Strategy place Bitcoin aux côtés de JPMorgan dans une comparaison de capital
Strategy présente sa trésorerie en Bitcoin comme plus stable que les dépôts bancaires, avec 845 050 BTC financés via des actions préférentielles perpétuelles. La comparaison avec JPMorgan porte surtout sur sa propre structure de capital.
À retenir
- Strategy présente son bilan comme plus stable que celui de JPMorgan, car 91% du financement ne peut pas être réclamé.
- L’entreprise détient 845 050 Bitcoin, financés notamment par des actions préférentielles perpétuelles et sans obligations à 12 mois.
- La valeur de Strategy reste fortement dépendante de Bitcoin, avec un prix d’achat moyen de 75 415 $ et une obligation de dividende de 11,25% sur STRC.
Strategy, l’ancienne MicroStrategy, présente son bilan comme un modèle bien plus stable que celui de JPMorgan. Selon l’entreprise, 91% du bilan repose sur des fonds qui ne peuvent pas être réclamés, tandis que les banques fonctionnent justement avec des dépôts que les clients peuvent retirer à tout moment. Strategy y voit une structure plus sûre, mais la comparaison vise surtout à mettre en avant sa propre structure de financement.
Bilan face au modèle bancaire
Cette affirmation provient d’une diapositive que Strategy a présentée aux investisseurs. L’entreprise y place son déficit de financement à court terme à zéro, contre moins 1,2 billion de dollars (1 billion d'euros) pour JPMorgan. Ces chiffres reposent sur des définitions choisies par Strategy elle-même, ce qui montre surtout la manière dont l’entreprise souhaite présenter sa propre structure de capital.
L’essentiel est que Strategy n’a pas d’épargnants qui peuvent retirer leur argent. L’entreprise détient 845 050 Bitcoin et a principalement financé cette position avec des actions préférentielles perpétuelles. Ces actions versent un dividende fixe et n’arrivent pas à échéance. Dans le document déposé du 8 septembre, il est en outre indiqué qu’aucune somme n’est due dans les 12 mois.
Bitcoin reste le véritable levier
Là où JPMorgan s’appuie sur les dépôts et la supervision, Strategy dépend surtout du cours de Bitcoin. L’entreprise a acheté ses coins en moyenne à 75 415 $ (64 700 €) l’unité, tandis que Bitcoin cote autour de 78 498 $ (67 400 €). La position totale de 66,8 milliards de dollars (57,3 milliards d'euros) ne se situe donc encore que légèrement au-dessus du prix de revient.
Le nouveau contexte est que Strategy a constitué ses avoirs en bitcoin non seulement avec des actions et de la dette convertible, mais aussi avec des actions préférentielles perpétuelles comme la série STRC. Selon les chiffres récents, cette série supporte une obligation de dividende annuelle de 11,25%. Cela rend les flux de trésorerie importants, surtout si le cours du Bitcoin passe sous le prix d’achat moyen.
Pourquoi cela compte pour l’Europe
Pour les observateurs européens de la crypto, cette comparaison montre surtout à quel point les sociétés de trésorerie en Bitcoin cotées en Bourse sont devenues importantes. Strategy détient environ 845 050 BTC, soit près de 4% de l’offre totale, ce qui en fait l’un des acteurs institutionnels les plus suivis du marché des cryptomonnaies. Pour les investisseurs en Europe, l’essentiel est que ce type de montage ne repose pas seulement sur Bitcoin lui-même, mais aussi sur la manière dont la dette, les actions et les obligations de dividendes s’articulent. Plus tôt, les actions préférentielles STRC avaient déjà montré comment le mix de financement de Strategy peut être mis sous pression lorsque les investisseurs trouvent ailleurs des rendements de dividende plus élevés.
