Bitcoin zbliża się do dna rynku niedźwiedzia według sygnałów on-chain

Glassnode widzi, że Puell Multiple zbliża się do strefy dna, podczas gdy long-term holderzy utrzymują rekordowe ilości BTC. Wskazuje to na akumulację, ale jeszcze nie na ostateczną kapitulację.

Najważniejsze informacje

• Bitcoin handluje w okolicach 62 600 $, czyli około 50% poniżej all-time high z października 2025.
• Puell Multiple znajduje się nieco powyżej 0,5 i zmierza w stronę historycznie ważnej strefy dna, choć jeszcze jej jednoznacznie nie przełamał.
• Podaż long-term holder osiągnęła 11 lipca rekordowe 16,75 miliona BTC, co wskazuje na akumulację ze strony długoterminowych posiadaczy.

Bitcoin utrzymuje się w pobliżu 62 600 $ (54 900 €), czyli nadal około 50% poniżej all-time high z października 2025. Dwa wskaźniki on-chain sugerują dziś, że dno rynku niedźwiedzia może być coraz bliżej, choć żaden z nich nie daje jeszcze potwierdzenia, że zostało już osiągnięte.

Puell Multiple zbliża się do strefy dna

Puell Multiple zestawia dzienną wartość w dolarach nowo wydobytego Bitcoina z 365-dniową średnią przychodów minerów. Wskaźnik opracował analityk David Puell i od lat uchodzi za narzędzie, które dobrze pokazuje skrajne fazy rynku. Gdy spadał poniżej 0,5, często zbiegało się to z cyklicznymi dołkami, natomiast poziomy powyżej 4 pojawiały się zwykle przy szczytach hossy.

Dane Glassnode pokazują, że Bitcoin pięć razy spędzał w tej strefie dna dłuższy czas: w 2012, 2015, pod koniec 2018, w połowie 2020 oraz pod koniec 2022 roku. W każdym z tych przypadków wskaźnik pokrywał się z makrodołkiem ceny BTC. Obecnie oscyluje on nieco powyżej 0,5, co oznacza, że rynek zbliża się do historycznej strefy dna, ale jeszcze nie wszedł w nią w sposób jednoznaczny.

Analityk działający na X pod nazwą PositiveCrypto ujął to krótko: dzienne przychody minerów są wyraźnie niższe od 365-dniowej średniej, a taki układ częściej pojawiał się jego zdaniem przy późnych dołkach rynku niedźwiedzia. Taki obraz sugeruje presję po stronie minerów, ale nie pełną kapitulację rynku.

Długoterminowi posiadacze nadal akumulują

Druga strona rynku pokazuje jednak dużą odporność. Według Galaxy Research podaż long-term holder, czyli liczba monet, które nie były przemieszczane przez ponad 155 dni, osiągnęła 11 lipca rekordowe 16,75 miliona BTC. To niemal 84% podaży w obiegu.

Ten układ ma duże znaczenie. Rekordowy zasób BTC w rękach długoterminowych posiadaczy, przy jednoczesnym utrzymywaniu się ceny Bitcoina daleko poniżej szczytu, wskazuje raczej na akumulację niż na dystrybucję. W poprzednich cyklach ten wskaźnik również rósł wraz z pogłębianiem się rynku niedźwiedzia i pozostawał w trendzie wzrostowym aż do utworzenia ostatecznego dna. 11 i 12 lipca long-term holderzy ponownie byli też netto kupującymi.

Dla europejskich obserwatorów rynku krypto to szczególnie ważny sygnał, ponieważ dane on-chain często wcześniej niż sama cena pokazują, jak mocna jest struktura rynku. Jeśli minerzy pozostaną pod presją, a długoterminowi posiadacze nadal będą kupować, może to tłumaczyć, dlaczego spadki stają się mniej gwałtowne, choć nie musi to jeszcze oznaczać definitywnego zwrotu. Taki obraz wpisuje się też w niedawną zmianę na akumulację wśród long-term holderów, która również pokazała słabnięcie presji sprzedażowej.

Co to oznacza dla BTC

Oba sygnały razem tworzą dobrze znany schemat: silne ręce budują pozycje w okresie słabości, podczas gdy kapitulacja, która kończyła wcześniejsze rynki niedźwiedzia Bitcoina, nie jest jeszcze w pełni widoczna. Wyraźne zejście Puell Multiple poniżej 0,5, połączone z dalszym wzrostem podaży long-term holder, bardzo przypominałoby wcześniejsze cykliczne dołki.

Modele on-chain wskazują przy tym na możliwe dno w okolicach 47 000 $ (41 200 €), czyli około 25% poniżej obecnego kursu. Jednocześnie malejąca amplituda wskaźnika sugeruje, że Bitcoin znajduje się w bardziej dojrzałej fazie rynku niż w poprzednich cyklach. Krótkie zejście do strefy 0,5 mogłoby więc wystarczyć, by potwierdzić fazę dna.