Stacey Cunningham pousse Bullish vers les actions tokenisées
Bullish veut bâtir, via Equiniti et des tests sur la blockchain, un modèle centré sur l’émetteur, alors que les grandes entreprises américaines restent encore réservées au sujet des actions tokenisées.
À retenir
- Stacey Cunningham souhaite que les entreprises derrière les actions soient associées très tôt aux actions tokenisées, au lieu que des tiers construisent des produits sans leur contribution.
- Bullish veut bâtir une plateforme centrée sur l’émetteur, en combinant exchange, custody, trading et le registre des actionnaires d’Equiniti.
- Le débat sur la tokenization se joue aussi en Europe, où elle est perçue comme un pont entre les instruments d’investissement traditionnels et la blockchain.
Stacey Cunningham, ancienne présidente du New York Stock Exchange, pousse Bullish à adopter une approche différente pour les actions tokenisées. Selon elle, les entreprises derrière les actions doivent être associées beaucoup plus tôt au processus, au lieu que des tiers construisent des produits sans leur contribution. Bullish tente d’appuyer cette orientation avec une acquisition prévue d’Equiniti et avec ses propres tests sur la blockchain.
Les émetteurs doivent avoir leur mot à dire
Cunningham a déclaré qu’il y a encore trop de tokenization synthétique, les émetteurs restant en dehors des discussions. Selon elle, cela pose problème, surtout à un moment où les grandes entreprises américaines restent prudentes face aux plateformes de négociation d’actions tokenisées. Dans un décompte récent, 56 des 62 entreprises sélectionnées pour un projet de place de marché d’actions tokenisées d’OKX et d’Intercontinental Exchange avaient exprimé des objections, parmi lesquelles Apple, Amazon et Tesla.
Ces objections ne signifient pas automatiquement que les entreprises sont opposées à la tokenization. Elles montrent en revanche qu’il est difficile de construire un marché pour les actions tokenisées sans la coopération des entreprises dont les actions sont négociées. Cunningham, qui a dirigé la NYSE de 2018 à 2022, considère la tokenization comme une évolution qui finira par faire partie intégrante des marchés financiers traditionnels.
Bullish construit les fondations
Bullish veut bâtir une plateforme centrée sur l’émetteur en combinant son exchange, sa custody et son trading avec le registre des actionnaires qu’il s’attend à obtenir via l’acquisition prévue d’Equiniti. L’opération de 4,2 milliards de dollars (3,7 milliards d'euros) devrait être finalisée en janvier 2027, si les régulateurs donnent leur accord. Bullish aurait alors accès à des relations avec près de 3 000 émetteurs d’entreprises et plus de 20 millions d’actionnaires.
Selon Cunningham, c’est précisément ce point qui est important, car les transfer agents tiennent le registre officiel de propriété et y enregistrent les modifications. Cela peut devenir pertinent si des entreprises veulent émettre des actions tokenisées qui disposent des mêmes droits juridiques et économiques que les actions ordinaires. Bullish teste déjà cette approche avec ses propres actions. Plus tôt cette année, l’entreprise a tokenisé ses actions sur Solana, et en octobre, lors d’un événement à la NYSE, elle a présenté le transfert de 61 millions d’actions tokenisées Bullish réservées, gérées par Equiniti.
Pourquoi c’est pertinent pour l’Europe
Le débat autour de la tokenization ne se limite pas aux États-Unis. Les régulateurs et les sociétés de marché examinent de plus en plus des moyens de négocier plus rapidement et plus efficacement les titres financiers existants, tout en préservant les droits juridiques des investisseurs. La SEC a également pris des mesures concernant des pilotes et des règles qui pourraient permettre la négociation tokenisée de titres financiers, ce qui montre que ce sujet passe progressivement de l’expérimentation à l’infrastructure de marché.
Pour les marchés cryptos et les marchés de capitaux européens, c’est pertinent, car la tokenization est elle aussi de plus en plus perçue comme un pont entre les instruments d’investissement traditionnels et la blockchain. Bullish cite Solana et Ethereum comme réseaux pour ses services de tokenization, aux côtés d’Aptos. L’entreprise montre ainsi que la bataille autour de l’infrastructure derrière les actifs tokenisés est loin d’être tranchée.