CFTC ostrzega rynki predykcyjne przed programami nagród

Regulator obawia się, że niejasne zachęty zwiększają ryzyko wash tradingu i innych nadużyć rynkowych, właśnie wtedy, gdy platformy takie jak Kalshi i Polymarket rosną.

Najważniejsze informacje

• CFTC ostrzega rynki predykcyjne, że programy nagród dla traderów i market makerów są często składane w sposób niepełny.
• Według regulatora takie programy mogą prowadzić do problemów ze zgodnością regulacyjną, wash tradingu i transakcji uzgadnianych z wyprzedzeniem.
• Ostrzeżenie wpisuje się w bardziej rygorystyczny nadzór nad rynkami predykcyjnymi, obejmujący nowe zasady, advisories i kontrolę certyfikacji kontraktów.

Amerykański nadzór nad instrumentami pochodnymi, amerykańska CFTC, ostrzegł rynki predykcyjne, że ich programy nagród dla dużych traderów i market makerów są coraz częściej składane w sposób niepełny. Według regulatora takie programy mogą nie tylko powodować problemy ze zgodnością regulacyjną, ale też dawać przestrzeń do nadużyć rynkowych, takich jak wash trading i transakcje uzgadniane z wyprzedzeniem.

Niepełne zgłoszenia

CFTC podaje, że obserwuje wzrost liczby zgłoszeń dotyczących programów motywacyjnych, ale wiele z nich jest niedopracowanych pod względem proceduralnym lub merytorycznym. W efekcie regulator ma trudności z oceną, czy platforma wystarczająco informuje inwestorów i uczestników o warunkach oraz czy program rzeczywiście spełnia wymogi.

Ostrzeżenie dotyczy sektora, który właśnie stara się przyciągnąć większą płynność i wolumen obrotu. Rynki predykcyjne działają w oparciu o event contracts i podlegają nadzorowi jako designated contract markets, dlatego sposób konstruowania nagród ma bezpośrednie znaczenie dla tego, czy rynek funkcjonuje w sposób uporządkowany.

Ryzyko nadużyć rynkowych

Według CFTC nagrody za wysokie wolumeny mogą skłaniać traderów do handlu wyłącznie po to, by osiągnąć określony próg. Zdaniem regulatora zwiększa to ryzyko wash tradingu, transakcji wcześniej uzgodnionych oraz innych oszukańczych, manipulacyjnych lub zakłócających praktyk handlowych.

Pod lupą znajdują się także programy market makerów. Regulator ostrzega, że konstrukcje oparte na stypendiach, rabatach lub gwarancjach wyniku netto mogą w sposób niepożądany zachęcać do zachowań, które mają maskować straty. Dla platform takich jak Kalshi i Polymarket ma to znaczenie, ponieważ CFTC jednocześnie próbuje prowadzić sektor za pomocą nowych zasad i advisories. W niedawnym sporze wokół Kalshi chodziło również o to, jak daleko regulator może ingerować w sam handel, po tym jak CFTC dopuściła do eskalacji sporu dotyczącego transakcji.

Surowszy nadzór w USA

Ostrzeżenie wpisuje się w szerszą linię aktywnego zaangażowania CFTC w rynki predykcyjne. Regulator wcześniej prowadził też spór prawny, by obronić swoje uprawnienia wobec stanów, które uznają te platformy za sprzeczne z lokalnymi przepisami hazardowymi. W czerwcu pojawił się pierwszy projekt regulacji dotyczącej rynków predykcyjnych, a w ubiegłym miesiącu CFTC ponownie zwróciła uwagę na znaczenie prawidłowych certyfikacji kontraktów.

Dla europejskich obserwatorów rynku krypto jest to przede wszystkim istotne dlatego, że pokazuje, jak szybko event contracts i inne produkty handlowe o charakterze zbliżonym do krypto mogą znaleźć się pod znacznie ostrzejszym nadzorem, gdy tylko rosną wolumeny. Amerykańskie podejście może więc stać się także punktem odniesienia dla tego, jak regulatorzy w innych regionach patrzą na strukturę rynku, zachęty i zgodność regulacyjną.