FSB ostrzega: zasady dotyczące stablecoinów nie zostały jeszcze przetestowane
Nadzorca G20 wskazuje na luki w krajowych przepisach oraz ryzyka związane ze strukturami wieloemitentowymi, rezerwami i rozliczeniami transgranicznymi.
Najważniejsze informacje
- FSB ostrzega, że stablecoiny nie zostały jeszcze przetestowane w poważnym kryzysie rynkowym, a obecne przepisy mogą zawierać luki transgraniczne.
- Szczególnie struktury wieloemitentowe niosą ryzyko, ponieważ rezerwy mogą znajdować się w różnych krajach, a niejasne może być to, które przepisy dotyczące niewypłacalności mają zastosowanie.
- Nadzorca chce więcej danych, wymiany informacji i planowania na wypadek stresu lub awarii, także ze względu na międzynarodową konstrukcję stablecoinów.
Financial Stability Board (FSB) ostrzega, że stablecoiny nie zostały jeszcze przetestowane w poważnym kryzysie rynkowym, a obecne przepisy mogą zawierać luki ponad granicami państw. Nadzorca G20 wzywa więc do większej wymiany informacji, monitoringu i planowania na wypadek stresu lub awarii stablecoinów.
Przepisy pozostają w tyle
W raporcie FSB stwierdza, że globalne stablecoiny, czyli tokeny kryptowalutowe powiązane z walutą fiducjarną, nie zostały jeszcze przetestowane w warunkach silnego stresu ani niewypłacalności. Jednocześnie krajowe przepisy rozwijają się w różnym tempie, przez co może być niejasne, jak posiadacze odzyskają swoje środki, jeśli emitent upadnie.
Dla europejskich obserwatorów rynku krypto ma to znaczenie, ponieważ stablecoiny są wykorzystywane nie tylko do szybkiego wchodzenia i wychodzenia z rynku krypto, ale z czasem mogą też odgrywać rolę w płatnościach transgranicznych. FSB podkreśla, że właśnie ta międzynarodowa konstrukcja utrudnia szybkie i jednoznaczne działanie w kryzysie. Ma to znaczenie także w Europie, gdzie zasady MiCA dotyczące USDT pokazują, jak różnie nadzorcy mogą podchodzić do tego samego stablecoina.
Ryzyko przy wielu emitentach
Nadzorca zwraca szczególną uwagę na tak zwane struktury wieloemitentowe. W ich przypadku powiązane spółki mogą emitować ten sam stablecoin i ponosić to samo zobowiązanie, podczas gdy rezerwy znajdują się w różnych krajach.
Jeśli posiadacze mogą dokonywać wykupu w każdej spółce z grupy, popyt może skupić się na jednym podmiocie, podczas gdy rezerwy znajdują się gdzie indziej. Przeniesienie tych rezerw może być w kryzysie trudniejsze. Może też być niejasne, które państwo stosuje przepisy dotyczące niewypłacalności w przypadku upadłości.
FSB ostrzega również przed niedopasowaniem między całodobowym handlem stablecoinami a godzinami otwarcia rynków dla aktywów stanowiących rezerwy. Jeśli wykupy nie nadążają za sprzedażą, token może stracić swoje powiązanie z kursem. Jednocześnie FSB podaje, że głębokie i płynne rynki wtórne mogą też ponownie sprowadzić token do jego pegu poprzez arbitraż.
Potrzeba więcej danych i koordynacji
FSB wskazuje słabe dane jako dodatkowy problem. Ze względu na pseudonimowy charakter transakcji kryptowalutowych trudno ustalić, gdzie znajdują się posiadacze i jaka jurysdykcja ma zastosowanie. Nadzorca chce więc większej transgranicznej wymiany informacji i lepszego przygotowania na stres lub awarię.
Andrew Bailey, który jest również gubernatorem Banku Anglii, napisał, że globalne struktury stablecoinów z definicji mają charakter transgraniczny, podczas gdy krajowe przepisy nadal kształtują się w różnym tempie. Ostrzeżenie pojawia się kilka dni przed spotkaniem ministrów finansów i bankierów centralnych G20, które odbędzie się 15 października.
