Por qué Ethereum superará a Bitcoin algún día

La pregunta no es si, sino cuándo Ethereum superará a Bitcoin como el número uno en el espacio cripto.

La pregunta no es si, sino cuándo Ethereum superará a Bitcoin como el número uno en el espacio cripto. Comentario.

Ethereum y Bitcoin son fundamentalmente diferentes. Ethereum quiere ser una supercomputadora global que sirva de base para un mundo descentralizado e influenciado. Bitcoin, por su parte, busca ser el activo más descentralizado, resistente a la censura y neutral que la humanidad haya visto.

Qué visión parece más convincente, lo decide cada uno por sí mismo. Desde la perspectiva de un inversor, la descentralización y la resistencia a la censura no significan necesariamente que un activo prometa el mayor rendimiento.

Al contrario, las mejoras en el código de Bitcoin pueden implementarse muy lentamente y BTC, como activo, no tiene un incremento directo de valor a través de mecanismos de quema, ingresos de registro y similares. Además, el consenso proof-of-work (PoW) de la cadena BTC consume una energía y costos extremos, lo que implica que los mineros deben vender BTC constantemente para cubrir sus gastos.

En jerga cripto, el término "flipping" se refiere a la idea de que la capitalización de mercado de Ethereum algún día superará a la de Bitcoin. A continuación explico por qué estoy convencido de esta idea.

1 Ethereum: ¿una mejor inversión que Bitcoin?

El ecosistema de Ethereum tiene más desarrolladores, más transacciones, más usuarios y más dApps que cualquier otro ecosistema blockchain en el mundo cripto. Además, Ethereum, el más antiguo y descentralizado plataforma de contratos inteligentes, es la cadena de bloques a la que actualmente los usuarios le pagan en su mayoría más dinero.

En lugar del mecanismo de consenso energético y costoso Proof of Work, ETH utiliza Proof of Stake (PoS) para asegurar su blockchain. En términos simples, esto significa que los validadores, también conocidos como stakers, deben depositar capital en forma de ETH como prueba de participación para validar transacciones en la Blockchain de Ethereum. A cambio, reciben una parte de las tarifas de la red de Ethereum.

2 Ethereum es más eficiente energéticamente

El alto consumo de energía de Bitcoin ha sido objeto de críticas constantes. Debido al carácter descentralizado de la minería, es difícil medir las emisiones de CO2 reales de la minería de Bitcoin. Sin embargo, esto no impide a reguladores de todo el mundo actuar cada vez con más rigor contra criptomonedas basadas en PoW.

En China la minería está prohibida y en Europa –y recientemente en EE. UU.– las autoridades son cada vez más críticas con prácticas energéticas intensivas. Si bien quienes siguen la criptoespacio desde 2016 saben que la minería podría realizarse con fuentes de energía limpia o incluso con energía excedente que haga viable la energía renovable, dudo que los gobiernos lo entiendan a tiempo. En un mundo donde la energía es cada vez más escasa y la preocupación por el cambio climático crece, no veo un futuro fácil para criptomonedas PoW como Bitcoin.

En cambio, Ethereum ha reducido su consumo de energía en más de un 99% gracias a su transición a PoS. Esto es especialmente positivo para inversores institucionales, que deben cumplir cada vez más directrices ESG, para asegurar futuras inversiones en ETH.

3 Los inversores institucionales gustan del staking

Otra razón para pensar que principalmente inversores institucionales favorecerán a Ethereum a largo plazo frente a Bitcoin es el staking. Con una inversión en Ethereum obtienen, a diferencia de Bitcoin, un tipo de dividendo (staking rewards) e invierten a la vez en la adopción de uno de los ecosistemas blockchain más innovadores y de más rápido crecimiento (dApps, NFT, DeFi, etc.).

Muchos fondos evitaron en años anteriores activos como el oro o la plata porque no generaban dividendos; lo mismo ocurría con Bitcoin, pero no con Ethereum desde la Merge.

La diferencia entre rendimientos de staking y dividendos es que se generan de forma algorítmica y garantizada mientras la red exista. Por lo tanto, los inversores institucionales pueden estimar más fácilmente el valor fundamental de Ethereum que el de Bitcoin, gracias al staking y a la mejora EIP-1559. Ethereum podría, por tanto, integrarse más fácilmente en carteras institucionales existentes en el futuro que BTC.

4. Ethereum tiene una inflación más baja que Bitcoin

Al cambiar a PoS, la inflación de ETH cayó del 3,8% a solo el 0,21%, una reducción de más de 94 puntos porcentuales.

Esto se debe a que Ethereum, con la fusión, ya no necesita pagar a mineros para validar transacciones en la red. En consecuencia, la Blockchain de Ethereum ha despedido a sus trabajadores más costosos y los ha sustituido por nuevos y más eficientes “funcionarios de staking” cuyos sueldos son mucho más bajos. Este cambio es comparable al efecto de tres halving de Bitcoin. Lo que Bitcoin logró en 12 años con los halvings, Ethereum lo logró de golpe con la fusión.

5. La actualización EIP-1559 da alas a ETH

Otro factor que contribuye a que la inflación de Ethereum siga cayendo es la actualización EIP-1559. La EIP-1559 quema algorítmicamente una parte de todas las tarifas de transacción pagadas en ETH. En lenguaje llano, esto significa que por cada transacción dentro de la red Ethereum se reduce la oferta de ETH. Solo el año pasado, la actualización EIP-1559 redujo la cantidad de ETH nuevos en más de 2.33 millones, equivalentes a unos 3,2 mil millones de dólares.

En esencia, EIP-1559 funciona como una recompra de acciones en una empresa. En un mercado alcista, la mayor actividad en la red Ethereum puede contribuir a una mayor reducción de la oferta de Ether y la mayor demanda podría conducir a un incremento de precio mayor que Bitcoin.

En un mercado a la baja, EIP-1559 tiene menos impacto porque hay menos transacciones en la red. Aun así, ayuda a reducir la cantidad de Ether en circulación.

También esto tiene un efecto similar al de las recompras de acciones, que sostienen el mercado en tiempos difíciles y lo impulsan en tiempos de bonanza.

Una de las principales razones por las que el S&P 500 ha podido rendir mejor que otros índices en las dos últimas décadas es la recompra de acciones. Cada año disminuye el número de acciones en circulación de S&P 500, lo que hace que las recompras impulsen gradualmente los precios. En esencia, es el mismo mecanismo que en Ethereum.

ETH es como una acción tecnológica con recompra de acciones

Gracias a la actualización EIP-1559, Ethereum comparte similitudes con una acción tecnológica de alto crecimiento con recompra de acciones. Porque los inversores en Ethereum pueden invertir en sectores emergentes como NFT, DeFi y juegos en blockchain, mientras que el mecanismo de EIP-1559 puede influir en el precio de ETH como si hubiera una recompra constante.

La diferencia frente a una acción normal es que no hay forma de aumentar repentinamente la cantidad de ETH en circulación. Las empresas pueden emitir nuevas acciones mediante ampliaciones de capital, pero Ethereum no puede hacerlo de forma repentina. Por lo tanto, con el tiempo el mercado de ETH tenderá a ser un mercado unidireccional, donde más transacciones implican más ETH quemado, reduciendo la oferta y aumentando el precio si la demanda se mantiene o crece.

6. Ether se beneficia directamente de la adopción de Layer 2

Otro factor no subestimable es la creciente adopción de redes Ethereum Layer 2 (ETH-L2) como Arbitrum, Optimism y similares, que afectan directamente al valor de ETH. El valor de un único token ETH aumenta cuando se implementan estas capas 2, ya que deben pagar parte de sus ingresos de protocolo en ETH para asegurar su red.

Cada transacción en ETH-L2 aumenta así el valor de ETH. En total, los ETH-L2 son responsables de más del 50 por ciento de todas las transacciones dentro del ecosistema Ethereum, y la tendencia es al alza. En Uniswap, la mayor casa de cambio descentralizada de Ethereum, el volumen de operaciones en las L2 Arbitrum y Optimism a principios de año era solo de 1-3 por ciento. Ver publicación en X del volumen total de operaciones.

Además, el número de usuarios en las L2 de Ethereum Optimism y Arbitrum ha aumentado significativamente desde principios de 2022. Ver publicación en X.

Ethereum 183 millones de usuarios hasta 204 millones.

Optimism 150.000 usuarios hasta 1,4 millones.

Arbitrum 330.000 usuarios hasta 1,2 millones.

A diferencia de Bitcoin, Ethereum se beneficia además de un ecosistema en crecimiento continuo, con la adopción aún en etapas iniciales. Si la demanda de redes escalables y seguras para DeFi, NFT y otras aplicaciones de blockchain se reaviva durante la próxima corrida alcista, Ethereum podría convertirse en uno de los principales beneficiarios de proyectos de cadena de bloques.

7. Ethereum es la mayor cadena Layer 1

Ethereum es, con diferencia, la red de blockchain más grande en el espacio cripto. Los contratos inteligentes de ETH y sus redes de capa 2 (TVL) representan actualmente el 62 por ciento del capital total de todas las plataformas de contratos inteligentes. Ethereum aporta con 31,4 mil millones de dólares la mayor parte de la TVL, mientras que las otras redes L2 aportan alrededor de 4,8 mil millones de dólares.

Binance Smart Chain (BSC), la segunda mayor plataforma de contratos inteligentes por TVL, llega a apenas 5,31 mil millones de dólares, y la red de Lightning de Bitcoin ronda los 100 millones de dólares. Un beneficio adicional no menor de Ethereum frente a otras redes blockchain es su enorme base de desarrolladores.

El ecosistema ETH cuenta con casi el mismo número de desarrolladores activos semanales que las cuatro mayores blockchains juntas. Además, la dominancia de Ethereum ha aumentado un 10 por ciento respecto al año pasado.

8. Ethereum ya es más descentralizado que Bitcoin

Mi último y probablemente más controversial argumento para muchos seguidores de Bitcoin es que Ethereum es más descentralizado que Bitcoin. La Merge ha reducido drásticamente la barrera de entrada para que la persona promedio participe en la seguridad de la red Ethereum. Desde la Merge, cualquiera que desee participar en la descentralización de la Ethereum Blockchain no necesita gastar miles de dólares en hardware y energía, solo necesita un portátil y algo de ETH.

Aunque para poner en marcha un validador de staking se requieren 32 ETH, proveedores de staking líquidos descentralizados permiten a pequeños inversores participar directamente. En principio, corresponde a cada miembro de la comunidad Ethereum garantizar que entidades individuales que participan en el staking no adquieran demasiado poder. Aquí puedes leer más sobre el tema.

Actualmente, los cuatro mayores proveedores de staking controlan casi el 60 por ciento de todo el ETH stakeado. El 30,31 por ciento de este ETH stakeado pertenece al protocolo DeFi Lido (LDO). Otros 26,52 por ciento se deben a las tres casas de cambio centralizadas Binance (5,22 por ciento), Coinbase (12,68 por ciento) y Kraken (8,62 por ciento).

Lido Finance es más descentralizado que una pool de minería

A primera vista, esta distribución parece bastante centralizada y, sobre todo, el 30,31 por ciento de Lido Finance genera inquietud entre los defensores de la descentralización. Pero la mayoría olvida que los proveedores de liquid staking no son entidades separadas como las casas de cambio cripto. Proveedores como Lido Finance no ocultan a una sola entidad, sino que son un mercado de staking al que actualmente participan 30 validadores diferentes, al igual que los grupos de minería de Bitcoin.

En comparación con los operadores de pools mineros de Bitcoin, Lido Finance no puede decidir qué bloques minan los operadores de nodos subyacentes. Además, Lido no puede despedir a sus validadores ni confiscar su capital.

Proveedores de liquidez como RocketPool o Lido Finance están, por tanto, mucho más descentralizados de lo que se podría pensar. También la afirmación de la SEC de que una gran mayoría de las transacciones en la red Ethereum son validadas por validadores con sede en EE. UU. es insostenible. Aunque es cierto que tanto Coinbase como Kraken tienen su sede en EE. UU., esto no aplica a Lido y sus validadores. La mayoría de los validadores de Lido se encuentran en Alemania. Además, no más del 13,1 por ciento de los validadores de ETH de Lido se sitúan en un solo país. La distribución geográfica de los validadores de Lido es, por tanto, muy descentralizada.

Por estas razones, la cripto-comunidad sobreestima el poder que Lido tiene actualmente sobre los operadores de nodos y subestima el poder que los poseedores de ETH y la comunidad de Ethereum tienen sobre el protocolo Lido. Si quieres leer más sobre Lido Finance, lee este artículo.

Conclusión

Actualmente nadie puede decir cuándo la situación macroeconómica mundial podría cambiar para bien. Pero, si ocurre, es muy probable que sea Ethereum quien más se beneficie y, a largo plazo, reemplace a Bitcoin como la número uno en el espacio cripto.

A pesar de la bear market, Ethereum sigue siendo el ecosistema blockchain más dinámico, con la mayor base de usuarios, la mayor cantidad de desarrolladores y la mayor cantidad de aplicaciones en el ámbito cripto.

La transición exitosa a Proof of Stake ha demostrado que la comunidad de desarrollo de ETH puede realizar upgrades muy complejos. Es una señal de que Ethereum puede continuar con su ambiciosa hoja de ruta para seguir siendo el líder de las plataformas de contratos inteligentes.