Rajd Bitcoina pod presją rosnących stóp w Japonii

Rosnące 10-letnie rentowności w Japonii, USA i Europie zwiększają atrakcyjność obligacji i wywierają presję na ostatnie odbicie BTC. Ograniczanie yen carry trade może dodatkowo wpływać na płynność.

Najważniejsze informacje

• Bitcoin znajduje się pod presją, ponieważ wyższe japońskie stopy procentowe zaostrzają warunki finansowania na globalnych rynkach.
• 10-letnia rentowność japońskich obligacji skarbowych wzrosła do 2,85%, czyli najwyższego poziomu od 30 lat, a rentowności w USA, Niemczech i Wielkiej Brytanii również idą w górę.
• Wyższe rentowności obligacji zwiększają atrakcyjność aktywów przynoszących odsetki i mogą osłabiać siłę ostatniego rajdu Bitcoina.

Bitcoin po ostatnim odbiciu znów mierzy się z presją. Wzrost japońskich stóp procentowych zaostrza warunki finansowania na świecie i może ograniczać wsparcie dla aktywów ryzykownych. Największa kryptowaluta zyskała jeszcze 8% w mniej niż tydzień, ale ten ruch zderza się teraz z rosnącymi rentownościami w Japonii, USA i Europie.

Japonia wyznacza kierunek

10-letnia rentowność japońskich obligacji skarbowych wzrosła do 2,85%, osiągając najwyższy poziom od 30 lat. Od początku miesiąca zwiększyła się o 18 punktów bazowych. W tym samym czasie 10-letnia rentowność amerykańskich Treasuries wzrosła o niemal trzy punkty bazowe i po raz pierwszy od prawie miesiąca ponownie zbliża się do 4,5%. 10-letni niemiecki bund jest już blisko 3%, a 10-letni brytyjski gilt notowany jest w okolicach 4,8%.

Dla Bitcoina ma to istotne znaczenie. Gdy rentowności obligacji skarbowych rosną, inwestycje oferujące odsetki lub przepływy pieniężne stają się bardziej konkurencyjne. W przypadku aktywa takiego jak BTC, które nie generuje przepływów pieniężnych, względna atrakcyjność spada, jeśli bezpieczne obligacje dają wyższy zwrot.

Od carry trade do wyższych rentowności

Przez lata Japonia utrzymywała globalne koszty finansowania na niskim poziomie dzięki niemal zerowym stopom procentowym i szerokim programom skupu aktywów. To umożliwiało inwestorom tanie pożyczanie jenów i lokowanie kapitału w lepiej oprocentowanych aktywach za granicą, w ramach strategii znanej jako yen carry trade. Teraz, gdy Japonia stopniowo normalizuje politykę pieniężną, jej rola jako globalnego stabilizatora może słabnąć, a międzynarodowe przepływy kapitału mogą zmieniać się szybciej.

Z punktu widzenia rynku oznacza to, że dalsze ograniczanie tej strategii może zwiększać presję na płynność i awersję do ryzyka na szerokim rynku. W efekcie ruchy w Japonii przestają być wyłącznie lokalną historią o stopach procentowych, a stają się ważnym czynnikiem także dla kryptowalut i innych aktywów ryzykownych.

Co to oznacza dla Bitcoina

Ostatni rajd Bitcoina był wspierany przez zmianę oczekiwań dotyczących stóp procentowych w USA. 1 lipca przewodniczący Fed Kevin Warsh powiedział, że inflacja stanowi mniejsze zagrożenie niż kilka tygodni wcześniej, a czwartkowy raport z rynku pracy w USA okazał się słabszy od prognoz. Bitcoin znalazł 1 lipca mocne wsparcie w okolicach $58.000 (€50.800), po czym wzrósł do około $64.000 (€56.100).

To odbicie pozostaje jednak wrażliwe na szerszy wzrost globalnych rentowności. Wpisuje się to w obraz rynku, na którym Bitcoin nadal silnie reaguje na czynniki makroekonomiczne, takie jak słabsze dane z amerykańskiego rynku pracy i zmieniające się oczekiwania wobec stóp procentowych. Bitcoin rośnie do $62.000 po słabych danych z rynku pracy w USA pokazuje, jak szybko może zmieniać się ten sentyment.

Goldman Sachs nadal postrzega jena jako słabszą walutę i utrzymuje preferencję dla carry trades finansowanych jenem. Dla inwestorów Bitcoina kluczowe pozostaje jednak to, że wyższe stopy procentowe mogą pogarszać otoczenie makroekonomiczne dla BTC.