La BIS : des taux d’épargne plus élevés peuvent freiner la croissance des stablecoins
Un working paper de la BIS observe surtout, pour l’USDC, que des taux de dépôt plus élevés peuvent tempérer la demande de stablecoins. L’étude relie ce phénomène à la concurrence entre les banques, Tether et Circle.
À retenir
- La BIS conclut que des taux d’épargne plus élevés peuvent freiner la croissance des stablecoins.
- Une hausse de 1 point de base du taux moyen de rémunération des dépôts bancaires était associée à une croissance attendue plus faible des stablecoins.
- La relation était plus forte pour l’USDC que pour l’USDT, ce qui correspond selon les chercheurs aux utilisateurs américains.
Les banques peuvent freiner la croissance des stablecoins en versant davantage d’intérêts aux épargnants, conclut un working paper de la Bank for International Settlements (BIS). Selon les chercheurs, la croissance attendue de la capitalisation boursière des stablecoins sur une période de dix semaines est passée d’environ 15% à environ 12% après une légère hausse du taux moyen de rémunération des dépôts bancaires.
Ce que la BIS a étudié
L’étude de Rashad Ahmed et Iñaki Aldasoro s’est appuyée sur des données hebdomadaires de janvier 2019 à juin 2025. Les chercheurs ont également pris en compte Bitcoin, les taux des bons du Trésor et les conditions financières plus larges. Leur point central est qu’une hausse de 1 point de base, soit 0,01 point de pourcentage, était déjà associée à une croissance plus faible des stablecoins.
Selon leur estimation privilégiée, qui corrige le fait que certaines banques ajustent leurs taux parce que les stablecoins progressent, l’effet était plus marqué. Dans ce cas, la croissance des stablecoins sur dix semaines serait retombée à environ 6%. Les auteurs émettent toutefois des réserves, car cette méthode est moins robuste. Dans les deux cas, la croissance est restée positive ; le document montre donc que des taux bancaires plus élevés peuvent freiner l’essor, mais pas l’inverser immédiatement.
L’USDC réagit davantage
La relation était plus forte pour l’USDC de Circle que pour l’USDT de Tether. Selon les auteurs, cela correspond au fait que l’USDC est plus étroitement lié aux utilisateurs américains. Pour les lecteurs européens, c’est pertinent, car les stablecoins sont de plus en plus perçus comme une alternative aux dépôts bancaires traditionnels, d’autant plus que les stablecoins rémunérés et les taux d’épargne plus élevés entrent désormais en concurrence plus directe. Le déploiement plus large de l’USDC par Circle montre aussi comment l’émetteur mise sur la croissance au-delà de son marché principal.
Pourquoi cela compte pour les banques
Le débat plus large dépasse la seule croissance des stablecoins. Une rémunération plus élevée des dépôts bancaires peut limiter la substitution des dépôts, tandis que l’adoption des stablecoins peut au contraire pousser les banques à davantage s’appuyer sur le financement de gros. Cela peut influencer leurs coûts de financement et l’octroi de crédit, et rendre la transmission des variations de taux dans le système bancaire potentiellement moins prévisible.
