, según él, ha aparecido con mayor frecuencia en los mínimos tardíos del bear market. Su lectura encaja con la idea de que los miners siguen bajo presión, mientras el mercado aún no ha entrado en una capitulación completa.
Los tenedores de largo plazo siguen acumulando
La otra cara del mercado muestra, al mismo tiempo, una notable resistencia. La oferta de long-term holders, es decir, las monedas que no se han movido durante más de 155 días, alcanzó el 11 de julio un máximo de 16,75 millones de BTC, según Galaxy Research. Esa cifra equivale a casi el 84% de la oferta en circulación.
La combinación es significativa: una reserva récord en manos de tenedores de largo plazo, mientras Bitcoin sigue muy por debajo de su pico, apunta más a acumulación que a distribución. En ciclos anteriores, esta métrica también siguió aumentando a medida que el bear market se profundizaba, hasta que finalmente se formó el suelo definitivo. Además, el 11 y el 12 de julio los long-term holders volvieron a figurar como compradores netos.
Para los seguidores europeos del mercado cripto, este dato resulta especialmente relevante porque las métricas on-chain suelen anticipar mejor que el precio la solidez de la estructura del mercado. Si los miners continúan bajo presión y, al mismo tiempo, los tenedores de largo plazo mantienen las compras, eso puede ayudar a explicar por qué la fase bajista pierde intensidad sin que ello implique todavía un cambio de tendencia definitivo. Esta lectura coincide con el reciente giro hacia la acumulación entre los tenedores de largo plazo, que también mostró una menor presión vendedora.
Qué significa esto para BTC
En conjunto, ambas señales dibujan un patrón conocido: las manos fuertes acumulan en momentos de debilidad, mientras que la capitulación que cerró anteriores bear markets de Bitcoin aún no aparece con claridad. Una caída más marcada del Puell Multiple por debajo de 0,5, junto con un nuevo aumento de la oferta de long-term holders, se parecería mucho más a los suelos observados en ciclos previos.
En ese escenario, los modelos on-chain apuntan a un posible suelo en torno a 47.000$ (41.200€), aproximadamente un 25% por debajo del precio actual. Al mismo tiempo, la menor amplitud del indicador sugiere que Bitcoin opera en un mercado más maduro que en ciclos anteriores. Por eso, un breve paso por la zona de 0,5 podría bastar para señalar la fase de suelo.
