Strategy buduje bufor gotówkowy o wartości 4,75 mld USD wokół Bitcoina

Pozycja gotówkowa ma wspierać preferred stock i inne produkty, podczas gdy instytucje przede wszystkim oczekują bezpośredniej płynności. Strategy chce w ten sposób rozwinąć się w platformę wokół Bitcoina, a nie tylko w proxy MSTR.

Najważniejsze informacje

• Strategy zbudowało bufor gotówkowy o wartości 4,75 mld USD, co według prezesa Phonga Le wystarcza na około 2,7 roku wypłat dywidendy.
• Szef spółki twierdzi, że inwestorzy instytucjonalni w produkty Strategy częściej cenią bezpośrednią płynność gotówkową niż samą ekspozycję na Bitcoina.
• Strategy chce rozwijać się w platformę finansową wokół Bitcoina, z preferred stock, cyfrowym kredytem i około 840 000 BTC w bilansie.

Strategy wyraźnie przesunęło strukturę bilansu w stronę gotówki. Spółka zgromadziła bufor o wartości 4,75 mld USD (4,1 mld EUR), który według prezesa Phonga Le powinien wystarczyć na około 2,7 roku wypłat dywidendy. To pokazuje, że dla tradycyjnych inwestorów w produkty firmy sama ekspozycja na Bitcoin nie jest automatycznie wystarczającą zachętą, nawet przy tak dużej rezerwie.

Gotówka ma większe znaczenie

Le przyznał w rozmowie, że początkowo zakładał, iż inwestorzy będą patrzeć na Bitcoina przede wszystkim przez pryzmat płynności i długoterminowego potencjału wzrostu. Rzeczywistość okazała się jednak inna. W przypadku produktów Strategy instytucje i inni inwestorzy z krótszym horyzontem częściej wybierają bezpośrednią płynność gotówkową.

To ma bezpośredni wpływ na sposób finansowania działalności spółki. Strategy nie chce ograniczać się do kupowania Bitcoina i trzymania go w bilansie. Celem jest stworzenie szerszej struktury cyfrowego kredytu wokół preferred stock i innych instrumentów inwestycyjnych. Według Le właśnie dlatego pozycja gotówkowa ma znaczenie, bo pozwala wspierać emisję produktów o różnych profilach ryzyka i oczekiwanej stopy zwrotu.

Od proxy Bitcoina do platformy

Strategy wprowadziło już na rynek produkty preferred stock, takie jak STRC, skierowane do inwestorów, którzy chcą ekspozycji na Bitcoina przy niższej zmienności. Le opisał szerokie spektrum odbiorców, od podmiotów szukających większej dźwigni na Bitcoinie po inwestorów preferujących bardziej klasyczne rozwiązania kredytowe lub instrumenty rynku pieniężnego. Zaznaczył też, że spółka wolałaby po prostu utrzymywać Bitcoina, ale skuteczne działanie tych produktów preferred i tak wzmacnia MSTR oraz całą strategię Bitcoina.

W efekcie szef spółki coraz wyraźniej przedstawia Strategy jako platformę finansową zbudowaną wokół Bitcoina, a nie wyłącznie jako lewarowane proxy tej kryptowaluty. Porównał tę koncepcję do ekosystemu, w którym kolejne podmioty tworzą produkty finansowe na bazie istniejącej struktury spółki. Jego zdaniem także DeFi może ten ekosystem rozszerzać, bo dokłada kolejne warstwy ryzyka i stopy zwrotu, które finalnie mogą przyciągać większy kapitał do Bitcoina.

Strategy już wcześniej wykonało podobny ruch po stronie bilansu. W niedawnej rundzie kapitałowej spółka sprzedała Bitcoina, aby odkupić STRC i jednocześnie zwiększyć rezerwę dolarową.

Dlaczego to ma znaczenie

Dla europejskich obserwatorów rynku krypto ważne jest przede wszystkim to, jak wyraźna jest różnica między Bitcoinem jako aktywem rezerwowym a Bitcoinem jako zabezpieczeniem dla produktów inwestycyjnych. Połączenie gotówki, preferred stock i cyfrowego kredytu pokazuje, że popyt instytucjonalny często stawia inne wymagania niż rynek spot. Może to mieć znaczenie także dla oceny podobnych produktów w Europie, zwłaszcza teraz, gdy inwestorzy coraz częściej zwracają uwagę na płynność, termin zapadalności i strukturę wypłat, a nie wyłącznie na sam token bazowy.

Le dodał również, że Strategy posiada obecnie około 840 000 BTC, co odpowiada około 4% ostatecznej podaży 21 milionów Bitcoinów. Spółka traktuje to jako rodzaj punktu odniesienia dla rynku i, jak podkreślił prezes, nie unika tej roli, lecz ją przyjmuje.