BIS: taxas de juro mais elevadas nas poupanças podem travar o crescimento das stablecoins
Um working paper da BIS vê sobretudo na USDC que taxas de depósito mais elevadas podem atenuar a procura por stablecoins. O estudo associa isso à concorrência entre bancos, Tether e Circle.
Pontos principais
- A BIS conclui que taxas de juro mais elevadas nas poupanças podem travar o crescimento das stablecoins.
- Um aumento de 1 ponto base na taxa média de depósito bancário esteve associado a um crescimento esperado mais baixo das stablecoins.
- A relação foi mais forte na USDC do que na USDT, o que, segundo os investigadores, se enquadra nos utilizadores norte-americanos.
Os bancos podem travar o crescimento de stablecoins ao pagarem mais juros aos aforradores, conclui um working paper do Bank for International Settlements (BIS). Segundo os investigadores, o crescimento esperado da capitalização de mercado das stablecoins desceu, num período de dez semanas, de cerca de 15% para cerca de 12% após uma pequena subida da taxa média de depósito bancário.
O que a BIS investigou
O estudo de Rashad Ahmed e Iñaki Aldasoro analisou dados semanais de janeiro de 2019 até junho de 2025. Nesse âmbito, os investigadores tiveram em conta o Bitcoin, as taxas de Treasury e condições financeiras mais amplas. O ponto central é que até mesmo uma subida de 1 ponto base, ou seja, 0,01 ponto percentual, esteve associada a um crescimento mais baixo das stablecoins.
Na sua estimativa preferencial, que corrige os bancos que ajustam a sua taxa porque as stablecoins estão a crescer, o efeito foi maior. Nesse caso, o crescimento das stablecoins teria recuado para cerca de 6% em dez semanas. Os autores, porém, colocam reservas a essa abordagem, porque esse método é menos robusto. Em ambos os casos, o crescimento manteve-se positivo; o paper mostra, portanto, que taxas bancárias mais elevadas podem travar a expansão, mas não a inverter diretamente.
A USDC reage mais fortemente
A relação foi mais forte na USDC da Circle do que na USDT da Tether. Segundo os autores, isso enquadra-se no facto de a USDC estar mais estreitamente ligada a utilizadores norte-americanos. Para os leitores europeus, isto é relevante, porque as stablecoins são cada vez mais vistas como uma alternativa aos depósitos bancários tradicionais, sobretudo agora que as stablecoins com rendimento e as taxas de poupança mais elevadas competem de forma mais direta. Também a expansão mais ampla da USDC pela Circle mostra como o emissor aposta no crescimento fora do mercado principal.
Porque é que isto importa para os bancos
O debate mais amplo vai além do simples crescimento das stablecoins. Uma remuneração mais elevada sobre os depósitos bancários pode limitar a substituição de depósitos, enquanto a adoção de stablecoins pode, por sua vez, obrigar os bancos a depender mais de financiamento grossista. Isso pode afetar os seus custos de financiamento e a concessão de crédito, e torna a transmissão das alterações das taxas de juro no sistema bancário potencialmente menos previsível.
