Bitcoin grimpe, Strategy chute : stop à l'effet de levier MSTR ?
Pour ceux qui estiment que Bitcoin n’est pas assez volatil, Strategy (anciennement MicroStrategy) a offert pendant des années une alternative attrayante.
Pour ceux qui estiment que Bitcoin n’est pas assez volatil, Strategy (anciennement MicroStrategy) a offert pendant des années une alternative attrayante. L’entreprise jouait le rôle d’un levier pour les investisseurs en Bitcoin : lorsque le BTC s’envolait, le MSTR flambait souvent le double. Mais cette formule semble aujourd’hui vaciller.
Alors que Bitcoin a enregistré une hausse de 7,9 % au cours du mois écoulé, les actionnaires de Strategy doivent enregistrer une perte de 4,6 %. Le légendaire taureau Bitcoin, Michael Saylor, n’est-il pas allé trop loin ?
Le plus grand coffre-fort Bitcoin au monde
Avec pas moins de 580 250 BTC inscrits à son actif, représentant une valeur de marché d’environ 60 milliards de dollars, Strategy détient toujours la plus grande réserve de Bitcoin au monde. Cette semaine seulement, l’entreprise a encore acheté 705 BTC supplémentaires. La mission de Saylor est claire : « Buy the dip, repeat. »
Pourtant, le cours de l’action reste à la traîne. La corrélation entre MSTR et BTC demeure forte, mais l’effet de levier fait défaut. Les analystes avertissent toutefois qu’il s’agit d’un décalage temporaire. En élargissant l’horizon, on pourrait de nouveau voir apparaître des opportunités d’achat.
Opportunités pour une nouvelle vague d’achats
Fait intéressant : la prime de valeur de marché de Strategy, le fameux mNAV (capitalisation boursière par rapport à la valeur des avoirs en BTC), est actuellement à un niveau historiquement bas de 1,7. En janvier, elle dépassait encore 3,5. Dans le vocabulaire des investisseurs : MSTR est relativement bon marché.
Saylor semble en prendre note et se prépare déjà à la prochaine injection de capital. Cette semaine, il a annoncé l’Voir la publication sur X d’un nouvel véhicule actionnarial : Stride (STRD), qui doit compléter les structures existantes Strike (STRK), Strife (STRF) et MSTR. Stride concerne l’émission de 2,5 millions d’actions privilégiées d’une valeur de 100 dollars chacune, avec un dividende allant jusqu’à 10 %. Le produit? Il ira en ligne droite vers de nouveaux achats de Bitcoin.
Mais attention : les risques sont nombreux.
Pourtant, Strategy n’est en aucun cas un investissement sans risque. La dette s’alourdit, tandis que les flux de trésorerie opérationnels restent insuffisants pour l’éteindre rapidement. De plus, MicroStrategy n’est plus le seul acteur à utiliser le BTC comme trésorerie d’entreprise. Le groupe hôtelier japonais Metaplanet suit l’exemple de Saylor à la lettre et détient désormais 7 800 BTC. Avec une hausse mensuelle de 151 %, le nouvel entrant fait même mal à MicroStrategy sur ce plan.
Enfin, une récente vague de cessions au sein du conseil suscite des inquiétudes. Jarrod M. Patten, membre du conseil d’administration, a vendu fin mai 9 550 actions MSTR à des prix compris entre 364 et 372 dollars. Soit environ 3,5 millions de dollars. Le signal ? Pas vraiment un signe de confiance ferme dans le potentiel de croissance du cours de l’entreprise.
