Finst

3% ruch w PT-reUSD wywołał likwidacje o wartości 36 mln $

Duży zakup i szybka sprzedaż YT-reUSD wywarły presję na pożyczki DeFi w Morpho. Likwidacje pokazują, jak oracles i ponowne wykorzystanie zabezpieczenia mogą szybko zwiększać ryzyko.

Autor: Mike Hesp
• 2 min czytania
3% ruch w PT-reUSD wywołał likwidacje o wartości 36 mln $

Najważniejsze informacje

  • Duży zakup i szybka sprzedaż YT-reUSD podbiły oczekiwany zwrot i zepchnęły PT-reUSD w dół o około 3%.
  • Ten spadek uderzył w pozycje Morpho z mniej niż 3% marginesu bezpieczeństwa, po czym automatyczne likwidacje wywołały około 36 mln $.
  • Pendle i Steakhouse Financial poinformowały, że oracle działał prawidłowo i nie powstał żaden bad debt.

Duży zakup YT-reUSD wywołał reakcję łańcuchową w DeFi, która doprowadziła do likwidacji o wartości około 36 mln $ (30,9 mln €). Według firmy zajmującej się bezpieczeństwem blockchain PeckShield jeden portfel kupił dużą ilość YT-reUSD, przez co oczekiwany roczny zwrot wzrósł do 20%, a następnie krótko później sprzedał tę pozycję. W efekcie PT-reUSD spadł o około 3%, czyli wystarczająco, by wywrzeć presję na pozycje w Morpho.

Jak doszło do likwidacji

Problem nie leżał w samym PT-reUSD, lecz w tym, co traderzy zbudowali wokół niego. Część użytkowników zdeponowała PT-reUSD jako zabezpieczenie w Morpho, pożyczyła pod to USDC, a następnie ponownie kupiła PT-reUSD za pożyczone środki. Każda kolejna runda zwiększała możliwy zysk, ale jednocześnie zostawiała coraz mniej miejsca na spadek. Z opisu pozycji wynikało, że ci borrowers mieli mniej niż 3% marginesu bezpieczeństwa, zanim ich pożyczki zostałyby automatycznie zamknięte.

W DeFi dzieje się to bez udziału tradera. Gdy zabezpieczenie spadnie poniżej ustalonego poziomu, platforma automatycznie je sprzedaje, aby spłacić pożyczkę. Właśnie dlatego stosunkowo niewielki ruch cenowy może wystarczyć, by jednocześnie dotknąć dużą liczbę pozycji.

Rola oracle

Morpho korzystało przy tej ocenie z oracle, czyli feedu cenowego, który określa wartość zabezpieczenia. W tym przypadku feed brał pod uwagę niższą z dwóch wartości: średnią cenę handlową PT-reUSD z ostatnich 15 minut albo stałą linię, która stopniowo zmierza do $1 (€0,86) w momencie wygaśnięcia. Gdy cena rynkowa spadła poniżej tej linii, decydująca stała się 15-minutowa średnia cena.

Pendle powiedziało, że feed był skonfigurowany prawidłowo i działał tak, jak powinien. Steakhouse Financial, które zarządza rynkami pożyczkowymi z PT-reUSD jako zabezpieczeniem, poinformowało, że własne vaulty nie zostały dotknięte i że nie powstał żaden bad debt. Według Steakhouse wpływy z likwidacji pokryły pożyczki. Firma tymczasowo wycofała swoje środki z dotkniętych rynków, gdy analizowała sytuację, a następnie zaczęła je ponownie wpłacać.

Dlaczego to ma znaczenie

Dla europejskich inwestorów krypto pokazuje to, jak szybko pozornie niewielki ruch w yield tokenie może przełożyć się na pożyczki DeFi. Incydent dotyczy nie tylko handlu produktami Pendle, lecz także szerszego wykorzystania oracle, zabezpieczeń i ponownego użycia pożyczonego kapitału. To sprawia, że takie konstrukcje są interesujące, ale też bardziej wrażliwe na nagłe wahania, niż wielu użytkowników zakłada na pierwszy rzut oka. Morpho częściej znajduje się w centrum takich on-chain konstrukcji pożyczkowych; Standard Chartered widzi Morpho na drodze do 60 $ w 2030 roku wcześniej już pokazywał, jak rynek kredytowy wokół tego protokołu może dalej rosnąć.

Zastrzeżenie: Treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Podane informacje mogą być niekompletne, nieścisłe lub nieaktualne i nie powinny być traktowane jako wiążące. Żadne treści na tej stronie nie stanowią rekomendacji kupna, sprzedaży ani przechowywania jakiejkolwiek kryptowaluty. Inwestowanie w aktywa kryptograficzne wiąże się z ryzykiem utraty środków.