JPMorgan waarschuwt voor extra bitcoin-risico bij Strategy

JPMorgan vreest dat Strategy, met 847.363 BTC op de balans, door selectieve verkopen de liquiditeit en prijsvorming van bitcoin extra onder druk zet.

Korte samenvatting

• JPMorgan vindt dat Strategy onnodig extra risico toevoegt door onder voorwaarden bitcoin te verkopen voor preferred-dividendbetalingen.
• Strategy houdt 847.363 BTC aan, ongeveer 4 procent van de totale bitcoinvoorraad, en heeft daarmee veel invloed op de marktstructuur.
• De bank zegt dat meer dollarreserves nodig zijn en wijst op verzwakte vraag naar Amerikaanse spot bitcoin ETF's en pending marktstructuurwetgeving.

JPMorgan zegt dat Strategy met zijn nieuwe beleid om selectief bitcoin te verkopen voor preferred-dividendbetalingen onnodig extra risico in de cryptomarkt brengt. Volgens de bank vergroot die stap de onzekerheid rond Bitcoin, juist omdat Strategy een van de grootste bedrijfsbezitters van de munt is en daardoor veel invloed heeft op de marktstructuur.

Nieuw beleid zet druk op markt

Strategy formaliseerde deze week een kapitaalstructuur waarbij het bedrijf onder voorwaarden bitcoin mag verkopen om preferred dividends te betalen. Tegelijk kreeg het bestuur ruimte voor preferred stock repurchases en buybacks. Het bedrijf zette ook een minimale cashreserve neer van 12 maanden aan preferred dividenden en rente, goed voor ongeveer $2,55 miljard (€2,2 miljard) en grofweg 17 maanden aan verplichtingen.

JPMorgan vindt dat dit nog niet genoeg is. De analisten rond Nikolaos Panigirtzoglou stellen dat een dekking van 24 tot 36 maanden nodig zou zijn om beleggers comfortabeler te maken, mogelijk via extra uitgifte van gewone aandelen om meer dollarreserves op te bouwen, zelfs als die aandelen onder NAV zouden handelen. Daarmee wil de bank vooral voorkomen dat Strategy in de nabije toekomst bitcoin hoeft te verkopen.

Waarom Strategy zo zwaar weegt

Strategy, dat eerder bekendstond als MicroStrategy, heeft zich in augustus 2025 herpositioneerd als een Bitcoin development company. Die koers maakt het bedrijf meer dan een gewone beursgenoteerde koper: het is uitgegroeid tot een voertuig voor grootschalige bitcoinaccumulatie via onder meer cashreserves, converteerbare obligaties, high-yield debt, at-the-market equity offerings en convertible preferred shares.

Volgens de door JPMorgan aangehaalde cijfers houdt Strategy 847.363 BTC aan op de balans, ongeveer 4 procent van de totale bitcoinvoorraad. De bank schat dat het bedrijf dit jaar al voor circa $13,7 miljard (€12 miljard) aan Bitcoin kocht, goed voor ongeveer 70 procent van de totale netto-instroom in digitale activa waar de bank op rekent. Als zo'n grote koper af en toe ook verkoper wordt, kan dat de liquiditeit en prijsvorming van Bitcoin merkbaar beïnvloeden.

De nieuwe kapitaalstructuur past in een bredere herfinanciering van Strategy’s balans. In een recent overzicht van die aanpak werd ook duidelijk hoe het bedrijf buybacks en bitcoinverkoop naast elkaar zet om liquiditeit en preferred payments te ondersteunen.

Relevantie voor Europese cryptolezers

De timing is relevant omdat de vraag naar Amerikaanse spot bitcoin ETF's de afgelopen maanden juist is verzwakt. JPMorgan wijst erop dat die fondsen in juni een recorduitstroom van $4 miljard (€3,5 miljard) zagen na een reeks van 13 dagen met aflossingen. Voor Europese cryptolezers laat dit zien hoe sterk de markt nog altijd leunt op een paar grote kapitaalstromen, van ETF's tot bedrijfsbalansen.

De bank koppelt het bredere sentiment ook aan het debat over Amerikaanse marktstructuurwetgeving. Volgens JPMorgan kan een sterker tweede halfjaar afhangen van meer cash op de balans bij Strategy en van goedkeuring van pending crypto market structure legislation door Amerikaanse wetgevers.