BIS: hogere spaarrentes kunnen stablecoin-groei afremmen
Een BIS-working paper ziet vooral bij USDC dat hogere depositorentes de vraag naar stablecoins kunnen temperen. De studie koppelt dat aan concurrentie tussen banken, Tether en Circle.
Korte samenvatting
- De BIS concludeert dat hogere spaarrentes de groei van stablecoins kunnen afremmen.
- Een stijging van 1 basispunt in de gemiddelde bankdepositorente hing samen met lagere verwachte stablecoin-groei.
- De relatie was sterker bij USDC dan bij USDT, wat volgens de onderzoekers past bij Amerikaanse gebruikers.
Banken kunnen de groei van stablecoins afremmen door spaarders meer rente te betalen, concludeert een working paper van de Bank for International Settlements (BIS). Volgens de onderzoekers daalde de verwachte groei van stablecoin-marktkapitalisatie in een periode van tien weken van ongeveer 15% naar ongeveer 12% na een kleine stijging van de gemiddelde bankdepositorente.
Wat de BIS onderzocht
De studie van Rashad Ahmed en Iñaki Aldasoro keek naar wekelijkse data van januari 2019 tot en met juni 2025. Daarbij hielden de onderzoekers rekening met Bitcoin, Treasury-rentes en bredere financiële omstandigheden. Hun kernpunt is dat zelfs een stijging van 1 basispunt, dus 0,01 procentpunt, al samenhing met een lagere groei van stablecoins.
Onder hun voorkeursinschatting, die corrigeert voor banken die hun rente aanpassen omdat stablecoins groeien, werd het effect groter. Dan zou de groei van stablecoins in tien weken zijn teruggevallen naar ongeveer 6%. De auteurs zetten daar wel vraagtekens bij, omdat die methode minder stevig is. In beide gevallen bleef de groei positief; de paper laat dus zien dat hogere bankrentes de opmars kunnen afremmen, maar niet direct omkeren.
USDC reageert sterker
De relatie was sterker bij Circle's USDC dan bij Tether's USDT. Volgens de auteurs past dat bij het feit dat USDC nauwer verbonden is met Amerikaanse gebruikers. Voor Europese lezers is dat relevant, omdat stablecoins steeds vaker worden gezien als een alternatief voor traditionele banktegoeden, zeker nu yield-bearing stablecoins en hogere spaarrentes directer met elkaar concurreren. Ook Circle's bredere USDC-uitrol laat zien hoe de uitgever inzet op groei buiten de kernmarkt.
Waarom dit telt voor banken
De bredere discussie gaat verder dan alleen stablecoin-groei. Een hogere vergoeding op banktegoeden kan depositosubstitutie beperken, terwijl stablecoin-adoptie banken juist kan dwingen om meer op wholesale funding te leunen. Dat kan hun financieringskosten en kredietverlening beïnvloeden, en maakt de doorwerking van renteveranderingen in het banksysteem mogelijk minder voorspelbaar.
