Mineradores de bitcoin mudam-se para a IA, mas a VanEck alerta para uma realidade de 50 mil milhões de dólares

Cada vez mais mineradores de bitcoin estão a dedicar a sua capacidade elétrica a serviços de IA, mas a VanEck alerta que o mercado poderá estar a valorizar em excesso os novos modelos de receita.

Pontos principais

• Os mineradores de bitcoin estão a utilizar cada vez mais a sua infraestrutura energética para aplicações de IA e HPC após a queda dos lucros provocada pelo halving de 2024.
• Empresas como a Core Scientific, a TeraWulf, a Marathon Digital e a Riot Platforms estão a fechar contratos de IA ou a optar por um modelo híbrido.
• A VanEck alerta para uma possível correção de valorização de cerca de 50 mil milhões de dólares devido à dificuldade de valorização e aos elevados riscos de investimento e de execução.

O setor de mineração de bitcoin está a atravessar uma transição notável, na qual muitas empresas estão a dedicar a sua infraestrutura energética a aplicações de IA. Após a queda dos lucros provocada pelo halving em 2024, os mineradores procuram novas fontes de receita no mercado de IA, em rápido crescimento. Ainda assim, a VanEck alerta que esta mudança traz desafios significativos e uma possível correção de valorização de cerca de 50 mil milhões de dólares (43,1 mil milhões de euros).

Da mineração de bitcoin para a infraestrutura de IA

Vários grandes mineradores, como a Core Scientific e a TeraWulf, assinaram contratos com startups de IA e clientes de high-performance computing (HPC) para converter os seus centros de dados. Isto significa que já não se limitam a minerar bitcoins, mas também a facilitar cargas de trabalho de IA. Outros intervenientes, como a Marathon Digital e a Riot Platforms, estão a optar por uma abordagem híbrida, na qual a mineração e a IA coexistem. Estas estratégias refletem a expectativa de que as empresas de tecnologia paguem mais pela energia e pela capacidade de centros de dados do que pelas atividades tradicionais de mineração.

Investidores e valorizações sob análise

Embora o bitcoin tenha caído cerca de 24% em valor este ano, muitos mineradores registaram ganhos bolsistas, com a Riot Platforms a destacar-se com uma subida de quase 94%. Os investidores parecem valorizar cada vez mais o facto de estas empresas terem potencial em IA, o que se traduz em valorizações superiores às das empresas dedicadas apenas à mineração. No entanto, a VanEck sublinha que o mercado continua a ter dificuldade em valorizar empresas que se encontram entre dois mundos: resultados de mineração em queda e atividades de IA que ainda geram pouco fluxo de caixa.

Uma métrica importante para a valorização é, neste momento, a "energized power" , ou seja, a capacidade operacional da infraestrutura. As empresas com contratos de IA assinados recebem múltiplos de valorização superiores a dez vezes essa capacidade, enquanto os mineradores sem esses contratos são valorizados mais abaixo. Além disso, a qualidade dos clientes de IA tornar-se-á mais importante; as empresas que trabalham com grandes hyperscalers com elevada credibilidade podem beneficiar de custos de financiamento mais baixos e de valorizações mais elevadas.

Desafios e oportunidades para o mercado europeu

A transição para a infraestrutura de IA exige investimentos avultados e atualizações técnicas, incluindo hardware especializado, como GPUs, que são escassas a nível global. Isto torna a construção e a exploração de centros de dados de IA em grande escala complexas e intensivas em capital. Para investidores e participantes de mercado europeus, esta evolução pode ser relevante porque mostra como as empresas tradicionais de mineração se estão a adaptar a novas tecnologias e à procura do mercado. Também reforça a importância da execução operacional acima de meros anúncios ambiciosos, algo de que o mercado europeu das criptomoedas poderá retirar lições.

A VanEck vê o futuro do setor sobretudo na capacidade de converter megawatts de capacidade arrendada em centros de dados funcionais, dentro dos prazos e orçamentos definidos. As empresas que conseguirem fazê-lo tornar-se-ão provavelmente as líderes desta nova fase do mercado das criptomoedas.

A pressão sobre os mineradores não surge do nada: a recente queda da dificuldade de mineração de bitcoin já mostrou quão rapidamente as margens podem deteriorar-se quando o preço está sob pressão. Precisamente por isso, algumas empresas estão agora a procurar, de forma acelerada, receitas alternativas provenientes da IA e do HPC.