Bitcoinowi górnicy zyskują na AI, ale mining może odbić

Górnicy z kontraktami HPC i AI otrzymują wyższe wyceny niż pure-play Bitcoin miners, podczas gdy hashprice i hashrate pozostają pod presją.

Najważniejsze informacje

• Górnicy z kontraktami AI i HPC są wyżej wyceniani niż pure-play Bitcoin miners, podczas gdy cena Bitcoina spadła w osiem miesięcy o 45%.
• TerraWulf, IREN i Cipher Digital wzrosły ponad dwukrotnie; MARA Holdings spadł o 40% z powodu wolniejszego przejścia na AI.
• Hashprice spadł do około 31,80 $ za PH/s, a hashrate obniżył się do 900 EH/s, ale odbicie Bitcoina może poprawić mining.

Przesunięcie Bitcoina miningu w stronę sztucznej inteligencji i high-performance computing okazuje się dla części sektora jedną z najlepszych decyzji kapitałowych ostatnich lat. Podczas gdy cena Bitcoina w osiem miesięcy spadła o 45%, górnicy z kontraktami AI i HPC są wyceniani wyżej niż pure-play miners, którzy w pełni opierają się na Bitcoinie.

AI nadaje górnikom nową wartość

Logika stojąca za tym zwrotem jest prosta: obie działalności opierają się na taniej energii, dużych centrach obliczeniowych i efektywnym zarządzaniu sprzętem. Na rynku, w którym popyt na moce AI szybko rośnie, a popyt na Bitcoin mining pozostaje pod presją, ta różnica staje się coraz wyraźniejsza w kursach giełdowych.

TerraWulf, IREN i Cipher Digital w ciągu ostatniego roku wzrosły ponad dwukrotnie. MARA Holdings, który jest mniej zaawansowany w przechodzeniu na AI, spadł w tym samym okresie o 40%. Według CoinShares górnicy z kontraktami HPC są wyceniani na 12,3 razy enterprise value, wobec 5,9 razy w przypadku pure-play Bitcoin miners.

Presja na ekonomię miningu

Słabe wyniki tradycyjnych górników są związane ze spadkiem hashprice, czyli oczekiwanego dziennego przychodu na jednostkę mocy obliczeniowej. Spadł on z 63 $ (54 €) za petahash na sekundę w lipcu ubiegłego roku do około 31,80 $ (27 €) obecnie. W efekcie coraz więcej górników wyłącza swoje maszyny, co w branży określa się jako capitulation.

Dotyka to także samą główną sieć Bitcoina. Hashrate spadł do 900 exahashów na sekundę, czyli około 21% mniej niż wcześniej w tym roku, a według CoinShares jest to już jeden z najdłuższych cykli capitulation w historii. Sektor nadal odczuwa też skutki halvingu z 2024 roku, który obniżył block reward z 6,25 BTC do 3,125 BTC i dodatkowo wywarł presję na marże.

Dlaczego to nadal ma znaczenie

Dla europejskich inwestorów krypto pokazuje to, że wycena górników zależy nie tylko od samego Bitcoina, ale także od ich dostępu do energii, infrastruktury i długoterminowych kontraktów. To sprawia, że sektor jest bardziej wrażliwy na przesunięcia między krypto a AI niż wiele innych części rynku kryptowalut.

Mimo to scenariusz wzrostowy dla pure-play miners nie zniknął. CoinShares twierdzi, że odbicie Bitcoina do 126 000 $ (108 800 €) może ponownie podnieść hashprice w okolice 59 $ (51 €) za PH/s, co wyraźnie poprawiłoby ekonomię miningu i mogłoby przywrócić atrakcyjność tradycyjnych górników. Wcześniejsza analiza sektora pokazała już, jak szybko wyceny giełdowe mogą się zmieniać, gdy górnicy przenoszą moce do infrastruktury AI, jak w przypadku publicznie notowanych górników, którzy przesuwają swoją moc obliczeniową.