Murad Mahmudov : un supercycle Shiba Inu et Dogecoin est-il en approche ?
L'expert en crypto Murad Mahmudov attire depuis longtemps l'attention sur X pour sa préférence pour les memecoins.
L'expert en crypto Murad Mahmudov attire depuis longtemps l'attention sur X pour sa préférence pour les memecoins. À TOKEN2049, il a présenté sa thèse et formulé une prédiction : la frénésie des memecoins en mars et avril de cette année n'était qu'un avant-goût; deux autres hausses de prix paraboliques suivront. Selon lui, PEPE, WIF et consorts seraient dans un supercycle, avec des effets négatifs sur l'évolution des prix des actifs cryptographiques conventionnels.
Investisseurs particuliers souffrent d'une tokenomics « injuste »
Une de ses View post on X est que l'allocation des tokens lors du lancement d'une memecoin est généralement bien plus équitable, car les initiés obtiennent une part bien plus petite que dans le cas des altcoins avec des investisseurs tels que des capital-risqueurs. Ces investisseurs précoces s'accapareraient l'augmentation de valeur complète du token lors des levées de fonds privées et vendraient les pièces et tokens à des investisseurs particuliers lorsqu'ils seront cotés sur une bourse centralisée (CEX). Ils sont actuellement souvent surévalués. La raison réside dans le lancement de tokens selon le principe « low float, high FDV (valeur pleinement diluée) », c'est-à-dire une offre en circulation faible, mais une valorisation élevée lorsque l'on prend en compte les tokens qui seront émis à l'avenir. En conséquence, les investisseurs particuliers enregistrent généralement des pertes.
« Down only » appliqué à l'évolution des prix de la plupart des monnaies et jetons lancés en 2024 après leur cotation, source : Murad Mahmudov
Un autre point de critique à l'égard des altcoins technologiques : il y en a tout simplement trop. Depuis décembre 2021, leur nombre est passé de 400 000 à 2,5 millions. En 2024, plus de 5 500 tokens ont été lancés en moyenne chaque jour. Selon les estimations de Binance Research, d'ici 2030, plus de 155 milliards de dollars de tokens seront lancés.
Surtout les memecoins peuvent être créés plus facilement que jamais grâce à des launchpads tels que Pump Fun de Solana ou Sun Pump de Tron. La plupart des memecoins circulent toutefois déjà dans leur total en circulation et ne se dilueront donc pas par des unlocks futurs. L'investisseur crypto est également conscient de la création quasi infinie de memecoins. Il croit toutefois que quelques gagnants émergeront, capables de conquérir durablement une part de marché et de créer une communauté fidèle.
En outre, il déclare : « Le token est le produit. Le logiciel est secondaire, voire tertiaire ». La technologie n'est donc pas le facteur déterminant dans la plupart des projets. L'objectif pour toutes les parties est le rendement. Et pour les investisseurs particuliers, cela est actuellement maigre, car ils ne peuvent plus acheter des altcoins à bas prix comme à l'époque des ICO (initial coin offerings) en 2017. L'analyste crypto Sisyphus critique également le modèle économique des altcoins dans ce message X :
L'absence de revenus est une caractéristique, pas un bug
Un autre point de critique sur les altcoins technologiques est qu'ils n'ont pas encore versé leurs revenus aux investisseurs sous prétexte d'une réglementation incertaine. Selon Mahmudov, cela n'est toutefois pas souhaitable, car cela révélerait clairement la surévaluation de ces actifs. De nombreuses blockchains génèrent quotidiennement moins de 1 000 USD de frais, mais se négocient à une valeur pleinement diluée (FDV) de plus de 5 milliards USD. Il n'est donc pas souhaitable de les valoriser selon les critères du système financier traditionnel, tels que le ratio cours/bénéfice (P/E).
Dans le cas des memecoins, il n'est généralement pas possible de les évaluer selon ces critères en raison d'un manque de revenus et de fondamentaux financiers. Pour les altcoins, les revenus générés par le protocole selon ces statistiques créent toutefois un plancher pour le prix de la monnaie ou du token sous forme de valeur réelle — utile en période baissière. Les fondamentaux financiers créent toutefois aussi un plafond. Les memecoins n'ont donc aucune limite supérieure en termes d'évolution des prix. Selon lui, l'absence de revenus est donc une caractéristique, pas un bug.
Les investisseurs particuliers ne s'intéressent pas à la technologie
Les amateurs de cryptomonnaies sont régulièrement accusés de ne s'intéresser qu'au gain rapide. Il y a certainement une part de vérité dans cette accusation. L'analyste voit cela comme une raison particulièrement importante de l'engagement des particuliers dans la crypto. La majorité des investisseurs privés n'est que indirectement intéressée (si tant est qu'ils le soient) par leur puissance d'innovation et leurs spécifications techniques. Ils se concentrent plutôt sur les perspectives de rendement, le côté ludique et la communauté — exactement ce que les memecoins offrent.
Selon lui, les memecoins ont aussi une valeur fondamentale. Il estime que les perspectives de distributions de gains pour les tech alt s sont compensées par le sentiment de solidarité dans la communauté et le divertissement offert par les memecoins. La majeure partie de la valorisation des deux types de monnaies et jetons résulte de la spéculation et de la memetique. Par rapport aux NFT, qui présentent aussi une forte dimension communautaire et ludique, il voit l'avantage d'une liquidité nettement plus élevée, car pour les NFT il est plus difficile de trouver un acheteur pour ces jetons en raison de leur unicité.
Il insiste également sur l'importance des tendances de prix et des histoires « de la misère à la richesse » — sa thèse : « si les personnes pauvres ne deviennent pas riches, vous n'avez pas de communauté. » Récemment, par exemple, un trader a transformé 800 USD en 9,4 millions USD avec la memecoin hippopotame Moo Deng. Dans le top 300 de CoinMarketCap, seulement 43 jetons ont eu de meilleurs rendements que le Bitcoin en 2024. Parmi les 20 jetons les mieux performants, 13 étaient des memecoins. DOGE, PEPE, WIF, etc. ont démontré que ces monnaies peuvent grimper vers des capitalisations de marché à plusieurs dizaines de milliards. Sur la base du momentum actuel, il anticipe que la frénésie memecoin va continuer de croître.
Crises et problèmes financiers comme moteurs
Selon le trader, les raisons de la croissance et de la popularité croissante des cryptomonnaies en général ont un impact encore plus important sur les memecoins. La hausse de l'inflation des prix à la consommation, l'importante expansion de l'offre de monnaie fiduciaire et l'écart croissant entre les riches et les pauvres sont présentés comme des moteurs de la spéculation financière. Les développements en intelligence artificielle rendant de nombreux emplois superflus, l'isolement croissant, l'augmentation des problèmes de santé mentale et l'influence décroissante de la religion sont, selon lui, des raisons de l'importance croissante des communautés.
Cette crise identitaire est alimentée par des sectes, telles que celles présentes dans le sport comme le yoga ou le CrossFit, les jeux vidéo comme League of Legends, ou des régimes comme le keto ou le véganisme. On les retrouve aussi dans des sujets financiers, par exemple chez les actionnaires de Tesla ou Gamestop. Mais d'autres projets cryptographiques disposent également, dans certains cas, de communautés fortes.
Mahmudov soutient que les communautés memecoin offrent davantage de possibilités de participation que les altcoins. Mais la question demeure de savoir si elles créent réellement davantage de communauté et d'identité que les altcoins technologiques, alors que les maximalistes de BTC et les partisans de layer 1 comme Ethereum ou Solana font campagne avec enthousiasme.
Perspectives d'avenir incertain
Sa critique peut être résumée comme suit : les coins et tokens autres que le Bitcoin sont selon lui généralement surévalués, dans certains cas massivement. Les investisseurs particuliers, principalement intéressés par le divertissement, la communauté et des rendements élevés, en ont assez que les investisseurs précoces et l'équipe « dumpent » leurs altcoins sur eux. De plus, la plupart d'entre eux ne peuvent de toute façon pas prouver leurs promesses concernant les avantages du protocole.
Les memecoins sont conçus pour dissocier la spéculation financière des projets blockchain opaques et permettre une forme de jeu en ligne plus équitable avec un élément ludique — en arrachant des parts de marché aux altcoins. Selon la philosophie d'investissement de l'analyste crypto, il faut se focaliser sur les memecoins avec une capitalisation boursière de 5 à 200 millions de dollars et les conserver plus d'un an — il préfère des monnaies telles que SPX6900, GIGA, MICHI et POPCAT.
Les critiques de Mahmudov sur les lancements d'altcoins basés sur le principe « low float, high FDV » résonneront probablement auprès des investisseurs particuliers. Il demeure toutefois à déterminer combien de memecoins nouvellement créés pourront réellement générer une forme durable de communauté en ligne et des prix en hausse à long terme. Et l'identification de ces exceptions sera probablement presque impossible. Par conséquent, investir dans les memecoins demeure plus important que dans toute autre catégorie d'investissement : N'investissez rien que vous ne pouvez vous permettre de perdre.
