BIS: wyższe oprocentowanie oszczędności może hamować wzrost stablecoinów
Working paper BIS pokazuje zwłaszcza w przypadku USDC, że wyższe oprocentowanie depozytów może ograniczać popyt na stablecoiny. Badanie łączy to z konkurencją między bankami, Tether i Circle.
Najważniejsze informacje
- BIS stwierdza, że wyższe oprocentowanie oszczędności może hamować wzrost stablecoinów.
- Wzrost średniego oprocentowania depozytów bankowych o 1 punkt bazowy wiązał się z niższym oczekiwanym wzrostem stablecoinów.
- Zależność była silniejsza w przypadku USDC niż USDT, co zdaniem badaczy pasuje do użytkowników z USA.
Banki mogą hamować wzrost stablecoinów, płacąc oszczędzającym wyższe odsetki, wynika z working paper Bank for International Settlements (BIS). Według badaczy oczekiwany wzrost kapitalizacji rynkowej stablecoinów w okresie dziesięciu tygodni spadł z około 15% do około 12% po niewielkim wzroście średniego oprocentowania depozytów bankowych.
Co zbadał BIS
Badanie Rashada Ahmeda i Iñakiego Aldasoro analizowało dane tygodniowe od stycznia 2019 roku do czerwca 2025 roku. Badacze uwzględnili przy tym Bitcoina, stopy zwrotu z Treasury oraz szersze warunki finansowe. Ich główny wniosek jest taki, że nawet wzrost o 1 punkt bazowy, czyli 0,01 punktu procentowego, wiązał się z niższym wzrostem stablecoinów.
W ich preferowanym oszacowaniu, które koryguje wpływ banków dostosowujących oprocentowanie, ponieważ stablecoiny rosną, efekt był większy. W takim ujęciu wzrost stablecoinów w ciągu dziesięciu tygodni spadłby do około 6%. Autorzy podchodzą jednak do tego wyniku ostrożnie, ponieważ ta metoda jest mniej solidna. W obu przypadkach wzrost pozostawał dodatni; dokument pokazuje więc, że wyższe stopy bankowe mogą spowalniać ekspansję stablecoinów, ale nie odwracają jej od razu.
USDC reaguje silniej
Zależność była silniejsza w przypadku USDC Circle niż USDT Tether. Zdaniem autorów wynika to z faktu, że USDC jest ściślej powiązany z amerykańskimi użytkownikami. Dla europejskich czytelników ma to znaczenie, ponieważ stablecoiny są coraz częściej postrzegane jako alternatywa dla tradycyjnych depozytów bankowych, zwłaszcza teraz, gdy stablecoiny z oprocentowaniem i wyższe stawki oszczędności konkurują ze sobą bezpośrednio. Również szersza ekspansja USDC przez Circle pokazuje, jak emitent stawia na wzrost poza rynkiem bazowym.
Dlaczego to ważne dla banków
Szersza dyskusja wykracza poza sam wzrost stablecoinów. Wyższe oprocentowanie depozytów bankowych może ograniczać substytucję depozytów, podczas gdy adopcja stablecoinów może z kolei zmuszać banki do większego polegania na wholesale funding. Może to wpływać na ich koszty finansowania i akcję kredytową, a także sprawiać, że przenoszenie zmian stóp procentowych przez system bankowy będzie mniej przewidywalne.
