Citrini vede un boom della tokenization, ma i profitti restano poco chiari
Citrini vede soprattutto opportunità negli RWA e nei Treasury tokenizzati, ma la distribuzione dei ricavi tra infrastruttura, piattaforme e blockchain resta incerta.
In breve
- Citrini Research vede la tokenization come una possibile svolta per la finanza, perché sempre più asset tradizionali arrivano onchain.
- Secondo il mercato, la domanda principale non è se gli asset verranno tokenizzati, ma chi alla fine incasserà i ricavi.
- Il mercato degli RWA tokenizzati è cresciuto fino a oltre 31 miliardi di dollari, ma il trading secondario in molti casi resta limitato.
Citrini Research vede la tokenization come una possibile svolta per la finanza. Secondo la società di ricerca, la domanda più grande non riguarda se più asset arriveranno onchain, ma chi ci guadagnerà davvero in futuro. Citrini, conosciuta soprattutto per le analisi su tecnologia, AI e mercati, ha spiegato questa visione in un report di 79 pagine sui real-world assets, o RWA.
Le blockchain cercano il loro ruolo
Per anni, una critica molto diffusa a crypto e blockchain è stata che il settore costruiva soprattutto infrastruttura senza un caso d'uso chiaro. C'erano exchange decentralizzati, protocolli di lending, crypto wallet e sempre più mattoni finanziari, ma molti degli asset che gli investitori volevano davvero detenere restavano fuori dal mercato crypto.
Secondo Citrini, ora le cose stanno cambiando. I U.S. Treasuries, il credito, le azioni, i fondi e altri strumenti di investimento si stanno spostando sempre più verso le rail che crypto ha costruito in oltre dieci anni. L'azienda riassume tutto questo con l'idea che le blockchain abbiano finalmente trovato una funzione chiara.
Dove finisce il ricavo
Il punto centrale del dibattito non è solo che gli asset arrivino onchain, ma cosa succede dopo. Citrini sottolinea che gli asset tokenizzati possono comportarsi più come software: possono spostarsi tra app, essere usati come collaterale, essere prestati o impiegati in altri prodotti senza che ogni soggetto debba ricostruire da zero custody e settlement.
Questo si inserisce in un'evoluzione più ampia in cui le stablecoin portano il cash onchain e wallet, exchange e protocolli DeFi sono diventati più maturi. Anche le piattaforme retail come Robinhood e Coinbase stanno favorendo la distribuzione, mentre i regolatori negli Stati Uniti e altrove stanno gradualmente dando un percorso più chiaro ai titoli tokenizzati. In Cina, invece, il tono è diventato più severo: lì il divieto sulle crypto è stato recentemente esteso alla tokenization degli RWA, alla pubblicità crypto e ai servizi internet che supportano queste attività.
Resta però incerta la distribuzione dei ricavi. Le azioni tokenizzate possono generare entrate tramite emissione, trading, domanda di stablecoin, lending e uso come collaterale, ma questi flussi di denaro possono finire in punti molto diversi. Gli analisti citano tra i possibili vincitori gli operatori di infrastruttura, i canali di distribuzione e reti come Ethereum, BNB Chain e Solana, mentre altri pensano che il vero valore nasca solo dopo che un asset è onchain e viene scambiato o prestato attivamente. Questo si collega al dibattito più ampio su dove finisca alla fine il valore economico della tokenization, dall'infrastruttura alla distribuzione fino al settlement.
Perché è importante
Per chi segue le crypto in Europa, questo tema è rilevante perché la tokenization viene sempre più spesso presentata come un ponte tra finanza tradizionale e blockchain. Il mercato degli RWA tokenizzati è ormai cresciuto fino a oltre 31 miliardi di dollari (€27,5 miliardi), con soprattutto i U.S. Treasuries tokenizzati e i prodotti del mercato monetario come segmento più grande. Allo stesso tempo, la ricerca mostra che il trading secondario di molti asset tokenizzati è ancora limitato, il che significa che la promessa di maggiore liquidità non si traduce ancora allo stesso modo per tutte le categorie.
Così resta valida la domanda principale di Citrini: non solo quali asset andranno onchain, ma quali soggetti riusciranno davvero a catturare il valore di questo spostamento.
