Gemini dalej się kurczy, ale licencje przyciągają kupujących
Wartość giełdowa mocno spada, ale licencje Gemini w USA i Europie sprawiają, że spółka jest interesująca dla potencjalnych kupujących. Zwłaszcza custody i dostęp regulacyjny wydają się ważniejsze niż przychody z giełdy.
Najważniejsze informacje
- Gemini Space Station od debiutu giełdowego straciło około 80% wartości giełdowej i ma obecnie kapitalizację rynkową na poziomie około 753 mln $.
- Przychody giełdy w drugim kwartale spadły o 38% do 12,5 mln $, a wolumen spot i aktywa na platformie wyraźnie się obniżyły.
- Kupujący wydają się przede wszystkim zainteresowani licencjami Gemini i infrastrukturą custody, ale bliźniacy Winklevoss posiadają 94,5% praw głosu.
Gemini Space Station, spółka kryptowalutowa stojąca za giełdą kryptowalut Gemini exchange, obserwuje dalszy spadek swojej wartości giełdowej, podczas gdy rośnie pytanie, czy licencje i infrastruktura custody spółki ostatecznie są cenniejsze niż sama działalność handlowa. Od debiutu giełdowego wartość akcji spadła o około 80%, a kapitalizacja rynkowa wynosi około 753 mln $ (657 mln €).
Słabsze wyniki Gemini
Spadek nie jest zaskoczeniem. W drugim kwartale przychody giełdy spadły rok do roku o 38% do 12,5 mln $ (10,9 mln €). Mocno obniżył się też wolumen spot, o 66% do 3,8 mld $ (3,3 mld €), a aktywa na platformie spadły do 8,4 mld $ (7,3 mld €) z wcześniejszych 18,2 mld $ (15,9 mld €).
To oznacza, że podstawowa działalność Gemini znajduje się pod presją. Inwestor venture capital powiedział CoinDesk, że sama technologia giełdowa niewiele wyróżnia się na tle konkurencji. Dla potencjalnego kupującego pytanie dotyczy więc mniej wolumenu handlu, a bardziej tego, co kryje się za kulisami.
Licencje jako towar
Gemini poprzez swoje spółki zależne nadal posiada ważne licencje i zgody, które konkurentom trudno i czasochłonnie byłoby uzyskać samodzielnie. Według źródła kupujący musieliby rozważyć, czy taniej byłoby nabyć te podmioty, niż samodzielnie uzyskać te same zgody, w tym uwzględniając koszty prawne i czas potrzebny na cały proces.
To wpisuje się w szerszy trend w krypto-M&A, gdzie kupujący częściej płacą za dostęp regulacyjny, dystrybucję i istniejące relacje z klientami niż wyłącznie za wolumeny handlowe. Wcześniej Keyrock kupił działalność tradingową BlockFills, aby dodać licencje, wiedzę z zakresu instrumentów pochodnych i klientów instytucjonalnych. Również Ondo rozważało transakcję do 500 mln $ (436 mln €), a LMAX i B2C2 analizowały strategiczne transakcje.
Gemini rozszerzyło też swój zasięg regulacyjny poza USA, między innymi w Irlandii, Włoszech, Grecji, Francji i na Malcie. Dzięki temu spółka może oferować instrumenty pochodne także w Europejskim Obszarze Gospodarczym. Dla europejskich obserwatorów rynku krypto jest to istotne, ponieważ takie licencje coraz częściej odgrywają decydującą rolę przy przejęciach i dostępie do rynku.
Prawo głosu utrudnia transakcję
Mimo to przejęcie nie byłoby proste. Bliźniacy Winklevoss faktycznie posiadają 94,5% praw głosu w Gemini. To może ułatwiać negocjacje, ponieważ w praktyce decydują dwie osoby, ale jednocześnie niemal całkowicie wyklucza wrogie przejęcie.
Lorenzo Valente z ARK Invest zasugerował w zeszłym miesiącu na X, że Hyperliquid mogłoby kupić Gemini i wykorzystać je jako regulowaną amerykańską bramę dostępu do perpetual futures i prediction markets. Nie ma żadnych oznak, że Hyperliquid aktywnie dąży do takiej transakcji, ale sama sugestia pokazuje, dlaczego Gemini może być dla niektórych kupujących ciekawsze, niż sugeruje obecna wycena giełdowa.
Presja na Gemini wpisuje się też w szerszą słabość notowanych na giełdzie platform krypto. Wolumen spot kryptowalut rośnie w sierpniu o 19% do 510 mld $ pokazał wprawdzie, że obrót na największych giełdach znów przyspieszył, ale to odbicie nie trafia automatycznie do każdej pojedynczej giełdy.
