Aave et Oasis lancent un nouveau dérivé de staking Ethereum

Les deux applications DeFi lancent un nouveau dérivé ETH pour obtenir un rendement plus élevé lors du staking d’Ether.

Les deux applications DeFi lancent un nouveau dérivé ETH pour obtenir un rendement plus élevé lors du staking d’Ether. Cependant, l’idée suscite beaucoup de critiques.

La plateforme de prêt Aave et l’application DeFi « Oasis » ont annoncé le 24 octobre le lancement d’un nouveau staking Ethereum View post on X. Les utilisateurs devraient pouvoir gagner un rendement plus élevé sur leur ETH engagé grâce à ce produit, ce qui se traduit par une stratégie DeFi simplifiée. Mais des préoccupations subsistent concernant la sécurité du produit et sa centralisation.

Un processus récurrent

"Aave Interest Bearing stETH" (View post on X) est ce que les créateurs décrivent comme le dérivé Ethereum de manière fantaisiste. Il combine les étapes d'une stratégie existante en une seule transaction. La stratégie, intitulée « stETH/ETH Multiplier », est proposée sur Oasis, une branche du protocole MakerDAO. Le processus se déroule comme suit :

Les traders déposent de l’ETH sur Lido Finance et reçoivent le dérivé connu « staked ETH ». Ceci peut être prêté sur des plateformes de prêt comme Aave, et en échange on peut emprunter encore plus d’ETH. Les traders peuvent ensuite le re-déposer sur Lido. Un processus répétitif où de plus en plus de stETH est généré.

Au lieu d’effectuer le processus en étapes séparées, les investisseurs peuvent désormais utiliser ASTETH pour tout réaliser en une seule transaction sur Oasis. Le rendement potentiel se situe entre 5 et 14 pour cent. Cela semble simple à première vue, mais comporte des risques comme toujours.

Le dépeg

Pour stETH et des stratégies similaires, il existe toujours le risque qu’un token perde son ratio (quasi) par rapport à l’ETH. Contrairement aux stablecoins, le ratio entre stETH et ETH n’est pas figé. Si le prix de stETH chute brutalement par rapport à celui de l’ETH, le dérivé ne peut plus être échangé en 1:1 contre ETH.

En juin de cette année, le « dépeg » de stETH a entraîné la chute du prêteur Celsius, qui avait fortement investi les fonds des clients dans le dérivé Ethereum. Un sort similaire pourrait toucher les traders qui déposaient du stETH comme garantie sur Aave pour emprunter de l’ETH. En cas de dévaluation de leur garantie, leur position serait liquidée.

Dans le cadre de la stratégie de négociation récurrente, une réaction en chaîne est menacée. Cela est dû au fait que de grandes quantités d’ETH sont prêtées via des investisseurs, ce qui peut faire monter les taux d’emprunt et rendre les positions ASTETH non rentables. Si cela se produit, les traders liquideraient probablement leurs positions et le prix du stETH s’éloignerait encore de son ratio, renforçant l’effet ci-dessus.

Centralisation

Le risque de dépeg s’est réduit depuis l’Ethereum Merge, car le dépeg des récompenses de staking Ethereum est devenu plus tangible avec le changement de mécanisme de consensus. Enfin, lorsque les traders libéreront enfin leur ETH engagé à la suite de la mise à jour Shanghai, une divergence du cours du stETH par rapport au ratio serait encore moins probable.

Récemment, Lido a en effet été un acteur particulièrement important dans la question de la centralisation d’Ethereum. Le réseau reste le premier fournisseur de staking Ethereum avec une part de plus de 30 pour cent, selon l’analyse de Messari. Sa part parmi tous les fournisseurs de staking liquide atteint 68 pour cent, selon Dune Analytics.

L’exemple du nouveau dérivé sur Oasis montre que le stETH de Lido est de plus en plus utilisé comme garantie pour un certain nombre de stratégies DeFi. Le fondateur de MakerDAO, Rune Christensen, explique dans son article de blog « Endgame » comment le stETH pourrait devenir la garantie sous-jacente du protocole.

Pour un écosystème DeFi prospère et sûr, un peu plus de concurrence entre les fournisseurs serait certainement plus sain. Danny Ryan, chercheur à la Ethereum Foundation, est d’accord. Dans son rapport « The Risks of LSD », il explique : « Les dérivés de staking liquide (LSD) comme Lido ont tendance à favoriser le cartel et comportent des risques importants pour Ethereum en termes de capital engagé. »

Le staking ne semble plus se limiter à assurer la sécurité du réseau, mais viser de plus en plus à promouvoir l’écosystème DeFi. Mais à quel prix ?