Bitcoin pokazuje 8 sygnałów kapitulacji, ale dna wciąż brak

VanEck widzi presję u górników i posiadaczy ze stratą, podczas gdy amerykańskie spot Bitcoin ETP ponownie notują napływy. Historycznie dno pojawiało się dopiero później.

Najważniejsze informacje

• Bitcoin pokazuje 8 z 12 sygnałów kapitulacji, ale VanEck nadal nie widzi przekonującego dna.
• Kurs notowany był w okolicach 64 300 $, czyli około 49% poniżej all-time high, podczas gdy górnicy i aktywność sieci znajdują się pod presją.
• Historycznie takie sygnały przynosiły lepsze stopy zwrotu dopiero w dłuższym terminie, a możliwa faza akumulacji może przypaść między wrześniem a listopadem.

Bitcoin ponownie pokazuje sygnały, które wcześniej pojawiały się pod koniec silnych fal wyprzedaży, ale według VanEck nie jest to jeszcze powód, by mówić o dnie. Zarządzający aktywami widzi 8 z 12 sygnałów kapitulacji w strefie zagrożenia, podczas gdy wszystkie 12 w ciągu ostatnich trzech miesięcy w pewnym momencie dotknęły tych poziomów.

Sygnały wskazują na presję

Wskaźniki mierzą między innymi, jak mocno Bitcoin oddalił się od szczytu, jak radzą sobie górnicy oraz ilu posiadaczy jest na stracie. Według VanEck takie sygnały aktywują się, gdy dany pomiar trafia do najniższego 15. percentyla własnej historii, z jednym wyjątkiem: drawdown kursu liczy się już przy spadku większym niż 35%.

Bitcoin notowany był w okolicach 64 300 $ (55 500 €) podczas środowej wieczornej sesji w Azji, czyli około 49% poniżej all-time high. Od odbicia z dołka z 30 czerwca w okolicach 58 500 $ (50 500 €) moneta poruszała się głównie między około 62 300 $ (53 800 €) a 66 500 $ (57 400 €), podczas gdy 30-dniowa zrealizowana zmienność spadła do 27,2% w ujęciu rocznym.

Historia nie wymaga pośpiechu

VanEck zwraca uwagę, że podobne układy historycznie nie były silnym sygnałem krótkoterminowym. Gdy jednocześnie aktywowało się od 8 do 12 wskaźników, średnia stopa zwrotu Bitcoina w kolejnych 90 dniach wynosiła 12,8%, a w 180 dni 32%, czyli poniżej szerszych średnich historycznych. Przewaga stawała się widoczna dopiero w horyzoncie rocznym.

To pasuje do wcześniejszych cykli, w których największe spadki trwały średnio 11 miesięcy, albo 12,7 miesiąca, jeśli pominąć mały rynek z 2011 roku. Bitcoin znajduje się teraz w dziesiątym miesiącu spadku od szczytu z października 2025 roku, dlatego możliwa faza akumulacji może według VanEck przypaść między wrześniem a listopadem.

Górnicy odczuwają presję

Presja jest szczególnie widoczna u górników. Dzienne przychody sieci spadły w tym roku o 46%, a trudność miningu obniżyła się o 18,3% od szczytu z listopada 2025 roku, co jest najsilniejszym spadkiem od czasu ostrej interwencji Chin przeciwko miningowi w 2021 roku. Wskazuje to na wyraźny spadek aktywności w sieci.

Jednocześnie ponownie napłynęły środki do amerykańskich spot bitcoin exchange-traded products. W ciągu ostatnich 30 dni wpłynęło tam około 663 mln $ (573 mln €), po około 2,4 mld $ (2,1 mld €) odpływów w poprzednim miesiącu. Wolumeny handlu pozostały jednak niskie, a 30-dniowe wolumeny spot były o 27% niższe i znajdowały się w 10. percentylu historycznego szeregu.

Dla europejskich inwestorów krypto szczególnie istotne jest to, że Bitcoin znajduje się w fazie, w której on-chain stress, presja górników i przepływy ETF nie wskazują w tym samym kierunku. Może to oznaczać, że rynek wciąż szuka kierunku, podczas gdy dane historyczne sugerują przede wszystkim, że w tym przypadku cierpliwość jest ważniejsza niż szybkie wnioski.