MiCA wordt herzien nu stablecoins centraal staan
Brussel herijkt de regels voor stablecoins nu dollar-tokens domineren en de ECB waarschuwt voor gevolgen voor het monetaire beleid. Ook reserve-eisen, toezicht en eurostablecoins komen opnieuw op tafel.
Korte samenvatting
- Europa herziet MiCA nu stablecoins, vooral dollarstablecoins, een steeds grotere rol spelen in internationale betalingen.
- De Europese Commissie kijkt naar strengere of aangepaste reserve-eisen, terwijl de VS met de GENIUS Act al federale regels heeft ingevoerd.
- De uitkomst van MiCA 2.0 kan bepalen hoe toezicht, eurostablecoins en de Europese stablecoinmarkt zich verder ontwikkelen.
Europa zet MiCA opnieuw tegen het licht nu stablecoins een veel grotere rol spelen in internationale betalingen. De verordening bestaat inmiddels drie jaar, maar de markt is in die periode flink veranderd. Daardoor verschuift de aandacht in Brussel van een raamwerk dat vooral was gemaakt voor spot crypto naar een bredere discussie over reserve-eisen, toezicht en de rol van eurostablecoins.
Stablecoins sturen het debat
Stablecoins staan nu centraal in de herziening van MiCA, omdat vooral dollargekoppelde tokens een grote rol spelen in grensoverschrijdende betalingen. De Europese Centrale Bank waarschuwt al langer dat die groei haar grip op het monetaire beleid in de eurozone kan verzwakken. Tegelijkertijd blijft de ECB zelf vooral inzetten op een digitale euro in plaats van op eurostablecoins.
Volgens John Orchard, voorzitter van het Digital Monetary Institute bij OMFIF, zijn sommige Europese beleidsmakers inmiddels minder afwijzend dan voorheen. Hij zei dat ECB-functionarissen stablecoins op bankbalansen en mogelijk als remittance-tool inmiddels eerder accepteren, maar dat wholesale settlement nog steeds gevoelig ligt. Dat past bij een bredere Europese discussie over hoe ver de markt voor tokens met een vaste waarde kan groeien zonder de monetaire verhoudingen te verstoren.
Brussel kijkt naar de VS
De Amerikaanse aanpak zet de Europese herziening extra onder druk. Met de GENIUS Act heeft de VS vorig jaar een federale basis gelegd voor payment stablecoins, inclusief regels voor uitgifte, reserves en toezicht binnen het bestaande Amerikaanse systeem. Dat maakt het contrast met Europa groter, zeker omdat dollarstablecoins vrijwel de hele markt domineren.
Ook de reserve-opzet verschilt sterk. Onder MiCA moeten stablecoin-deposits terug het banksysteem in, terwijl onder GENIUS reserves in Amerikaanse staatsobligaties mogen worden aangehouden. Orchard zei dat de Europese Commissie onderzoekt of een model mogelijk is waarbij uitgevers juist Europese money market instruments zouden kunnen kopen. Dat zou de regels dichter bij de Amerikaanse opzet brengen, maar roept tegelijk vragen op over fragmentatie en extra bureaucratie.
Waarom dit voor Europa telt
Voor Europese crypto-bedrijven en institutionele partijen kan de uitkomst van MiCA 2.0 bepalend zijn voor hoe stablecoins in de praktijk worden gebruikt. De discussie raakt niet alleen aan toezicht, maar ook aan de vraag of Europa een eigen eurostablecoin-markt kan opbouwen zonder afhankelijk te blijven van dollarliquiditeit. De ontwikkeling van Qivalis, een consortium van banken en financiële instellingen dat aan een euro-denomineerde stablecoin werkt, laat zien dat die strategische discussie al in de markt zelf leeft.
Voor Nederlandse en Europese lezers is vooral relevant dat de herziening ook kan raken aan de verdeling van toezicht tussen nationale autoriteiten, zoals BaFin, en Europese instellingen. Orchard wees erop dat een centralere aanpak alleen kan als de regels worden aangepast. Tegelijkertijd benadrukte B2C2 in Luxemburg dat lokale expertise en een werkbare verdeling van diensten belangrijk blijven voor bedrijven die hun Europese aanwezigheid willen uitbouwen.
