Aave i Oasis uruchamiają nowy derivat stakingu Ethereum
Dwie aplikacje DeFi uruchamiają nowy ETH derivat dla wyższego zwrotu z stakingu Ether.
Dwie aplikacje DeFi uruchamiają nowy ETH derivat dla wyższego zwrotu z stakingu Ether. Istnieje jednak wiele krytyki wobec tego pomysłu.
Platforma pożyczkowa Aave i DeFi aplikacja "Oasis" ogłosiły 24 października nowy staking Ethereum Zobacz wpis na X. Użytkownicy mieliby dzięki temu produktowi uzyskiwać wyższe zwroty z zainwestowanego ETH, co prowadzi do uproszczonej strategii DeFi. Jednak pojawiają się obawy dotyczące bezpieczeństwa produktu i jego centralizacji.
Proces powtarzalny
"Aave Interest Bearing stETH" (Zobacz wpis na X) to, według twórców, Fantazyjny Ethereum-derivat. Łączy kroki istniejącej strategii w jedną transakcję. Strategia, nosząca tytuł "stETH/ETH Multiplier", jest oferowana na Oasis, filii protokołu MakerDAO. Proces przebiega następująco:
Handlowcy deponują ETH na Lido Finance i otrzymują znany derivat "staked ETH". Można go pożyczać na platformach takich jak Aave, a w zamian można pożyczyć jeszcze więcej ETH. Handlowcy mogą następnie ponownie deponować na Lido. Proces powtarza się, generując coraz więcej stETH.
Zamiast wykonywać proces w oddzielnych krokach, inwestorzy mogą teraz użyć ASTETH, aby wszystko załatwić jednym razem na Oasis. Potencjalny zwrot wynosi między 5 a 14 procent. Na pierwszy rzut oka to proste, ale, jak zawsze, niesie ze sobą ryzyko.
Depegging
Dla stETH i podobnych strategii istnieje ryzyko, że token utraci swoją (quasi) relację cenową z ETH. W przeciwieństwie do stablecoinów, relacja cenowa między stETH a ETH nie jest stała. Jeśli cena stETH gwałtownie spadnie poniżej ETH, derivat nie będzie już mógł być wymieniany 1:1 na ETH.
W czerwcu tego roku „depegging” stETH doprowadził do upadku kredytodawcy Celsius, który agresywnie inwestował w Ethereum-derivat z klienta. Podobny los groziłby handlowcom, którzy deponują stETH jako zabezpieczenie na Aave, aby pożyczać ETH. W wyniku spadku wartości zabezpieczenia ich pozycje byłyby likwidowane.
W trakcie przebiegu strategii handlowej grozi łańcuchowa reakcja. Wynika to z faktu, że duże ilości ETH pożyczane są inwestorom, co może podnieść koszty finansowania i sprawić, że pozycje ASTETH staną się nieopłacalne. W rezultacie handlowcy prawdopodobnie zlikwidują pozycje, a cena stETH będzie się oddalać od relacji cenowej, co wzmocni opisany efekt.
Centralizacja
Ryzyko depeggingu stało się mniejsze od czasu Ethereum Merge, ponieważ de-pegging nagród stakingowych Ethereum stał się bardziej namacalny dzięki zmianie mechanizmu konsensusu. W końcu, gdy traderzy uwolnią swoje ETH po Shanghai, kurs stETH od relacji cenowej będzie jeszcze mniej prawdopodobny.
Ostatnio Lido okazało się szczególnie istotnym graczem w kwestii centralizacji Ethereum. Platforma pozostaje największym dostawcą stakingu Ethereum, z udziałem powyżej 30 procent, według platformy analitycznej Messari. Udział Lido wśród wszystkich dostawców „liquid staking” wynosi aż 68 procent, według Dune Analytics.
Z przykładu nowego derivatu na Oasis wynika, że stETH Lido jest coraz częściej używany jako zabezpieczenie dla kilku strategii DeFi. Założyciel MakerDAO, Rune Christensen, wyjaśnia w swoim wpisie na blogu "Endgame", w jaki sposób stETH mógłby stać się podstawowym zabezpieczeniem dla protokołu.
Dla rozwijającego się i bezpiecznego ekosystemu DeFi przydatna byłaby większa konkurencja między dostawcami. Danny Ryan, badacz z Ethereum Foundation, zgadza się. W swoim raporcie "The Risks of LSD" wyjaśnia: „Liquid staking derivatives (LSD) takie jak Lido skłaniają do kartelizacji i niosą znaczne ryzyko dla Ethereum pod kątem obiecanego kapitału.”
Staking przestaje być jedynie ubezpieczeniem bezpieczeństwa sieci, a staje się coraz bardziej sposobem na wspieranie ekosystemu DeFi. Ale jaką cenę poniesiemy?
