Bitcoin muestra 8 señales de capitulación, pero el suelo sigue sin aparecer

VanEck detecta tensión entre mineros y tenedores en pérdidas, mientras los ETP de Bitcoin spot en Estados Unidos vuelven a registrar entradas. Históricamente, el suelo llegó más tarde.

Puntos clave

• Bitcoin muestra 8 de las 12 señales de capitulación, pero VanEck aún no ve un suelo convincente.
• La cotización se situó en torno a 64.300 dólares, aproximadamente un 49% por debajo del máximo histórico, mientras los mineros y la actividad de la red siguen bajo presión.
• Históricamente, señales como estas solo ofrecieron mejores rendimientos a más largo plazo, con una posible fase de acumulación entre septiembre y noviembre.

Bitcoin vuelve a mostrar señales que antes aparecían al final de fuertes oleadas de ventas, pero según VanEck eso todavía no es motivo para hablar de un suelo. El gestor de activos ve 8 de las 12 señales de capitulación en zona de riesgo, mientras que las 12 alcanzaron esos niveles en algún momento durante los últimos tres meses.

Las señales apuntan a tensión

Los indicadores miden, entre otras cosas, cuánto se ha alejado Bitcoin del máximo, cómo están los mineros y cuántos tenedores están en pérdidas. Según VanEck, estas señales se activan cuando una medición cae en el percentil 15 más bajo de su propia historia, con una excepción: el drawdown de la cotización ya cuenta cuando la caída supera el 35%.

Bitcoin cotizaba en torno a 64.300 dólares (55.500 euros) en la sesión asiática de la noche del miércoles, aproximadamente un 49% por debajo del máximo histórico. Desde el rebote tras un mínimo de 58.500 dólares (50.500 euros) el 30 de junio, la moneda se ha movido sobre todo entre unos 62.300 dólares (53.800 euros) y 66.500 dólares (57.400 euros), mientras la volatilidad realizada a 30 días ha retrocedido hasta el 27,2% anualizado.

La historia no invita a correr

VanEck señala que configuraciones similares históricamente no fueron una señal fuerte a corto plazo. Cuando entre 8 y 12 indicadores se activaban al mismo tiempo, la rentabilidad media de Bitcoin en los 90 días siguientes fue del 12,8% y, en 180 días, del 32%, ambas por debajo de los promedios históricos más amplios. La ventaja solo se hizo evidente en un horizonte de un año.

Eso encaja con ciclos anteriores, en los que las mayores caídas duraron de media 11 meses, o 12,7 meses si se excluye el pequeño mercado de 2011. Bitcoin se encuentra ahora en el décimo mes de la caída desde el pico de octubre de 2025, por lo que una posible fase de acumulación podría situarse entre septiembre y noviembre, según VanEck.

Los mineros sienten la presión

La presión es especialmente visible entre los mineros. Los ingresos diarios de la red han caído un 46% este año y la dificultad de minería ha bajado un 18,3% desde el pico de noviembre de 2025, la caída más pronunciada desde que China endureció en 2021 su ofensiva contra la minería. Esto apunta a una clara disminución de la actividad en la red.

Al mismo tiempo, volvió a entrar dinero en los productos cotizados en bolsa de Bitcoin spot en Estados Unidos. En los últimos 30 días entraron allí unos 663 millones de dólares (573 millones de euros), después de aproximadamente 2.400 millones de dólares (2.100 millones de euros) de salidas en el mes anterior. Sin embargo, los volúmenes de negociación siguieron siendo bajos, con volúmenes spot a 30 días un 27% inferiores y situados en el percentil 10 de la serie histórica.

Para los inversores europeos en cripto, lo más relevante es que Bitcoin se encuentra en una fase en la que la tensión on-chain, la presión de los mineros y los flujos de ETF no apuntan en la misma dirección. Eso puede significar que el mercado sigue buscando rumbo, mientras que los datos históricos sugieren sobre todo que aquí la paciencia es más importante que las conclusiones rápidas.