Les crypto-VC privilégient les stades plus avancés, selon Truth Ventures
Selon Truth Ventures, la majeure partie du capital se dirige désormais vers des tours crypto plus tardifs, alors que les équipes en phase précoce dans la DeFi, la layer-2 et les outils ont plus de mal à obtenir des financements.
À retenir
- Le capital-risque crypto se déplace vers des opérations plus importantes et plus tardives ; au trimestre précédent, le stade avancé a attiré 57% du capital.
- Les opérations pre-seed ne représentaient que 19% des transactions conclues, tandis que les investisseurs attendent surtout de la traction et des entreprises déjà éprouvées.
- Selon Truth Ventures, les meilleures opportunités se trouvent encore au stade de création, avec une attention portée à un vrai problème, à une demande précoce et à un modèle durable.
Le capital-risque crypto se tourne de plus en plus vers des opérations plus importantes et plus tardives, et cela ne constitue pas, selon Varun Datta de Truth Ventures, un signe de discipline mais de comportement grégaire. Dans sa contribution à Crypto Long & Short, il souligne que les entreprises en stade avancé ont attiré 57% du capital au trimestre précédent, tandis que les opérations pre-seed ne représentaient que 19% des transactions conclues.
Le capital recherche la sécurité
Datta oppose cette évolution à l’image que le capital-risque aime donner de lui-même : entrer tôt, accepter l’incertitude et trouver de la valeur précisément à cet endroit. Selon lui, c’est souvent l’inverse qui se produit désormais. Les fonds attendent qu’une entreprise ait de la traction, qu’elle soit devenue une catégorie connue et que d’autres investisseurs aient déjà posé une term sheet. Cela réduit l’incertitude, mais augmente aussi le prix et la concurrence pour le même groupe d’entreprises déjà éprouvées.
Les chiffres qu’il cite proviennent du rapport Q1 2026 de Galaxy Research sur le capital-risque crypto. Celui-ci indique que les investisseurs ont alloué environ 1,1 milliard de dollars (1 milliard d'euros) à seulement huit nouveaux fonds de capital-risque crypto, soit le niveau trimestriel le plus bas depuis le troisième trimestre 2020. Au premier semestre 2026, un total de 13,3 milliards de dollars (11,5 milliards d'euros) a été investi dans 435 tours de financement, mais la répartition est restée déséquilibrée : le capital s’est concentré dans des secteurs et des entreprises spécifiques, tandis que le nombre d’opérations est resté bien en dessous du pic de 2022.
Où se trouvent les premières opportunités
Selon Datta, les opportunités les plus intéressantes se trouvent encore au stade de création, là où une grande partie de l’infrastructure crypto est construite avant que le marché ne soit mature. Il cite à cet égard des cycles précédents au cours desquels les réseaux layer-2, les protocoles DeFi et des outils essentiels pour développeurs ont déjà reçu des financements avant même que leur marché n’existe réellement. Il souligne aussi que l’IA a attiré 61% des investissements mondiaux de capital-risque en 2025, ce qui a réduit l’attention portée aux fondateurs crypto par les investisseurs.
Pour les lecteurs européens de la crypto, c’est important, car le financement des équipes en phase précoce en dit souvent long sur l’endroit où naît la prochaine vague de produits et d’infrastructure. Le déplacement vers des tours plus importants et plus tardifs peut signifier que les jeunes projets auront davantage de mal à lever des fonds, tandis que les acteurs déjà établis attireront plus facilement du capital. Dans le même temps, l’arrivée d’acteurs financiers traditionnels montre que le capital-risque crypto s’entremêle de plus en plus avec le secteur financier au sens large. Cela se voit aussi dans l’essor de la tokenization, où des acteurs comme Wall Street fait de la tokenization une priorité stratégique misent de plus en plus sur l’infrastructure blockchain pour les produits financiers existants.
Trois éléments à surveiller
Datta explique que, dans cette phase, les investisseurs doivent surtout rechercher trois signaux. Premièrement, un vrai problème, par exemple autour des paiements, de la liquidité, de l’interopérabilité, de la conformité ou de l’expérience développeur. Deuxièmement, une demande précoce, comme des développeurs qui continuent d’utiliser un outil ou des clients qui participent à la réflexion sur le produit. Troisièmement, un modèle capable de traverser plusieurs cycles de marché, avec une économie durable, une structure de token réfléchie et une voie claire vers la distribution.
Son idée centrale est simple : ceux qui attendent que l’incertitude disparaisse passent souvent à côté du plus fort potentiel haussier. Selon Datta, le rôle du capital-risque n’est pas d’effacer le risque, mais de déterminer quels risques valent la peine d’être pris.
