MSCI vuelve a poner en la cuerda floja a Strategy y Metaplanet

MSCI quiere evaluar con mayor rigor a las empresas no operativas, lo que también podría dejar fuera de los grandes índices a compañías con tesorería en bitcoin como Strategy y Metaplanet. La consulta estará abierta hasta el 30 de septiembre.

Puntos clave

• MSCI propone nuevas reglas que podrían excluir de los índices a las empresas no operativas en función de cinco ratios financieros.
• Según una prueba aplicada a mayo de 2026, Strategy, Metaplanet y Yellow Cake habrían sido eliminadas del MSCI ACWI IMI Index.
• MSCI solicita comentarios hasta el 30 de septiembre y anunciará el resultado definitivo alrededor del 16 de octubre.

MSCI ha vuelto a poner sobre la mesa una propuesta que puede afectar a grandes empresas de tesorería de bitcoin. Strategy y Metaplanet podrían desaparecer de varios índices con el nuevo enfoque, mientras que esta vez el proveedor de índices ya no se fija directamente en el porcentaje de criptoactivos en el balance, sino en señales más amplias de una empresa no operativa.

Nueva prueba para acceder a los índices

La consulta de este mes se centra en las llamadas non-operating companies dentro de los MSCI Global Investable Market Indexes. En lugar de un simple umbral para las tenencias de criptoactivos, MSCI quiere utilizar cinco ratios financieros para determinar si una empresa sigue encajando en la estructura del índice.

El primer paso es un filtro básico: si los activos operativos representan más del 50% del total de activos, no se realiza ninguna evaluación adicional. Si una empresa queda por debajo de ese nivel, pasa a una segunda fase en la que se ponderan la intensidad de activos operativos, la intensidad de gastos, el flujo de caja, la intensidad de valor razonable y la dependencia de capital. Quien no supere cuatro de las cinco pruebas queda excluido.

MSCI describe esta categoría como empresas que crean valor acumulando y manteniendo activos no operativos, generan poco efectivo a partir de actividades reales y dependen de capital externo para crecer. Según el texto, esto se lee casi como una descripción de las empresas de tesorería en bitcoin, aunque ese grupo no se menciona de forma explícita.

Strategy y Metaplanet, afectadas

Si MSCI hubiera aplicado el filtro propuesto al MSCI ACWI IMI Index con base en las posiciones en criptoactivos de mayo de 2026, Strategy, Metaplanet y Yellow Cake habrían sido eliminadas. Strategy ha acumulado desde 2020 un total de 840.447 BTC, por un valor de 53,18 mil millones de dólares (46,1 mil millones de euros), y es así el mayor tenedor de bitcoin cotizado en bolsa. Metaplanet, cotizada en Tokio, compró 43.000 BTC, con un valor de más de 2 mil millones de dólares (1,7 mil millones de euros).

Strategy y Metaplanet ya habían recibido atención en las últimas semanas por el impacto de sus posiciones en bitcoin sobre el balance. Así, ambas empresas también registraron recientemente fuertes pérdidas latentes sobre su reserva de BTC, lo que avivó aún más el debate sobre su perfil como empresa de tesorería.

Yellow Cake también figura en la lista, pero esa empresa mantiene uranio y no bitcoin. Para los inversores, esto demuestra que MSCI quiere aplicar las nuevas reglas de forma más amplia que solo a las empresas centradas en criptoactivos.

Qué significa esto para los índices

La medida encaja en una tendencia más amplia en la que los proveedores de índices endurecen sus criterios para alinearlos mejor con los objetivos ESG. Para los seguidores europeos de las criptomonedas, esto es relevante porque la inclusión en grandes índices no solo determina la visibilidad, sino que también puede influir en los flujos pasivos y en la forma en que se evalúan los vehículos cotizados de bitcoin.

Aún no se trata de una decisión definitiva. MSCI solicita comentarios del mercado hasta el 30 de septiembre y anunciará el resultado alrededor del 16 de octubre. Si la propuesta se aprueba, los cambios se incorporarían en la revisión de índices de noviembre de 2026.