La BCE veut interdire le staking pour les stablecoins dans MiCA
La BCE et les banques centrales nationales veulent aussi interdire, dans le cadre de MiCA, tout rendement indirect via le staking, le lending et le borrowing. Par ailleurs, des exigences de liquidité plus strictes sont prévues pour les réserves de stablecoins.
À retenir
- La BCE et les banques centrales nationales veulent étendre l’interdiction de rémunération prévue par MiCA pour les stablecoins au staking, au lending et au borrowing.
- L’ESCB veut remplacer les minima fixes de dépôts bancaires par des exigences de liquidité pour les réserves avec des échéances d’un et de cinq jours ouvrables.
- Il ne s’agit encore que de propositions ; les règles actuelles de 30% et 60% restent en vigueur jusqu’à ce que le législateur en décide autrement.
La Banque centrale européenne et les banques centrales nationales de l’UE veulent durcir les règles MiCA applicables aux stablecoins. Dans une réponse à une consultation, elles proposent d’étendre l’interdiction de rémunération au staking, au lending et au borrowing, et de remplacer les minima fixes de dépôts bancaires par des exigences de liquidité fondées sur les échéances. Il ne s’agit pas encore de règles adoptées.
La rémunération doit être encadrée plus largement
Selon le European System of Central Banks, l’organe qui regroupe la BCE et les 27 banques centrales nationales de l’UE, l’interdiction existante ne doit pas viser uniquement les intérêts directs. Tout rendement indirect via le lending, le borrowing, le staking ou d’autres montages autour d’un stablecoin devrait également entrer dans son champ.
Les banques centrales craignent que des acteurs, en dehors des services MiCA existants, puissent concevoir des produits qui font en pratique fonctionner les stablecoins comme un produit d’épargne. La réponse précise que la monnaie électronique est destinée aux paiements et non à l’épargne. Pour les utilisateurs européens de crypto, cela est important, car les stablecoins sont aussi souvent utilisés dans la DeFi et d’autres produits de rendement.
De nouvelles exigences pour les réserves
La deuxième modification concerne les réserves adossées aux stablecoins. À l’heure actuelle, les émetteurs de tokens qui suivent une devise officielle doivent conserver au moins 30% du montant de référence sous forme de dépôt bancaire. Pour les tokens significatifs, ce seuil est de 60%. L’ESCB veut supprimer ces minima fixes.
À la place, des règles de liquidité seront appliquées en fonction de la rapidité avec laquelle les actifs de réserve peuvent être mobilisés. Pour les tokens significatifs, au moins 40% des réserves devraient être disponibles dans un délai d’un jour ouvrable et 60% dans un délai de cinq jours ouvrables. Pour les tokens non significatifs, les seuils seraient de 20% et 30%.
Les banques centrales estiment que cela correspond mieux aux situations dans lesquelles de nombreux détenteurs souhaitent être remboursés en même temps. Elles renvoient aussi aux normes existantes de l’European Banking Authority, qui ont notamment été calibrées sur les retraits observés lors de précédents épisodes de tension liés à la crypto. Ce débat s’inscrit dans la continuité des inquiétudes déjà exprimées au sujet des exigences de réserve de MiCA, qui avaient déjà provoqué des tensions autour de Tether en Europe.
Pas encore de nouvelle loi
Il est important de noter qu’il ne s’agit encore que de propositions formulées dans le cadre d’une réponse à une consultation. Les règles actuelles de 30% et 60% continuent donc de s’appliquer jusqu’à ce que le législateur européen décide autrement. L’ESCB évoque aussi des risques liés aux modèles dits de multi-émission, dans lesquels des entreprises mondiales de stablecoins traitent les tokens de l’UE comme interchangeables avec des tokens hors UE.
Pour le marché des cryptomonnaies européen, cela montre que les régulateurs veulent définir les stablecoins de manière toujours plus stricte comme moyen de paiement. Cela pourrait être particulièrement important pour les émetteurs, les plateformes d’échange crypto et les acteurs qui utilisent les stablecoins dans des produits de lending ou de staking, car la marge de rendement sur ces tokens pourrait être encore réduite.
