Grayscale vise 22% de rendement avec les covered calls sur Bitcoin

Grayscale présente les covered calls comme une stratégie de revenus sur Bitcoin dans un marché latéral. Glassnode observe en parallèle des signaux indiquant que le marché baissier pourrait approcher de son point bas.

À retenir

• Grayscale estime que les covered calls peuvent générer un revenu complémentaire sur Bitcoin dans un marché surtout horizontal.
• Avec un prix spot de 65 000 $ et une volatilité implicite de 40%, Grayscale avance un rendement annualisé d’environ 22%.
• Glassnode relève des signaux précurseurs suggérant que le marché baissier pourrait toucher un point bas, tandis que la demande institutionnelle pour les options Bitcoin progresse.

Grayscale met en avant les covered calls comme une façon pour les détenteurs de Bitcoin de dégager du rendement dans un marché qui avance surtout sans tendance nette. En parallèle, Glassnode observe des signaux précoces laissant penser que le marché baissier pourrait être proche d’un point d’inflexion. Ensemble, ces éléments montrent pourquoi les stratégies de revenus adossées à Bitcoin retiennent de nouveau l’attention, à la fois comme outil défensif et comme alternative à l’attente dans un marché des cryptomonnaies agité.

Comment fonctionne la stratégie

Le principe d’un covered call est simple : l’investisseur détient du Bitcoin au comptant et vend des options d’achat sur cette position. En échange, il encaisse une prime, ce qui permet de générer un revenu supplémentaire tant que le cours reste dans une certaine fourchette. En revanche, si Bitcoin s’envole, le potentiel de hausse est plafonné.

Le responsable de la recherche chez Grayscale, Zach Pandl, a présenté cette approche comme une solution adaptée à une phase où Bitcoin trouve d’abord un plancher avant d’évoluer pendant plusieurs mois sans direction claire. Dans son exemple, Grayscale retient un prix spot d’environ 65 000 $ (56 700 €) et une volatilité implicite de 40% pour un call at-the-money arrivant à échéance en décembre 2026. Sur cette base, la stratégie pourrait offrir un rendement annualisé d’environ 22% si le cours reste stable.

Le calcul met aussi en évidence ses limites. Le seuil de rentabilité se situe autour de 58 500 $ (51 000 €), et la stratégie surperforme une simple détention au comptant jusqu’à environ 72 500 $ (63 200 €). Pour les investisseurs qui privilégient un marché calme, l’équation est intéressante. En revanche, si le prix repart fortement à la hausse, une partie du gain potentiel est abandonnée.

Une demande institutionnelle plus forte pour les options

Le timing n’est pas anodin. Le développement du marché des options Bitcoin a apporté davantage de liquidité et des primes plus élevées ces dernières années, ce qui rend les covered calls plus faciles à mettre en œuvre. L’arrivée d’échéances de trois semaines sur les options IBIT en janvier 2026 a aussi offert aux investisseurs davantage de souplesse pour renouveler plus fréquemment cette stratégie de revenus.

Dans le même temps, le lancement par BlackRock de son iShares Bitcoin Premium Income ETF en juin 2026 a montré que les grands acteurs prennent ce segment au sérieux. Ce fonds vise un rendement annuel de 15% à 25% et confirme que Bitcoin est désormais envisagé non seulement comme une exposition au prix, mais aussi comme une source de revenus liée aux options.

Pourquoi cela compte maintenant

Pour les investisseurs européens en crypto, le sujet est particulièrement important, car le marché semble évoluer peu à peu d’une simple spéculation sur le prix vers des instruments d’investissement structurés autour de Bitcoin. Ces produits peuvent être attractifs lorsque la volatilité implicite est élevée, mais ils supposent aussi de bien mesurer le potentiel de hausse auquel on renonce.

L’analyse on-chain de Glassnode s’inscrit dans cette lecture. La cohorte des détenteurs sur 1 à 2 ans, c’est-à-dire les investisseurs entrés approximativement entre juillet 2024 et juillet 2025, a d’abord enregistré de lourdes pertes latentes, avant de voir les pertes réalisées diminuer. Selon l’analyste, ce type d’évolution constitue souvent un signal précoce indiquant que la phase de distribution la plus intense est derrière nous, même si 69 000 $ (60 200 €) reste, d’après Glassnode, la zone décisive que le marché doit encore valider.

La phase actuelle est donc intéressante à double titre : si Bitcoin reste stable, les covered calls fonctionnent plutôt bien ; si le cours repart franchement à la hausse, l’arbitrage change rapidement. Pour l’instant, la combinaison entre revenus d’options et capitulation en reflux laisse surtout entrevoir un marché qui cherche encore sa direction.

Les options Bitcoin se déplacent d’ailleurs elles aussi vers des strikes plus élevés sur le marché. Le call à 70 000 $ est ainsi devenu le nouveau favori, ce qui montre que les traders encadrent déjà plus nettement le potentiel de hausse.