Banco da Coreia: negociação de stablecoins na Binance pressiona moedas locais
O estudo associa a negociação direta de USDT e USDC na Binance à pressão sobre as moedas locais, através de market makers e do mercado FX. Sobretudo em mercados emergentes, a procura por stablecoins pode assim repercutir-se na taxa de câmbio.
Pontos principais
- Um estudo do Banco da Coreia associa a negociação direta de stablecoins na Binance a moedas locais mais fracas.
- Os pares fiat-stablecoin na Binance reduziram, em média, os prémios locais das stablecoins entre 0,33 e 0,38 pontos percentuais.
- Os investigadores observaram que uma pressão de compra mais forte em stablecoins estava associada à depreciação das moedas locais, sobretudo em mercados ligados à Binance.
Um estudo do Banco da Coreia vê uma relação clara entre a negociação direta de stablecoins na Binance e moedas locais mais fracas. Segundo os investigadores, a procura por stablecoins indexadas ao dólar pode repercutir-se na taxa de câmbio através do mercado FX, sobretudo quando os investidores podem comprar os tokens diretamente com moeda fiduciária.
Como a Binance abre este canal
O estudo de Jihyun Kim e Sangheum Cho analisou situações em que a Binance acrescentou negociação direta entre moedas nacionais, como o real brasileiro, e stablecoins como USDT e USDC. Assim, os investidores podiam comprar stablecoins com moeda local, enquanto os market makers profissionais forneciam os tokens.
Esses market makers passaram então a ter um incentivo para cobrir as suas posições, vendendo moeda local e comprando dólares no mercado cambial. Segundo os investigadores, surgiu assim uma via através da qual a procura por stablecoins não ficou apenas dentro da criptomoeda, mas também passou a influenciar a taxa de câmbio.
O que o estudo encontrou
Após a introdução dos pares fiat-stablecoin, os prémios locais das stablecoins desceram, em média, cerca de 0,33 a 0,38 pontos percentuais. Os investigadores observaram também que as stablecoins fluíam com mais frequência da Binance para as exchanges locais quando o preço local estava acima do da Binance.
Em moedas ligadas à Binance, uma pressão de compra mais forte em stablecoins esteve associada à depreciação da moeda local. A Coreia, por si só, não apresentou uma reação cambial significativa, porque não existe um par direto Binance-won. Nesse caso, a pressão de compra refletiu-se sobretudo no prémio local da stablecoin.
O estudo analisou 12 moedas com dados suficientes, com dados de ligação entre 2019 e 2025. Num teste separado, verificou-se também que um maior interesse de pesquisa no Google por bitcoin, usado como medida da procura por criptomoedas, esteve associado à depreciação do real brasileiro e a um prémio mais elevado da stablecoin no Brasil.
Porque é que isto é relevante
Para os leitores europeus, isto mostra que as stablecoins não são apenas um tema de criptomoedas, mas também podem funcionar como uma ponte para o mercado cambial tradicional. Investigações anteriores de instituições internacionais já apontavam para padrões semelhantes: uma forte entrada de stablecoins pode enfraquecer moedas locais e aumentar os custos de financiamento em dólares. Isso torna o debate relevante para reguladores e mercados onde a utilização de stablecoins continua a crescer, sobretudo em mercados emergentes onde a arbitragem é menos forte.
Esse debate mais amplo também se desenrola na Europa, onde entidades como a Revolut estão a lançar novos produtos de euro-stablecoin ao abrigo do regulamento MiCA. Estas iniciativas mostram a rapidez com que as stablecoins estão a passar de instrumento de negociação para camada de pagamentos e liquidação.
