La FSB avverte: le regole sulle stablecoin non sono ancora state testate
Il supervisore del G20 segnala lacune nelle regole nazionali e rischi legati alle strutture multi-issuer, alle riserve e alla regolazione transfrontaliera.
In breve
- La FSB avverte che le stablecoin non sono ancora state testate in una grave crisi di mercato e che le regole attuali possono presentare lacune oltre i confini nazionali.
- Soprattutto le strutture multi-issuer comportano rischi, perché le riserve possono trovarsi in paesi diversi e può non essere chiaro quali regole di insolvenza si applichino.
- Il supervisore vuole più dati, scambio di informazioni e pianificazione per stress o fallimento, anche per via della struttura internazionale delle stablecoin.
La Financial Stability Board (FSB) avverte che le stablecoin non sono ancora state testate in una grave crisi di mercato e che le attuali regole possono mostrare lacune oltre i confini nazionali. Il supervisore del G20 chiede quindi più scambio di informazioni, monitoraggio e pianificazione per stress o fallimento delle stablecoin.
Le regole restano indietro
Nel rapporto, la FSB afferma che le global stablecoin, token crypto agganciati a una valuta fiat, non sono ancora state testate sotto forte stress o in caso di insolvenza. Allo stesso tempo, le regole nazionali si stanno sviluppando a velocità diverse, e questo può rendere poco chiaro come i detentori possano riavere i loro soldi se un emittente fallisce.
Per chi segue il crypto in Europa questo è rilevante, perché le stablecoin non vengono usate solo per entrare e uscire rapidamente dal mercato crypto, ma in futuro potrebbero anche avere un ruolo nei pagamenti oltre confine. La FSB sottolinea che proprio questa struttura internazionale rende difficile intervenire in modo rapido e uniforme in una crisi. Questo pesa anche in Europa, dove le regole MiCA per USDT mostrano quanto i regolatori possano trattare la stessa stablecoin in modo diverso.
Rischio con più emittenti
Il supervisore punta soprattutto sulle cosiddette strutture multi-issuer. In questi casi, società collegate possono emettere la stessa stablecoin e avere lo stesso obbligo, mentre le riserve possono trovarsi in paesi diversi.
Se i detentori possono riscattare presso ogni società del gruppo, la domanda può concentrarsi su una sola parte mentre le riserve restano altrove. Spostare quelle riserve può diventare più difficile in una crisi. Inoltre, può non essere chiaro quale paese applichi le regole di insolvenza in caso di fallimento.
La FSB avverte anche di un disallineamento tra il trading 24 ore su 24 delle stablecoin e gli orari di apertura dei mercati delle riserve sottostanti. Se i riscatti non tengono il passo con le vendite, un token può perdere il suo aggancio. Allo stesso tempo, la FSB dice che mercati secondari profondi e liquidi possono anche riportare un token verso il suo peg tramite arbitraggio.
Servono più dati e coordinamento
La FSB indica i dati deboli come un problema aggiuntivo. A causa del carattere pseudonimo delle transazioni crypto, è difficile stabilire dove si trovino i detentori e quale giurisdizione si applichi. Il supervisore vuole quindi più scambio di informazioni transfrontaliero e una migliore preparazione per stress o fallimento.
Andrew Bailey, che è anche governatore della Bank of England, ha scritto che le strutture globali delle stablecoin sono per definizione transfrontaliere, mentre le regole nazionali continuano a prendere forma a ritmi diversi. L’avvertimento arriva pochi giorni prima della riunione del G20 dei ministri delle Finanze e dei banchieri centrali del 15 ottobre.
