Bitcoin sube, Strategy cae: ¿se detiene el apalancamiento de MSTR?
Para quienes Bitcoin no es suficientemente volátil, Strategy (anteriormente MicroStrategy) ofreció durante años una alternativa atractiva.
Para quienes Bitcoin no es suficientemente volátil, Strategy (anteriormente MicroStrategy) ha ofrecido durante muchos años una alternativa atractiva. La empresa funcionó como apalancamiento para los inversores en Bitcoin: si BTC subía, MSTR a menudo lo hacía el doble. Pero esa fórmula parece ahora resentirse.
Mientras Bitcoin ha mostrado un rendimiento positivo de 7,9% en el último mes, los accionistas de Strategy deben asumir una pérdida del 4,6%. ¿Se habrá pasado Michael Saylor, la legendaria toro de Bitcoin, demasiado lejos?
La mayor caja fuerte de Bitcoin del mundo
Con nada menos que 580.250 BTC en el balance, valorados en alrededor de 60 mil millones de dólares, Strategy sigue poseyendo la mayor reserva de Bitcoin del mundo. Solo esta semana la empresa compró 705 BTC adicionales. La misión de Saylors es clara: “Compra la caída, repite.”
Sin embargo, la cotización de las acciones sigue quedando atrás. La correlación entre MSTR y BTC sigue siendo alta, pero el efecto de apalancamiento parece fallar. No obstante, los analistas advierten: esto podría ser un desajuste temporal. Quien extienda su horizonte quizá verá de nuevo oportunidades de compra.
Oportunidades para un nuevo impulso de compra
Lo interesante es que la prima de valor de mercado de Strategy, el llamado mNAV (capitalización de mercado respecto al valor de las tenencias de BTC), se sitúa actualmente en un mínimo histórico de 1,7. En enero estaba por encima de 3,5. En jerga de inversores: MSTR es relativamente barata.
Saylor parece verlo también y se prepara ya para la próxima inyección de capital. Esta semana anunció la publicación en X de un nuevo vehículo accionario: Stride (STRD), que complementará las estructuras existentes Strike (STRK), Strife (STRF) y MSTR. Stride implica la emisión de 2,5 millones de acciones preferentes con valor de $100 cada una, con un dividendo de hasta el 10%. ¿El destino de los ingresos? Directamente hacia nuevas compras de Bitcoin.
Pero ojo: hay riesgos
Aun así, Strategy no es una inversión exenta de riesgo. La carga de deuda crece, mientras el flujo de caja operativo es insuficiente para liquidarla rápidamente. Además, MicroStrategy ya no es el único actor que utiliza BTC como tesorería corporativa. El grupo hotelero japonés Metaplanet sigue de cerca el ejemplo de Saylors y ya posee 7.800 BTC. Con un salto mensual del precio del 151%, la recién llegada incluso supera a MicroStrategy en ese aspecto.
Por último, preocupa una reciente oleada de ventas en la junta directiva. Jarrod M. Patten, miembro del consejo, vendió a finales de mayo 9.550 acciones MSTR a precios entre 364 y 372 dólares. Un total de alrededor de 3,5 millones de dólares. ¿La señal? No parece un indicio de confianza sólida en el potencial de precio de la empresa.
