Dollar américain fort : le coup mortel pour les marchés émergents et leurs ambitions Bitcoin ?

Le cours du dollar américain se porte actuellement bien par rapport à la plupart des autres devises.

Le cours du dollar américain se porte actuellement bien par rapport à la plupart des autres devises. Quels seraient les effets fatals d’un dollar américain fort sur l’économie mondiale et pourquoi il met en danger l’establishment Bitcoin sur les marchés émergents.

La semaine dernière a eu lieu la principale réunion mondiale des banques centrales. À Jackson Hole, dans l’État du Wyoming, des banquiers centraux du monde entier se sont réunis pour discuter de la politique monétaire future lors de la conférence annuelle. Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a clairement indiqué son engagement résolu dans la lutte contre l’inflation. Il a souligné qu’il était conscient de ce que cela signifierait pour l’économie américaine. Après l’annonce de sa déclaration, les marchés financiers ont réagi. Les actions et les crypto-monnaies ont connu une correction importante.

Les dangers d’un dollar fort

Une conséquence de la politique monétaire restrictive envisagée n’est pas seulement qu’il y aura moins de monnaie ou de crédit disponible pour l’économie et donc pour les gens, mais aussi que des pays ayant des dettes en dollars américains seront frappés de plein fouet. Une hausse des taux d’intérêt directeurs aux États‑Unis contribue à renforcer le dollar américain et donc à affaiblir toutes les autres monnaies. Ceux qui détiennent actuellement des dettes en dollars américains se retrouvent rapidement en défaut de paiement.

Cela est dû principalement à deux mécanismes qui touchent particulièrement durement les pays émergents. Le rendement plus élevé sur les titres américains rend les obligations d’État d’autres pays relativement moins attrayantes pour les investisseurs. En conséquence, les États doivent augmenter les taux sur leurs obligations d’État pour attirer des investisseurs prêts à leur prêter de l’argent sur le marché libre.

Par ailleurs, le remboursement de dettes déjà existantes devient également plus coûteux. Pour rembourser des dettes équivalentes à un dollar américain, il faut émettre de plus en plus d’unités de la devise locale. La part du PIB ou du budget consacrée au service de la dette augmente donc dangereusement.

L’Amérique latine confrontée à un effet domino ?

Ce scénario est particulièrement dramatique pour de nombreux pays d’Amérique latine. Ils supportent généralement une lourde dette en dollars américains. Parallèlement, la charge de la dette dans certains pays est déjà très élevée. Des pays comme l’Argentine ou le Salvador sont donc déjà au bord de l’insolvabilité. À chaque hausse des taux par la Réserve fédérale, ces pays s’approchent d’un abîme.

Selon Statista, la dette extérieure de l’ensemble des pays d’Amérique latine est d’environ 2,6 billions de dollars américains. Une part non négligeable de cette dette est également exprimée en dollars américains.

Les années 80 recommencent-elles ?

Lorsque, à la fin des années 70, l’inflation s’est amplifiée dans de large parties du monde occidental, les banques centrales ont réagi en élevant fortement les taux. Particulièrement la Réserve fédérale américaine sous Paul Volcker a procédé à d’importantes hausses de taux. Le résultat fut le scénario décrit ci-dessus. La crise de la dette latino-américaine s’est manifestée, poussant des pays comme le Mexique à ne plus pouvoir rembourser leurs dettes. Le résultat fut une grave débâcle économique, connue sous le nom de la décennie perdue en Amérique latine.

Une grande partie de la dette en dollars des États‑Unis provenait du Fonds monétaire international (FMI). Au cours de la crise, le FMI a imposé aux pays d’Amérique latine une politique d’austérité rigoureuse. Cela explique en partie la colère ressentie par de nombreuses personnes en Amérique latine envers le FMI. La dépendance vis‑à‑vis des États occidentaux et, surtout, des États‑Unis s’est encore accrue. Même si les choses ont changé au cours des 40 dernières années, il existe des parallèles importants entre la crise d’aujourd’hui et celle de l’époque.

Bitcoin vs. dollar américain

Le fait que les pays d’Amérique latine présentent une adoption relativement élevée de Bitcoin peut s’expliquer historiquement et culturellement par ce désir d’indépendance vis‑à‑vis du dollar américain. Le président du Salvador, Nayib Bukele, a souligné à plusieurs reprises dans ses allocutions que Bitcoin était avant tout vu comme une possibilité de réduire la dépendance vis‑à‑vis du dollar américain. Le résultat est connu. Le Salvador a été le premier pays au monde à adopter Bitcoin comme monnaie à part entière. D’autres pays d’Amérique latine, comme le Paraguay ou le Panama, ont également manifesté leur intérêt.

FMI et Bitcoin

Tout comme la Banque mondiale ou la Banque des règlements internationaux, le FMI est une épine dans le pied de l’establishment crypto en Amérique latine. Ces institutions, fortement influencées par le dollar, ont déjà averti à plusieurs reprises contre Bitcoin. Le Salvador a également été réprimandé pour l’introduction de Bitcoin et invité à renoncer immédiatement à son intégration. Les agences de crédit américaines ont réagi immédiatement à l’introduction de Bitcoin et ont abaissé la note de crédit du Salvador. Conséquence : l’introduction de Bitcoin a augmenté les coûts de financement du pays.

Si le Salvador venait à faire face à l’insolvabilité dans un avenir proche (risque jugé élevé), cela pourrait conduire à l’obligation de renoncer à la norme Bitcoin. Non seulement une transition de pouvoir serait attendue, pouvant aboutir à l’élection d’un nouveau chef d’État nettement moins favorable à Bitcoin que Bukele, mais aussi le FMI et d’éventuels autres prêteurs pourraient exiger une déviation par rapport à la norme Bitcoin en échange de nouveaux prêts. En cas de défaut, la probabilité que Bitcoin échoue au Salvador serait donc élevée.

Effet dissuasif

Le cours fortement corrigé du Bitcoin et le scénario décrit ci‑dessus pourraient dissuader certains pays d’Amérique latine d’adopter Bitcoin comme monnaie nationale. Cela dit, il faut distinguer entre l’État et les entreprises, et les ménages privés. Si l’État et la banque centrale tendent à se détourner de la norme Bitcoin, d’autres acteurs pourraient réagir exactement à l’inverse et même investir davantage dans Bitcoin.

La vitesse à laquelle l’adoption des cryptos progresse dans les pays d’Amérique latine, notamment ces dernières semaines, montre que la population ne veut pas lâcher Bitcoin et consorts. Dans le cas d’une crise de paiement latino-américaine, un système financier hybride pourrait émerger, plus robuste que jamais, fondé sur la monnaie fiduciaire de l’État, mais aussi sur des monnaies privées, sous forme de cryptomonnaies.

Conclusion

Le risque que les marchés émergents fassent défaut dans les mois à venir est plus élevé qu’il ne l’a été depuis la crise financière de 2008. Il ne s’agit pas seulement des pays d’Amérique latine, comme expliqué dans cet article, mais aussi de nombreuses nations africaines souvent confrontées à des situations similaires. Le problème est qu’un effet domino peut se produire rapidement. Si un pays émergent ne respecte pas ses obligations, les taux d’intérêt sur les obligations d’État des autres marchés émergents augmenteront probablement encore plus vite, amplifiant l’effet. Enfin, les investisseurs réclameront des rendements plus élevés.

Dans ce scénario, Bitcoin peut à la fois être maudit et bénie. On ne peut pas prédire avec précision comment une éventuelle crise de la dette affectera l’installation de Bitcoin. Il faut donc rester ouvert à tous les scénarios possibles. Idéalement, aucune défaillance ne surviendra en premier lieu.

Que l’inflation aux États‑Unis diminue rapidement n’est pas seulement le désir pieux des Américains eux-mêmes, mais surtout celui des détenteurs de dette en dollars."