Bitcoin-leningen keren terug met strengere risicocontrole

Na de ineenstorting van BlockFi, Celsius en Genesis zetten banken en private credit nu in op volledig gedekte BTC-leningen met strakkere underwriting en meer transparantie.

Korte samenvatting

• Bitcoin-backed lending maakt een comeback, nu banken en gespecialiseerde kredietverstrekkers de markt opnieuw vormgeven na de crypto credit-crisis van 2022.
• SVB stelt dat de sector nu meer leunt op volledig gedekte leningen, transparantie en institutioneel risicobeheer dan op losse kredietmodellen.
• De markt voor crypto-backed lending groeide naar $67 miljard, terwijl hogere rentes en nieuwe producten de institutionele interesse verder aanjagen.

Bitcoin-backed lending maakt een comeback nu banken en gespecialiseerde kredietverstrekkers de markt opnieuw vormgeven na de crypto credit-crisis van 2022. Silicon Valley Bank zegt dat deze tak van de cryptomarkt minder leunt op losse kredietmodellen en juist meer op overcollateralization, transparantie en institutioneel risicobeheer.

Van crisis naar strakkere normen

Volgens de bank is de sector duidelijk veranderd sinds de ondergang van BlockFi, Celsius en Genesis. Die faillissementen legden zwakke plekken bloot zoals maturity mismatches, te veel leverage, geconcentreerde tegenpartijrisico’s en het rehypotheceren van klantactiva.

Juist die problemen hebben geleid tot een nieuwe standaard, stelt SVB. Bitcoin-leningen worden nu vaker gestructureerd als volledig gedekte leningen, met conservatievere onderpandsvereisten en meer nadruk op underwriting. Dat past bij een markt waarin BTC niet alleen als speculatief actief wordt gezien, maar ook als onderpand met wereldwijde liquiditeit en snelle settlement.

Banken en private credit stappen in

De institutionele interesse neemt ondertussen toe. Volgens SVB bieden meerdere grote Amerikaanse banken inmiddels bitcoin-backed credit facilities aan, terwijl de totale markt voor crypto-backed lending is opgelopen tot $67 miljard (€58,7 miljard), 49% hoger dan een jaar eerder.

Ook aan de productkant wordt de markt volwassener. Ledn sloot recent de eerste BTC-backed asset-backed security met investment-grade rating af, een signaal dat traditionele kapitaalmarkten voorzichtiger maar serieuzer naar deze constructies kijken. Tegelijk schat Ledn de consumentenmarkt voor BTC-backed leningen op ongeveer $3 miljard (€2,6 miljard), al ziet het bedrijf ruimte voor veel verdere groei als meer langetermijnhouders liquiditeit zoeken zonder hun coins te verkopen.

De rente ligt nog altijd hoog. SVB noemt een bandbreedte van 7,5% tot 16% APR voor bitcoin-backed leningen, ruim boven veel traditionele financiering. Toch verwacht de bank dat extra kapitaal van banken en private credit funds de spreads geleidelijk kan verkleinen.

Waarom dit relevant is voor Europa

Voor Europese crypto-volgers is dit vooral relevant omdat het laat zien hoe Bitcoin steeds vaker wordt ingebed in bredere kredietmarkten. Dat kan ook buiten de VS invloed hebben op hoe institutionele partijen naar BTC als onderpand, liquiditeit en financieringsbron kijken. Als de markt verder professionaliseert, kan dat bovendien de discussie over risicobeheer en marktinfrastructuur in Europa aanscherpen.

SVB wijst daarnaast op de Lightning Network als mogelijke versneller. Die kan volgens de bank near-instant, goedkope collateral transfers, margin calls en liquidations mogelijk maken, wat bitcoin-backed lending efficiënter en schaalbaarder zou kunnen maken binnen bestaande financiële markten.