Bitcoin rośnie w lipcu o 9%, ale rynek wyraźnie traci impet

Bitcoin zyskuje w lipcu, ale wolumen spot, open interest na CME oraz napływy do amerykańskich spot ETF-ów spadają. To sugeruje rajd bez szerokiego wsparcia rynku.

Najważniejsze informacje

• Bitcoin jest w lipcu 9,3% wyżej i notowany jest w okolicach 64 058 $, ale wzrostowi towarzyszy słabsza aktywność na rynku.
• Wolumen spot, aktywność na rynku instrumentów pochodnych oraz wolumeny on-chain spadają do wieloletnich lub wielomiesięcznych minimów, co pokazuje ograniczone przekonanie inwestorów.
• Napływy do amerykańskich spot Bitcoin ETF-ów słabną i pod koniec lipca przeszły w odpływy, a sierpień historycznie jest dla Bitcoina słabym miesiącem.

Bitcoin zmierza w lipcu ku pierwszemu miesięcznemu wzrostowi od kwietnia, ale za odbiciem nie idzie równie mocna aktywność rynkowa. Kurs jest w tym miesiącu 9,3% wyżej, podczas gdy wolumen spot zbliża się do wieloletnich minimów, a popyt instytucjonalny wyraźnie słabnie. W praktyce oznacza to rajd, za którym stoi ograniczone przekonanie co do dalszego ruchu cenowego.

Wolumen pozostaje w tyle

Według Coinglass Bitcoin stracił w czerwcu 20,4%, co było najgorszym wynikiem od czerwca 2022 roku. Wcześniej, w maju, moneta zanotowała jeszcze niewielki spadek o 3,5%. Lipiec przerwał tę serię, ponieważ Bitcoin rozpoczął miesiąc 1 lipca w okolicach 58 000 $ (51 000 €) i od tego czasu przeważnie poruszał się w górę.

W chwili publikacji Bitcoin był notowany w okolicach 64 058 $ (56 300 €), czyli 0,58% wyżej niż 24 godziny wcześniej. Mimo to aktywność handlowa nie nadąża za odbiciem kursu. K33 Research szacuje średni dzienny wolumen spot Bitcoina w lipcu na około 2,2 $ miliarda (1,9 € miliarda), co oznacza, że miesiąc zmierza ku najniższej średniej od listopada 2023 roku.

Słabszy obraz widać także na rynku instrumentów pochodnych. Open interest na CME pozostaje blisko wieloletnich minimów, a open interest na perpetual futures utrzymuje się w okolicach 300.000 BTC. Na poszczególnych platformach spadek jest jeszcze wyraźniejszy: Binance obsłużył w lipcu nieco ponad 35 $ miliardów (30,8 € miliarda), wobec 246 $ miliardów (216 € miliardów) w listopadzie 2024 roku.

On-chain pokazuje niewielkie przekonanie

Schłodzenie widać nie tylko w wolumenach handlowych, lecz także w przepływach środków na blockchainie. Glassnode podaje, że wolumen spot liczony w monetach, a więc bez wpływu ceny, znajduje się na najniższym poziomie od 2019 roku. Według analizy spadek wolumenu spot w krypto trwa już od miesięcy i jest widoczny szeroko na rynku.

Podobny obraz widać po stronie giełd. Napływy Bitcoina wynoszą około 60.000 BTC w 30-dniowej średniej, czyli mniej niż rok temu i wyraźnie poniżej poziomów z końca 2024 roku. Jednocześnie przepływy netto między wpłatami a wypłatami są niemal neutralne. To sugeruje brak wyraźnej presji sprzedażowej, ale też brak dużego odpływu monet, który mógłby ograniczyć płynną podaż.

Glassnode opisuje tę sytuację raczej jako brak zainteresowania niż dystrybucję lub akumulację. Dla europejskich obserwatorów rynku krypto to ważny sygnał, ponieważ takie spokojne warunki on-chain często pokazują, że ruch cenowy nie ma jeszcze szerokiego wsparcia w realnej aktywności rynkowej.

Popyt na ETF-y słabnie

Podobny obraz widać po stronie instytucjonalnej. Tygodniowe napływy do amerykańskich spot Bitcoin ETF-ów na początku lipca były jeszcze dodatnie, ale z tygodnia na tydzień słabły, aż ostatecznie przeszły w odpływy. W tygodniu do 10 lipca napłynęło 197,4 $ miliona (173 € miliony), następnie 75,7 $ miliona (66,5 € miliona) oraz 33,8 $ miliona (29,7 € miliona). W tygodniu do 29 lipca odnotowano już netto odpływ w wysokości 29,3 $ miliona (25,7 € miliona).

Na tle wcześniejszych większych ruchów są to kwoty niewielkie, ale dobrze pokazują szersze schłodzenie popytu instytucjonalnego. Zatwierdzenie amerykańskich spot Bitcoin ETF-ów w styczniu 2024 roku dało profesjonalnym inwestorom regulowany sposób uzyskania ekspozycji na Bitcoina bez konieczności bezpośredniego posiadania monety, a ten segment od tego czasu odgrywa ważną rolę w odkrywaniu ceny. Gdy napływy słabną, kursowi trudniej rosnąć wyłącznie dzięki własnemu impetowi.

Dodatkowym obciążeniem pozostaje sezonowość. Bitcoin zamknął ostatnie cztery miesiące sierpnia na minusie, a mediana stopy zwrotu wyniosła -7,49%. To, czy lipcowe odbicie się utrzyma, będzie więc prawdopodobnie zależeć od nowego katalizatora oraz wyraźnego powrotu popytu spot i instytucjonalnego.