Les mineurs de Bitcoin profitent de l’IA, mais le mining pourrait rebondir
Les mineurs disposant de contrats HPC et IA obtiennent des valorisations plus élevées que les mineurs Bitcoin pure-play, tandis que la hashprice et le hashrate restent sous pression.
À retenir
- Les mineurs disposant de contrats IA et HPC sont mieux valorisés que les mineurs Bitcoin pure-play, alors que le prix du Bitcoin a chuté de 45% en huit mois.
- TerraWulf, IREN et Cipher Digital ont plus que doublé, tandis que MARA Holdings a reculé de 40% en raison d’une transition vers l’IA plus lente.
- La hashprice est tombée à environ 31,80 $ par PH/s et le hashrate a reculé à 900 EH/s, mais un rebond du Bitcoin pourrait améliorer le mining.
Le déplacement du Bitcoin mining vers l’intelligence artificielle et le calcul haute performance s’avère, pour une partie du secteur, être l’une des décisions d’allocation de capital les plus fortes de ces dernières années. Alors que le prix du Bitcoin a baissé de 45% en huit mois, les mineurs disposant de contrats IA et HPC sont au contraire mieux valorisés que les mineurs pure-play qui restent entièrement dépendants du Bitcoin.
L’IA donne une nouvelle valeur aux mineurs
La logique derrière ce virage est simple : ces deux activités reposent sur une énergie bon marché, de vastes infrastructures de calcul et une gestion efficace du matériel. Dans un marché où la demande de capacité IA progresse rapidement, tandis que la demande de Bitcoin mining est sous pression, cet écart devient de plus en plus visible dans les cours de Bourse.
TerraWulf, IREN et Cipher Digital ont plus que doublé au cours de l’année écoulée. MARA Holdings, qui a pris moins d’avance dans la transition vers l’IA, a reculé de 40% sur la même période. Selon CoinShares, les mineurs disposant de contrats HPC sont valorisés à 12,3 fois leur enterprise value, contre 5,9 fois pour les mineurs Bitcoin pure-play.
Pression sur l’économie du mining
Les faibles performances des mineurs traditionnels sont liées à la baisse de la hashprice, le revenu quotidien attendu par unité de puissance de mining. Celle-ci est passée de 63 $ (54 €) par petahash par seconde en juillet dernier à environ 31,80 $ (27 €) aujourd’hui. En conséquence, de plus en plus de mineurs éteignent leurs machines, un processus appelé capitulation dans le secteur.
Cela pèse aussi sur la blockchain Bitcoin elle-même. Le hashrate est retombé à 900 exahash par seconde, soit environ 21% de moins qu’au début de l’année, et selon CoinShares, il s’agit déjà de l’un des cycles de capitulation les plus longs jamais enregistrés. Le secteur subit en outre toujours l’impact du halving de 2024, qui a réduit de moitié la block reward, de 6,25 BTC à 3,125 BTC, et a encore comprimé les marges.
Pourquoi cela reste important
Pour les investisseurs européens en crypto, cela montre que la valorisation boursière des mineurs ne dépend pas seulement du Bitcoin lui-même, mais aussi de leur accès à l’électricité, aux infrastructures et aux contrats de long terme. Cela rend le secteur plus sensible aux arbitrages entre crypto et IA que beaucoup d’autres segments du marché des cryptomonnaies.
Pour autant, le scénario haussier pour les mineurs pure-play n’a pas disparu. CoinShares estime qu’un rebond du Bitcoin à 126 000 $ (108 800 €) pourrait ramener la hashprice vers 59 $ (51 €) par PH/s, ce qui améliorerait nettement l’économie du mining et pourrait redonner de l’attrait aux mineurs traditionnels. Une analyse précédente du secteur avait déjà montré à quelle vitesse les valorisations boursières peuvent changer lorsque les mineurs déplacent leur capacité vers l’infrastructure IA, comme chez les mineurs cotés qui déplacent leur puissance de calcul.
