JPMorgan señala una retirada acelerada de la debasement trade en Bitcoin

JPMorgan observa que los inversores abandonan más rápido Bitcoin como cobertura frente a la inflación. El oro también pierde terreno, mientras cambia la posición de mercado de ambos activos.

Puntos clave

• JPMorgan observa una retirada acelerada de la debasement trade, con salidas tanto de los ETF de Bitcoin como de los ETF de oro.
• Los ETF de Bitcoin registraron cuatro semanas de salidas crecientes, mientras que los ETF de oro perdieron alrededor de 20 mil millones de dólares en una semana hasta el 5 de junio.
• Según JPMorgan, Bitcoin se mueve más en línea con los mercados de riesgo, mientras que la correlación del oro con el S&P 500 aumenta.

Los inversores se están alejando cada vez más de la llamada debasement trade, en la que buscan protección frente a la inflación y la depreciación de las divisas mediante activos como el oro y Bitcoin. Según los analistas de JPMorgan, esta retirada se ha acelerado recientemente en Bitcoin, mientras que el oro también sigue registrando salidas.

Salidas en los ETF de Bitcoin y oro

En la semana hasta el 5 de junio, los ETF de oro registraron una salida de aproximadamente 20 mil millones de dólares, tras un breve periodo de entradas. Los ETF de Bitcoin mostraron salidas gradualmente crecientes durante las últimas cuatro semanas. Los analistas de JPMorgan, encabezados por Nikolaos Panigirtzoglou, señalan que tanto los inversores minoristas como los institucionales se están retirando de forma generalizada de esta estrategia. Este movimiento es visible en los ETF, los mercados de futuros y la toma de posiciones de los inversores.

Los inversores institucionales están reduciendo su exposición mediante futuros, y las posiciones en oro han ido disminuyendo de forma constante desde finales de febrero. Bitcoin, que desde el inicio del conflicto en Oriente Medio se había considerado la principal expresión de la debasement trade, comenzó a caer a principios de mayo y desde entonces se ha debilitado aún más. Los indicadores de momentum de JPMorgan muestran una tendencia similar: los inversores están recortando posiciones largas en oro, mientras que Bitcoin primero se benefició de la cobertura de posiciones cortas, pero después también se debilitó. Las nuevas posiciones cortas parecen haber intensificado la reciente caída del oro.

Las salidas también encajan con el panorama más amplio de una demanda más débil de los fondos al contado. En un informe aparte ya se señaló que las salidas de los ETF de Bitcoin están relacionadas sobre todo con el desmantelamiento de posiciones de arbitraje y la presión macroeconómica.

Correlaciones de mercado y comportamiento de inversión en cambio

Los analistas también señalan un cambio en las correlaciones de mercado. Bitcoin muestra recientemente una correlación negativa con los rendimientos reales de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años, un movimiento que el oro ya había registrado a principios de este año. Esto apunta a que los costes de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento desempeñan un papel importante. Al mismo tiempo, la correlación del oro con el S&P 500 se acerca a la de Bitcoin, lo que sugiere que ambos activos se comportan más como inversiones de riesgo que como diversificadores tradicionales de cartera.

Estos desarrollos subrayan que Bitcoin se mueve cada vez más en línea con los mercados de riesgo, a diferencia de su papel anterior como reserva digital de valor comparable al oro. Esto puede influir en la forma en que los inversores posicionan Bitcoin y oro dentro de sus carteras.

Relevancia para los inversores europeos

Para los inversores europeos, esta tendencia puede indicar una dinámica cambiante en el papel de Bitcoin y el oro como refugios seguros dentro de un contexto global de incertidumbre económica y tensiones geopolíticas. La disminución de la debasement trade implica posiblemente que los inversores están replanteando sus estrategias, algo que puede ser relevante para las carteras que dependen en gran medida de estos activos para protegerse frente a la inflación y el riesgo cambiario.