Binance Research ostrzega przed chipflacją jako niewidocznym czynnikiem inflacyjnym

Silny popyt na układy AI podnosi koszty pamięci i może utrzymywać inflację na podwyższonym poziomie dłużej. Binance Research widzi w tym także konsekwencje dla oczekiwań dotyczących stóp procentowych i Bitcoina.

Najważniejsze informacje

• Binance Research ostrzega, że chipflacja, wynikająca z gwałtownie droższych układów DRAM, jest nowym i niedoszacowanym czynnikiem inflacyjnym.
• Popyt na układy dla centrów danych AI powoduje niedobory, przez co inflacja może dłużej pozostawać wysoka, a decyzje dotyczące stóp procentowych mogą być pod wpływem tych zmian.
• W przypadku Bitcoina może to w krótkim terminie wywierać presję, natomiast utrzymująca się inflacja może w długim terminie zwiększyć znaczenie Bitcoina.

Binance Research ostrzega przed nowym, niedoszacowanym czynnikiem inflacyjnym: chipflacją. Zjawisko to wynika z tego, że ceny pamięci DRAM w ciągu ostatniego roku wzrosły około sześciokrotnie. Silny popyt na układy dla sztucznej inteligencji (AI) w centrach danych, które wcześniej były przeznaczone głównie dla elektroniki użytkowej, powoduje niedobór na rynku. Rozwój ten może utrzymywać inflację na podwyższonym poziomie, a tym samym wpływać także na stopy procentowe i rynki finansowe, w tym rynek kryptowalut.

Przyczyny chipflacji i presja na rynek

Choć ostatnie porozumienia, takie jak te między Stanami Zjednoczonymi a Iranem dotyczące Cieśniny Ormuz, nieco złagodziły ceny ropy, a tym samym inflację energetyczną, chipflacja pozostaje problemem strukturalnym. Przesunięcie popytu na High Bandwidth Memory (HBM), serwerowe DRAM oraz pamięci masowe dla przedsiębiorstw na potrzeby infrastruktury AI prowadzi do spadku dostępności układów dla smartfonów i komputerów PC. Binance Research oczekuje, że nawet przy zwiększeniu mocy produkcyjnych o około 30% do 2027 roku dostępność pamięci do komputerów PC pozostanie o około 15% niższa od popytu, a w przypadku układów do smartfonów zabraknie około 12%.

Globalna produkcja DRAM i HBM jest skoncentrowana w rękach trzech dużych graczy: Samsung, SK Hynix i Micron, którzy łącznie kontrolują około 90% rynku. Taka koncentracja sprawia, że łańcuch dostaw jest podatny na zakłócenia i wzmacnia skutki niedoboru. Hyperscalerzy zawierają długoterminowe umowy, aby zabezpieczyć swoje zapasy układów, co dodatkowo utrudnia sytuację innym odbiorcom.

Skutki dla inflacji i Bitcoina

Choć chipflacja ma bezpośrednio jedynie ograniczony wpływ na poziomie około 0,10 punktu procentowego na indeks cen konsumpcyjnych (CPI), szersze skutki są znaczące. Wyższe koszty pamięci prowadzą do wzrostu kosztów działalności firm, wyższych wydatków na chmurę i opóźnień we wprowadzaniu nowych produktów. Producenci mogą również obniżać specyfikacje urządzeń, aby ograniczyć koszty. Budowa nowych zakładów produkujących układy pamięci zajmuje ponadto ponad dwa lata, dlatego niedobór ma według oczekiwań utrzymać się co najmniej do 2026 roku, a braki w NAND mogą potrwać nawet do 2028 roku.

Dla Bitcoina ta utrzymująca się inflacja napędzana przez stronę podażową oznacza złożone otoczenie. Binance Research wskazuje, że oczekiwania dotyczące obniżek stóp procentowych są przez to odsuwane w czasie, a nawet podwyżki stóp znów stają się tematem dyskusji. Może to w krótkim terminie wywierać presję na aktywa ryzykowne, takie jak Bitcoin, który ostatnio notowany był w okolicach $65.700 (€56.800) i w ciągu ostatniego miesiąca spadł o około 17%. W długim terminie Bitcoin może jednak zyskać na znaczeniu w otoczeniu utrzymującej się inflacji, ponieważ nie tanieje, lecz zyskuje na wartości.

Znaczenie dla europejskich inwestorów kryptowalutowych

Dla europejskich inwestorów kryptowalutowych chipflacja jest istotna, ponieważ wpływa na globalną inflację, a tym samym na politykę pieniężną. Może to mieć konsekwencje dla płynności i zmienności na rynku kryptowalut. Ponadto sytuacja podkreśla zależność od skoncentrowanych producentów układów, co uwydatnia ryzyka w infrastrukturze technologicznej. Zrozumienie tych trendów może pomóc w ocenie szerszych czynników makroekonomicznych wpływających na rynek kryptowalut.