Strategy y Strive equilibran la compra de bitcoin con la presión de los dividendos
Fidelity estima que las acciones preferentes perpetuas financiaron alrededor de 136.000 bitcoin en 20 meses. Para Strategy y Strive, eso también aumenta la presión de unas obligaciones de dividendo en ascenso.
Puntos clave
- Strategy y Strive financian compras de Bitcoin con acciones preferentes perpetuas, sin diluir las acciones ordinarias ni asumir deuda de forma directa.
- Según Fidelity, esas emisiones financiaron alrededor de 136.000 bitcoin en veinte meses, pero también generan obligaciones de dividendo crecientes.
- Los analistas afirman que estos productos de rendimiento aportan nueva demanda de Bitcoin, además del mayor flujo de entrada procedente de los ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos.
Strategy y Strive deben encontrar un equilibrio delicado entre seguir comprando Bitcoin y pagar dividendos crecientes sobre sus acciones preferentes perpetuas. Según Fidelity Digital Assets y analistas que hablaron con CoinDesk, ese modelo de financiación se ha convertido ya en una fuente importante de demanda de BTC, pero también en una fuente de costes recurrentes.
Financiación con acciones preferentes
Las dos empresas cripto utilizan acciones preferentes perpetuas para captar dinero sin diluir las acciones ordinarias ni asumir deuda de forma directa. Estos instrumentos de inversión se sitúan en la estructura de capital entre la deuda y las acciones ordinarias, pagan dividendos de forma periódica y no tienen derecho de voto.
Según Zack Wainwright, analista de Fidelity, esas emisiones han financiado en los últimos 20 meses la compra de unos 136.000 bitcoin. Eso equivale a más de 0,5% de la oferta máxima de Bitcoin. Fidelity estima que el mercado de acciones preferentes vinculadas a bitcoin ronda los $12 mil millones (€10,7 mil millones), mientras que el mercado global de bonos tiene un tamaño de unos $150 billones (€134 billones).
Presión sobre Strategy
Strategy es el mayor tenedor corporativo de Bitcoin y, por tanto, el principal termómetro de este modelo. La empresa tiene cinco clases distintas de acciones preferentes en circulación, y la primera de ellas, STRK, salió al mercado en febrero de 2025. Cuantos más títulos de este tipo haya en circulación, mayores serán las obligaciones de dividendo.
James Butterfill, de CoinShares, dijo que solo STRC en 2026 había recaudado hasta finales de julio $7,5 mil millones (€6,7 mil millones). Ese producto paga actualmente un dividendo variable de alrededor del 12%, lo que hace que la financiación resulte atractiva para quienes buscan ingresos, pero también genera gastos recurrentes para el emisor.
Alex Blume, de Two Prime, señaló que productos como STRC y SATA de Strive no solo se mueven al ritmo de Bitcoin, sino también con la confianza en la dirección y en el mercado de capitales en general. Citó la caída de STRC hacia la zona de los $70 (€63) a finales de junio como ejemplo de esa sensibilidad. Las acciones preferentes de Strategy cotizan ahora en torno a $99,40 (€89).
El mercado más amplio de productos de rendimiento vinculados a Bitcoin también está creciendo. La nueva emisión preferente de Strive muestra que incluso las empresas de tesorería más pequeñas utilizan este modelo para financiar compras adicionales de BTC.
Por qué esto importa para los inversores
Para los seguidores europeos de las criptomonedas, esto es relevante porque parte de la demanda de Bitcoin no procede solo de los ETF al contado, sino también de un mercado en expansión de productos de rendimiento. Mark Palmer, de StoneX, afirmó que las acciones preferentes perpetuas han acercado Bitcoin a los buscadores de ingresos, un grupo al que, según él, los ETF no llegaban. Al mismo tiempo, los ETF de bitcoin al contado de Estados Unidos siguen siendo la mayor fuente de demanda, con unos $57 mil millones (€50,9 mil millones) de entradas netas acumuladas y alrededor de $106 mil millones (€94,7 mil millones) en activos bajo gestión.
Eso amplía el mercado, pero también lo vuelve más complejo. Si las emisiones preferentes siguen funcionando bien, pueden aportar poder de compra adicional para Bitcoin. Pero si el interés disminuye, será más difícil colocar nuevas emisiones y las empresas podrían optar con más frecuencia por recomprar sus propios títulos u otras formas de limitar su carga de dividendos.
