Dlaczego Ethereum kiedyś wyprzedzi Bitcoina

Pytanie nie brzmi czy, lecz kiedy Ethereum wyprzedzi Bitcoina jako numer jeden w przestrzeni kryptowalut.

Pytanie nie brzmi czy, lecz kiedy Ethereum wyprzedzi Bitcoina jako numer jeden w przestrzeni kryptowalut. Komentarz.

Ethereum i Bitcoin różnią się zasadniczo. Ethereum chce być globalnym superkomputerem stanowiącym podstawę zdecentralizowanego i inkluzywnego świata. Bitcoin natomiast dąży do bycia najbardziej zdecentralizowanym, odpornym na cenzurę i neutralnym aktywem, jakie kiedykolwiek widziano.

Która wizja wydaje się bardziej wiarygodna — to musi każdy ocenić samodzielnie. Z perspektywy inwestora decentralizacja i odporność na cenzurę same w sobie nie gwarantują najwyższego zwrotu z inwestycji.

Przeciwnie, aktualizacje kodu Bitcoina mogą być wprowadzane bardzo powoli, a BTC jako aktywo nie ma bezpośredniego wzrostu wartości poprzez mechanizmy spalania, przychodów z rejestru i podobne. Ponadto mechanizm konsensusu proof-of-work (PoW) sieci BTC jest ekstremalnie energetycznie i kosztowo intensywny, co oznacza, że górnicy muszą ciągle sprzedawać BTC, aby pokryć koszty.

W jargonze kryptowalut termin "flipping" odnosi się do idei, że kapitalizacja rynkowa Ethereum kiedyś przewyższy Bitcoina. Poniżej wyjaśniam, dlaczego jestem przekonany o tej idei.

1 Ethereum: lepsza inwestycja niż Bitcoin?

Ekosystem Ethereum ma więcej programistów, więcej transakcji, więcej użytkowników i więcej zdecentralizowanych aplikacji (dApps) niż jakikolwiek inny ekosystem blockchain w świecie kryptowalut. Ponadto Ethereum, najstarsza i najbardziej zdecentralizowana platforma dla inteligentnych kontraktów, to łańcuch blokowy, za który użytkownicy aktualnie płacą najwięcej pieniędzy

W miejsce energetycznie i kosztowo intensywnego mechanizmu konsensusu Proof of Work, ETH polega na Proof of Stake (PoS), aby zabezpieczać swój łańcuch blokowy. W prostych słowach oznacza to, że walidity, znani także jako stakerzy, muszą wpłacać kapitał w postaci ETH jako dowód ("Proof of Stake") w smart kontrakt, aby zatwierdzać transakcje w Ethereum Blockchain. W zamian otrzymują część opłat sieciowych Ethereum.

2 Ethereum jest energooszczędny

Wysokie zużycie energii przez Bitcoin jest ciągle krytykowane. Dzięki zdecentralizowanemu charakterowi kopania trudno określić rzeczywiste emisje CO2 z kopania Bitcoina. Nie powstrzymuje to jednak regulatorów na całym świecie przed coraz ostrzejszą interwencją wobec kryptowalut opartych na PoW.

W Chinach kopanie jest już całkowicie zakazane, a w Europie — niedawno także w USA — władze coraz krytyczniej odnoszą się do energetycznie intensywnych metod. Jako ktoś, kto podąża za przestrzenią kryptowalut od 2016 roku, wiem, że kopanie mogłoby być prowadzone także przy użyciu czystej energii lub nawet nadwyżki energii pomagającej uczynić odnawialne źródła energii bardziej opłacalnymi.

Niemniej wątpię, czy rządy zrozumieją to na czas. W świecie, w którym energia staje się coraz bardziej ograniczona, a obawy dotyczące zmian klimatu rosną, nie wierzę, że kryptowaluty PoW, takie jak Bitcoin, mają przed sobą łatwą przyszłość.

Ethereum z kolei zmniejszyło zużycie energii o ponad 99% dzięki udanej migracji na PoS. Zwłaszcza dla instytucjonalnych inwestorów, którzy muszą dostosować swoje inwestycje do wytycznych ESG, jest to niezwykle pozytywne dla przyszłych inwestycji w ETH.

3 Instytucjonalni inwestorzy lubią staking

Kolejnym powodem, dla którego głównie instytucjonalni inwestorzy będą preferować Ethereum w długim okresie, jest staking. Inwestując w Ethereum, otrzymują bowiem, w przeciwieństwie do Bitcoina, pewnego rodzaju dywidendę (nagrody stakingowe) i jednocześnie inwestują w adopcję jednego z najbardziej innowacyjnych i najszybciej rosnących ekosystemów blockchain (dApps, NFT, DeFi...).

Wiele funduszy unikało w poprzednich latach surowców takich jak złoto czy srebro, ponieważ nie przynosiły dywidendy — to samo dotyczy Bitcoina, ale nie Ethereum od Merge.

Różnica między zwrotem ze stakingu a dywidendami polega na tym, że są one generowane algorytmicznie i gwarantowane tak długo, jak sieć przetrwa. Inwestorzy instytucjonalni mogą zatem łatwiej oszacować fundamenty Ethereum niż BTC, również dzięki stakingowi i aktualizacji EIP-1559. Ethereum może więc w przyszłości łatwiej zintegrować się z istniejącymi portfelami inwestorów instytucjonalnych.

4 Ethereum ma niższą inflację niż Bitcoin

Przejście na PoS spowodowało, że inflacja ETH spadła z 3,8% do zaledwie 0,21% — spadek o ponad 94 punkty procentowe.

Dzieje się tak, ponieważ Ethereum po merge nie musi już płacić górnikom za zatwierdzanie transakcji. W rezultacie łańcuch Ethereum faktycznie zwolnił najdroższych pracowników i zastąpił ich nowymi, wydajniejszymi „oficerami stakingu”, których pensje są znacznie niższe. Zmiana ta jest porównywalna z efektem trzech halvingów Bitcoina! To, co Bitcoin osiągnął w 12 lat przez halvingi, Ethereum osiągnął natychmiast po merge.

5 Uaktualnienie EIP-1559 daje ETH skrzydła

Kolejnym czynnikiem przyczyniającym się do dalszego spadku inflacji Ethereum, jest uaktualnienie EIP-1559. EIP-1559 „spala” algorytmicznie określoną część wszystkich opłat transakcyjnych w ETH. W praktyce oznacza to, że dla każdej transakcji w sieci Ethereum podaż ETH się kurczy. Tylko w ubiegłym roku uaktualnienie EIP-1559 zmniejszyło podaż nowych ETH o ponad 2 330 000 — co odpowiada około 3,2 miliarda dolarów.

W istocie EIP-1559 działa jak skup akcji w firmie. W warunkach hossy większa aktywność w sieci Ethereum może przyczynić się do kolejnego ograniczenia podaży Ether i może wzrost popytu prowadzić do wyższych zysków cenowych niż Bitcoin.

W bessie EIP-1559 ma mniejszy wpływ, bo transakcji w sieci ETH jest mniej. Jednak pomaga ograniczyć ilość Ether w obiegu.

To również działa podobnie do programów skupu akcji, które wspierają rynek w trudnych czasach i napędzają go w dobrych.

Jednym z najważniejszych powodów dlaczego indeks S&P 500 radzi sobie lepiej od innych indeksów w ostatnich dwóch dekadach, jest odkup własnych akcji. Każdego roku maleje liczba wyemitowanych akcji w S&P 500, co powoduje, że buybacki podbijają ceny. Im wyższa wartość indeksu S&P 500 (wartość akcji rośnie dzięki zyskowi), tym więcej się dokonuje skupu. Zasadniczo to ten sam mechanizm co w Ethereum.

ETH jak akcja technologiczna z programem skupu akcji

Ethereum dzięki uaktualnieniu EIP-1559 ma cechy szybko rosnącej akcji technologicznej z programem skupu akcji. Dzieje się tak, ponieważ inwestorzy w Ethereum mogą inwestować w rozwijające się sektory takie jak NFT, DeFi i blockchain gaming, podczas gdy mechanizm EIP-1559 wpływa na cenę ETH jak stabilny program skupu.

Różnica między Ethereum a zwykłym udziałem polega jednak na tym, że nie ma sposobu, by nagle zwiększyć podaż nowego ETH. Firmy mogą emitować nowe akcje przez podwyższenie kapitału, Ethereum nie może tego zrobić tak nagle. W efekcie rynek ETH z czasem stanie się rynkiem jednostronnym, gdzie większe transakcje prowadzą do większego spalonego ETH, co z kolei obniża podaż ETH, powodując wzrost ceny przy stałym lub rosnącym popycie.

6 Ether bezpośrednio zyskuje na wprowadzeniu layer 2

Kolejnym istotnym czynnikiem jest rosnąca adopcja sieci Ethereum Layer 2 (ETH-L2) takich jak Arbitrum, Optimism i podobne, które bezpośrednio wpływają na wartość ETH. Wartość pojedynczego tokena ETH rośnie wprost dzięki wprowadzeniu sieci Layer 2, ponieważ one muszą płacić część swoich przychodów protokołowych w Etherze dla zabezpieczenia sieci.

Każda transakcja na ETH-L2 podnosi zatem wartość ETH. Ogółem ETH-L2 są teraz odpowiedzialne za ponad 50 procent wszystkich transakcji w ekosystemie Ethereum — i trend rośnie. Na Uniswap, największej zdecentralizowanej giełdzie Ethereum, wolumen handlu na L2s Arbitrum i Optimism na początku roku wynosił jedynie 1-3 procent. Zobacz post na X z całkowitego wolumenu handlu.

Co więcej, liczba użytkowników na Ethereum L2 Optimism i Arbitrum od początku 2022 roku Zobacz post na X. I tutaj trend jest w górę.

Ethereum: 183 mln użytkowników do 204 mln.

Optimism: 150 000 użytkowników do 1,4 mln.

Arbitrum: 330 000 użytkowników do 1,2 mln.

W przeciwieństwie do Bitcoina Ethereum zyskuje także na rosnącym, ciągle rozwijającym się ekosystemie, którego faza adopcji dopiero się zaczyna. Gdy popyt na skalowalne i bezpieczne sieci dla DeFi, NFT i innych zastosowań blockchain ponownie wzrośnie w kolejnej fazie hossy, Ethereum może okazać się jednym z głównych beneficjentów projektów blockchain.

7 Ethereum jest największym Layer 1 blockchain

Ethereum jest zdecydowanie największą siecią blockchain w przestrzeni kryptowalut. Inteligentne kontrakty ETH i jego warstwy 2 (TVL) obecnie odpowiadają za 62 procent całkowitego kapitału wszystkich platform smart contract. Ethereum wnosi swoim TVL około 31,4 miliarda USD, podczas gdy inne sieci L2 wnoszą około 4,8 miliarda USD.

Binance Smart Chain (BSC), druga co do wielkości platforma smart kontraktów pod względem TVL, osiąga zaledwie 5,31 miliarda dolarów, a Bitcoin Lightning Network około 100 milionów dolarów. Inną nie mniej istotną zaletą Ethereum w porównaniu z innymi sieciami blockchain jest ogromna liczba programistów.

Ekosystem ETH ma prawie taką samą liczbę aktywnych programistów tygodniowo jak cztery największe blockchainy razem. Ponadto dominacja Ethereum wzrosła o 10 procent w porównaniu z ubiegłym rokiem.

8 Ethereum jest teraz bardziej zdecentralizowany niż Bitcoin

Mój ostatni, a prawdopodobnie najbardziej kontrowersyjny argument dla wielu zwolenników Bitcoina, to fakt, że Ethereum jest bardziej zdecentralizowany niż Bitcoin. Merge znacznie obniżył barierę wejścia dla przeciętnego uczestnika chcącego dołączyć do zabezpieczania sieci Ethereum. Od Merge każdy, kto chce aktywnie uczestniczyć w decentralizacji Ethereum, nie musi od razu wydawać tysięcy dolarów na sprzęt i energię, lecz wystarczy laptop i ETH.

Chociaż potrzebujesz 32 ETH, aby uruchomić własny staking validator, zdecentralizowani dostawcy liquid staking również umożliwiają drobnym inwestorom bezpośredni udział w stakingu Ethereum. W zasadzie to każdy członek społeczności Ethereum decyduje, aby nie pozwolić, by pojedyncze podmioty miały zbyt dużą władzę. Więcej o tym można przeczytać w tym artykule.

obecnie czterech największych dostawców stakingu kontroluje niemal 60 procent wszystkich stakowanych ETH. 30,31 procent obecnie przypada na protokół DeFi Lido (LDO). Dodatkowe 26,52 procenta przypada na trzy scentralizowane giełdy Binance (5,22%), Coinbase (12,68%) i Kraken (8,62%).

Lido Finance jest bardziej zdecentralizowany niż pula wydobywająca

Na pierwszy rzut oka ten podział wydaje się dość scentralizowany, a zwłaszcza 30,31 procent Lido Finance budzi sprzeciw zwolenników decentralizacji. Większość zapomina jednak, że dostawcy liquid assets nie są odrębnymi podmiotami jak giełdy kryptowalut. Dostawcy tacy jak Lido Finance nie ukrywają jednej entyty, lecz są rynkiem stakingu, w którym aktualnie udział bierze 30 różnych validatorów, podobnie jak pule koparek Bitcoina.

W porównaniu z operatorami pul kopalnianych Bitcoina, Lido Finance nie może decydować, które bloki kopią operatorzy węzłów. Ponadto Lido nie może po prostu zwalnić swoich validatorów ani zająć ich kapitału.

Dostawcy płynności, tacy jak RocketPool czy Lido Finance, są więc znacznie bardziej zdecentralizowani, niż się niejednokrotnie wydaje. Również twierdzenie SEC, że duża większość transakcji w sieci Ethereum jest zatwierdzana przez walidatorów z USA, jest nie do utrzymania. Chociaż prawdą jest, że zarówno giełdy kryptowalut Coinbase jak i Kraken mają siedzibę w USA, nie dotyczy to Lido i jego validatorów. Większość validatorów Lido mieści się w Niemczech. Co więcej, nie więcej niż 13,1 procent validatorów ETH Lido znajduje się w jednym kraju. Geograficzne rozproszenie validatorów Lido jest więc bardzo zdecentralizowane.

Z tych powodów kryptokomunitety przeceniają wpływ Lido na węzły i lekceważą siłę posiadaczy ETH i społeczności Ethereum nad protokołem Lido. Jeśli chcesz dowiedzieć się więcej o Lido Finance, przeczytaj ten wpis.

Wnioski

Obecnie nikt nie jest w stanie powiedzieć, kiedy makroekonomiczna sytuacja na świecie może się poprawić. Jednak jeśli to nastąpi, wierzę, że bardzo prawdopodobne jest, iż to przede wszystkim Ethereum skorzysta i w długim terminie zastąpi Bitcoina jako numer jeden w przestrzeni kryptowalut.

Pomimo bessy Ethereum nadal pozostaje najbardziej dynamicznym ekosystemem blockchain, z największą liczbą użytkowników, programistów i zastosowań w całej przestrzeni kryptowalut.

Udane przejście na Proof of Stake pokazało, że społeczność deweloperów ETH potrafi realizować bardzo złożone aktualizacje. To znak, że Ethereum może kontynuować realizację ambitnej roadmapy, pozostając wiodącym graczem wśród platform smart contract."}{