JPMorgan signaleert versnelde terugtrekking uit debasement trade bij Bitcoin

JPMorgan ziet dat beleggers sneller afhaken bij Bitcoin als inflatiehedge. Ook goud verliest terrein, terwijl de marktpositie van beide activa verschuift.

Korte samenvatting

• JPMorgan ziet een versnelde terugtrekking uit de debasement trade, met uitstroom uit zowel Bitcoin- als goud-ETF's.
• Bitcoin-ETF's kenden vier weken oplopende uitstroom, terwijl goud-ETF's in een week tot 5 juni circa 20 miljard dollar verloren.
• Bitcoin beweegt volgens JPMorgan meer mee met risicovolle markten, terwijl de correlatie van goud met de S&P 500 toeneemt.

Beleggers stappen steeds meer af van de zogenaamde debasement trade, waarbij ze bescherming zoeken tegen inflatie en valutaontwaarding via activa als goud en Bitcoin. Volgens analisten van JPMorgan is deze terugtrekking recent versneld bij Bitcoin, terwijl goud eveneens uitstroom blijft zien.

Uitstroom bij Bitcoin en goud ETF's

In de week tot 5 juni zagen goud-ETF's een uitstroom van ongeveer 20 miljard dollar, na een korte periode van instroom. Bitcoin-ETF's lieten de afgelopen vier weken geleidelijk toenemende uitstroom zien. JPMorgan-analisten, onder leiding van Nikolaos Panigirtzoglou, melden dat zowel particuliere als institutionele beleggers zich breed terugtrekken uit deze strategie. Deze beweging is zichtbaar in ETF's, futuresmarkten en de positie-inname van investeerders.

Institutionele beleggers verminderen hun blootstelling via futures, waarbij de goudposities sinds eind februari gestaag afnemen. Bitcoin, dat sinds het begin van het Midden-Oostenconflict als belangrijkste uitdrukking van de debasement trade gold, begon zijn daling begin mei en verzwakte sindsdien verder. Momentumindicatoren van JPMorgan tonen een vergelijkbare trend: beleggers snijden in lange posities in goud, terwijl Bitcoin aanvankelijk profiteerde van short covering, maar daarna ook inzakte. Nieuwe shortposities lijken de recente daling van goud te hebben versterkt.

De uitstroom past ook in het bredere beeld van zwakkere vraag naar spotfondsen. In een apart overzicht werd al gemeld dat Bitcoin ETF-uitstroom vooral samenhangt met het afbouwen van arbitrageposities en macrodruk.

Veranderende marktcorrelaties en investeringsgedrag

De analisten signaleren ook een verschuiving in marktcorrelaties. Bitcoin vertoont recent een negatieve correlatie met 10-jarige Amerikaanse reële staatsobligatierentes, een beweging die goud eerder dit jaar al maakte. Dit wijst erop dat de opportuniteitskosten van het aanhouden van niet-rendabele activa een rol spelen. Tegelijkertijd nadert de correlatie van goud met de S&P 500 die van Bitcoin, wat suggereert dat beide activa zich meer als risicovolle beleggingen gedragen dan als traditionele portefeuillediversificatoren.

Deze ontwikkelingen onderstrepen dat Bitcoin steeds meer in lijn beweegt met risicovolle markten, in tegenstelling tot zijn eerdere rol als digitale waardeopslag vergelijkbaar met goud. Dit kan invloed hebben op hoe beleggers Bitcoin en goud positioneren binnen hun portefeuilles.

Relevantie voor Europese beleggers

Voor Europese beleggers kan deze trend wijzen op een veranderende dynamiek in de rol van Bitcoin en goud als veilige havens binnen een wereldwijde context van economische onzekerheid en geopolitieke spanningen. De afname van de debasement trade impliceert mogelijk dat beleggers hun strategieën heroverwegen, wat van belang kan zijn voor portefeuilles die sterk leunen op deze activa ter bescherming tegen inflatie en valutarisico's.