Kalshi onder vuur na beschuldiging van nepvolume in ETH-perps
Critici wijzen op een opvallende kloof tussen volume en open interest bij ETH-PERP; Kalshi zegt dat de cijfers volgens CFTC-regels en marktconventies zijn gerapporteerd.
Korte samenvatting
- Kalshi ligt onder vuur nadat criticus Beni het hoge handelsvolume van ETH-PERP in twijfel trok tegenover een veel lagere open interest.
- Kalshi stelt dat de cijfers correct zijn en dat volume bij deze contracten de maximale potentiële uitbetaling weergeeft, niet de contante inleg.
- De discussie benadrukt de groeiende rol van gereguleerde Amerikaanse crypto-derivaten en het belang van transparantie voor Europese marktvolgers.
Kalshi ligt onder vuur nadat een criticus op X vraagtekens zette bij het handelsvolume van zijn nieuwe crypto perpetual futures. De discussie draait vooral om de ethercontracten, waar volgens de criticus een opvallend hoog volume samenvalt met een veel lagere open interest. Kalshi zegt juist dat de cijfers verkeerd worden gelezen en dat de rapportage aansluit bij de manier waarop de markt dit soort contracten meet.
Beschuldiging rond ETH-volume
De kritiek kwam van Beni, een kwantitatief analist en medeoprichter van Stealth Neolab. Hij wees op Kalshi's ethercontract ETH-PERP, dat volgens hem $539 miljoen (€470 miljoen) aan 24-uursvolume liet zien tegenover slechts $3,1 miljoen (€2,7 miljoen) aan open interest. Dat is een verhouding van 174 keer, iets wat in de cryptomarkt vaak direct vragen oproept over wash trading of kunstmatig opgeblazen activiteit.
Beni wees ook op een patroon van herhaalde trades van $5.500 (€4.800), die volgens hem op vier verschillende dagen goed waren voor tot 58% van het totale volume in de ether perpetual. Daarnaast verwees hij naar een rebate-structuur die bij bepaalde Self-Clearing Members uit kan komen op netto nul kosten, wat volgens hem de prikkel om volumes op te blazen kan vergroten.
Kalshi wijst op rapportage
IcoBeast.eth, die bij Kalshi productontwikkeling doet, verwierp die lezing. Volgens hem zat er in de oorspronkelijke kritiek al een fout, omdat de aangehaalde Artemis-grafiek niet het perpetual volume maar het prediction-market volume liet zien. Ook benadrukte hij dat Kalshi dezelfde rapportageconventie gebruikt als Polymarket: volume staat voor de maximale potentiële uitbetaling, niet voor het bedrag dat een trader vooraf uitgeeft.
Dat maakt de headlinecijfers hoger dan de contante inleg. Als iemand bijvoorbeeld 100.000 contracten koopt voor 30 cent, betaalt die trader $30.000 (€26.200), maar wordt er $100.000 (€87.300) aan volume geregistreerd omdat elk contract uiteindelijk $1 (€0,87) kan uitbetalen. Volgens Kalshi gaat het dus om echte vraag naar contracten, niet om nepvolume.
Waarom dit relevant is voor Europa
De zaak laat zien hoe snel de markt voor crypto derivaten verschuift van offshore platforms naar gereguleerde Amerikaanse venues. Kalshi lanceerde zijn crypto perpetual futures in mei 2026 en kreeg daarvoor groen licht van de Commodity Futures Trading Commission, een stap die dit soort producten in de VS toegankelijker maakte. Voor Europese crypto-volgers is vooral relevant dat transparantie, rapportage en toegangseisen hier steeds belangrijker worden, juist nu meer gereguleerde partijen met perps experimenteren.
Kalshi benadrukte ook dat het geen rebates biedt op zijn crypto event prediction contracts en dat iedereen die aan de CFTC-eisen voldoet Self-Clearing Member kan worden. Het bedrijf zegt dat het als gereguleerde Designated Contract Market alle incentiveprogramma's publiek moet indienen bij de toezichthouder. Daarmee probeert Kalshi zich duidelijk af te zetten tegen offshore perp exchanges, waar zulke afspraken vaak minder zichtbaar zijn.
Ook de bredere opmars van prediction markets speelt mee. Kalshi en Polymarket zagen hun gezamenlijke volume onlangs voor het eerst in een jaar dalen, wat laat zien hoe gevoelig deze markt is voor verschuivingen in handelsactiviteit en liquiditeit.
