Strategy stawia Bitcoina obok JPMorgan w porównaniu kapitałowym
Strategy przedstawia swój Bitcoin treasury jako stabilniejszy niż depozyty bankowe, z 845.050 BTC sfinansowanymi poprzez perpetual preferred stock. Porównanie z JPMorgan dotyczy przede wszystkim własnej struktury kapitałowej.
Najważniejsze informacje
- Strategy przedstawia swój bilans jako stabilniejszy niż bilans JPMorgan, ponieważ 91% finansowania nie może zostać wycofane.
- Spółka posiada 845.050 Bitcoinów, sfinansowanych między innymi poprzez perpetual preferred stock i bez zobowiązań w ciągu 12 miesięcy.
- Wartość Strategy pozostaje silnie uzależniona od Bitcoina, przy średniej cenie zakupu $75.415 oraz zobowiązaniu dywidendowym 11,25% na STRC.
Strategy, dawniej MicroStrategy, przedstawia swój bilans jako znacznie stabilniejszy model niż bilans JPMorgan. Według spółki 91% bilansu opiera się na pieniądzach, których nie można zażądać z powrotem, podczas gdy banki działają na depozytach, które klienci mogą wypłacić w dowolnym momencie. Strategy nazywa to bezpieczniejszą konstrukcją, ale porównanie służy przede wszystkim temu, by wyraźnie pokazać własną strukturę finansowania.
Bilans kontra model bankowy
Teza pochodzi ze slajdu, który Strategy pokazało inwestorom. Spółka zestawia w nim swoją lukę w finansowaniu krótkoterminowym na zero, a JPMorgan na minus $1,2 biliona (€1 bilion). Dane te opierają się na definicjach wybranych przez samą Strategy, dlatego porównanie pokazuje przede wszystkim, jak spółka chce przedstawić własną strukturę kapitałową.
Sedno sprawy polega na tym, że Strategy nie ma deponentów, którzy mogliby wycofać pieniądze. Spółka posiada 845.050 Bitcoinów i sfinansowała tę pozycję głównie poprzez perpetual preferred stock. Akcje te wypłacają stałą dywidendę i nie mają terminu zapadalności. W zgłoszeniu z 8 września podano ponadto, że w ciągu 12 miesięcy nie ma żadnych zobowiązań do spłaty.
Bitcoin pozostaje prawdziwą dźwignią
Tam, gdzie JPMorgan opiera się na depozytach i nadzorze, Strategy jest przede wszystkim uzależnione od kursu Bitcoina. Spółka kupowała swoje monety średnio po $75.415 (€64.700) za sztukę, podczas gdy Bitcoin notowany jest w okolicach $78.498 (€67.400). Cała pozycja o wartości $66,8 miliarda (€57,3 miliarda) pozostaje więc tylko nieznacznie powyżej ceny zakupu.
Nowy kontekst polega na tym, że Strategy budowało swoje zasoby bitcoinów nie tylko za pomocą akcji i długu zamiennego, ale także poprzez perpetual preferred stock, takie jak seria STRC. Według najnowszych danych seria ta wiąże się z rocznym zobowiązaniem dywidendowym na poziomie 11,25%. To sprawia, że przepływy pieniężne są ważne, zwłaszcza jeśli kurs Bitcoina spadnie poniżej średniej ceny zakupu.
Dlaczego ma to znaczenie dla Europy
Dla europejskich obserwatorów rynku krypto to porównanie pokazuje przede wszystkim, jak duże stały się już giełdowe Bitcoin treasury. Strategy posiada około 845.050 BTC, czyli około 4% całkowitej podaży, co czyni spółkę jednym z najczęściej obserwowanych graczy instytucjonalnych na rynku kryptowalut. Dla inwestorów w Europie szczególnie istotne jest to, że takie konstrukcje nie opierają się wyłącznie na samym Bitcoinie, lecz także na sposobie, w jaki łączą się dług, akcje i zobowiązania dywidendowe. Wcześniej akcje uprzywilejowane STRC już pokazały, jak miks finansowania Strategy może znaleźć się pod presją, gdy inwestorzy znajdą wyższe stopy dywidendy gdzie indziej.
