Vrees voor Fed-renteverhoging in september lijkt overdreven
De kans op een renteverhoging in september ligt rond 58%, terwijl marktwaarnemers waarschuwen dat de reactie op Warsh mogelijk te sterk is.
Korte samenvatting
- De markt schat de kans op een Amerikaanse renteverhoging in september op ongeveer 58%.
- De verwachting liep snel op na de hawkish toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole.
- Marktwaarnemers zoals Mohamed El-Erian vinden de huidige renteverwachtingen mogelijk nog steeds te agressief.
De vrees voor een renteverhoging door de Federal Reserve in september lijkt groter dan de marktdata op dit moment rechtvaardigen. Na de hawkish toespraak van Fed-voorzitter Kevin Warsh in Jackson Hole liep de ingeschatte kans op een renteverhoging snel op, maar die ligt nog altijd rond 58%. Daarmee is een verhoging waarschijnlijker geworden, maar verre van zeker.
Markt reageert sterk op Warsh
Warsh legde tijdens zijn toespraak veel nadruk op inflatie en waarschuwde dat de prijsdruk nog niet voldoende onder controle is. Die boodschap zorgde vrijwel direct voor een herprijzing op de rentemarkt.
De tweejaarsrente op Amerikaanse staatsobligaties liep na zijn opmerkingen op, terwijl de markt de kans op een renteverhoging in september opvoerde van ongeveer 35% naar rond 60%. Bitcoin daalde tijdens de eerste reactie tot onder $78.000 en ook verschillende cryptogerelateerde aandelen kwamen onder druk te staan.
Toch betekent een kans van 58% niet dat de markt vrijwel zeker uitgaat van een renteverhoging. De huidige prijsstelling laat juist zien dat beleggers nog sterk verdeeld zijn over de uitkomst van de Fed-vergadering in september.
El-Erian vindt verwachtingen te hoog
Mohamed El-Erian, voormalig topman van obligatiebeheerder Pimco, plaatste vraagtekens bij de snelle verschuiving in de renteverwachtingen. Volgens hem is zelfs een kans van ongeveer 60% mogelijk te hoog ingeschat.
Zijn terughoudendheid is vooral relevant omdat er voor de volgende Fed-vergadering nog belangrijke economische cijfers verschijnen. Nieuwe inflatie- en arbeidsmarktdata kunnen de verwachtingen opnieuw veranderen voordat beleidsmakers een besluit nemen.
Dat maakt de huidige marktprijs vooral een momentopname. Een hawkish speech kan de verwachtingen snel verschuiven, maar de uiteindelijke rentevergadering hangt af van meerdere economische indicatoren die nog moeten worden gepubliceerd.
Bitcoin blijft gevoelig voor renteverwachtingen
Voor Bitcoin blijven de verwachtingen rond de Federal Reserve belangrijk, omdat hogere rente doorgaans minder gunstig is voor risicovollere beleggingen. Toen de kans op een renteverhoging vrijdag opliep, zakte Bitcoin tijdens de sessie onder $78.000. Later herstelde BTC een deel van dat verlies.
Tegelijkertijd laat de huidige markt zien dat de onzekerheid nog groot is. Een kans van 58% betekent dat een renteverhoging weliswaar iets waarschijnlijker wordt geacht dan ongewijzigd beleid, maar dat beide scenario's nog realistisch zijn.
Voor de cryptomarkt kunnen de komende Amerikaanse inflatie- en arbeidsmarktcijfers daarom minstens zo belangrijk worden als de toespraak van Warsh zelf. Nieuwe data kunnen de renteverwachtingen opnieuw fors verschuiven voordat de Fed in september bijeenkomt.
