Citrini voit une envolée de la tokénisation, mais les gains restent flous
Citrini voit surtout des opportunités dans la RWA et les Treasuries tokénisés, mais la répartition des revenus entre l’infrastructure, les plateformes et les blockchains reste incertaine.
À retenir
- Citrini Research considère la tokénisation comme une avancée potentielle pour la finance, à mesure que de plus en plus d’actifs traditionnels arrivent onchain.
- Selon le marché, la question principale n’est pas de savoir si les actifs seront tokénisés, mais qui percevra au final les revenus qui en découlent.
- Le marché de la RWA tokénisée a dépassé 31 milliards de dollars, mais le trading secondaire reste limité dans de nombreux cas.
Citrini Research considère la tokénisation comme une avancée potentielle pour la finance. Selon la société de recherche, la question la plus importante n’est pas de savoir si davantage d’actifs arriveront onchain, mais qui en tirera réellement profit à terme. Citrini, surtout connu pour ses analyses de la technologie, de l’IA et des marchés, a détaillé cette vision dans un rapport de 79 pages consacré aux real-world assets, ou RWA.
Les blockchains cherchent leur rôle
Pendant des années, une critique fréquente adressée à la crypto et aux blockchains était que le secteur construisait surtout de l’infrastructure sans cas d’usage clair. Il existait des échanges décentralisés, des protocoles de prêt, des wallets crypto et de plus en plus de briques financières, mais une grande partie des actifs que les investisseurs voulaient réellement détenir restait en dehors du marché des cryptomonnaies.
Selon Citrini, cela est en train de changer. Les U.S. Treasuries, le crédit, les actions, les fonds et d’autres instruments d’investissement se déplacent de plus en plus vers les rails que la crypto a construits en plus de dix ans. L’entreprise résume cette évolution en affirmant que les blockchains ont enfin trouvé une fonction claire.
Où se situe la valeur
Le cœur du débat ne tient pas seulement au fait que des actifs arrivent onchain, mais à ce qui se passe ensuite. Citrini souligne que les actifs tokénisés peuvent se comporter davantage comme des logiciels : ils peuvent circuler entre applications, servir de collatéral, être prêtés ou utilisés dans d’autres produits sans que chaque acteur ait à reconstruire la self-custody et le règlement.
Cela s’inscrit dans une évolution plus large, dans laquelle les stablecoins apportent du cash onchain et où les wallets, les exchanges et les protocoles DeFi sont devenus plus matures. Des plateformes grand public comme Robinhood et Coinbase assurent aussi la distribution, tandis que les régulateurs aux États-Unis et ailleurs donnent progressivement une trajectoire plus claire aux titres financiers tokénisés. En Chine, le ton s’est au contraire durci : l’interdiction de la crypto y a récemment été étendue à la tokénisation de la RWA, à la publicité pour la crypto et aux services internet qui soutiennent de telles activités.
La répartition des revenus reste toutefois incertaine. Les actions tokénisées peuvent générer des revenus via l’émission, le trading, la demande de stablecoins, le lending et l’utilisation comme collatéral, mais ces flux peuvent aboutir à des endroits très différents. Les analystes citent à ce titre les acteurs de l’infrastructure, les canaux de distribution et des réseaux comme Ethereum, BNB Chain et Solana comme gagnants potentiels, tandis que d’autres estiment au contraire que la vraie valeur n’apparaît qu’une fois qu’un actif est onchain et activement échangé ou prêté. Cela rejoint le débat plus large sur l’endroit où la valeur économique de la tokénisation finit par se concentrer, de l’infrastructure à la distribution et au règlement.
Pourquoi c’est important pour les investisseurs crypto européens
Pour les lecteurs européens de la crypto, ce sujet est important parce que la tokénisation est de plus en plus présentée comme un pont entre la finance traditionnelle et la blockchain. Le marché de la RWA tokénisée a désormais dépassé 31 milliards de dollars (27,5 milliards d'euros), avec surtout les U.S. Treasuries tokénisés et les produits du marché monétaire comme plus grands segments. Dans le même temps, des recherches montrent que le trading secondaire reste limité pour de nombreux actifs tokénisés, ce qui signifie que la promesse d’une liquidité accrue ne se vérifie pas encore de manière uniforme selon les catégories.
La question centrale posée par Citrini reste donc entière : non seulement quels actifs passeront onchain, mais aussi quels acteurs sauront réellement capter la valeur de ce basculement.
