Bitcoin mostra 8 sinais de capitulação, mas o fundo ainda não surgiu

A VanEck vê stress entre miners e detentores em perda, enquanto os ETPs spot de Bitcoin nos Estados Unidos voltam a registar entradas. Historicamente, o fundo só surgiu mais tarde.

Pontos principais

• Bitcoin mostra 8 dos 12 sinais de capitulação, mas a VanEck ainda não vê um fundo convincente.
• A cotação situou-se em torno de $64.300, cerca de 49% abaixo do máximo histórico, enquanto miners e a atividade da rede estão sob pressão.
• Historicamente, estes sinais só proporcionaram melhores retornos a mais longo prazo, com uma possível fase de acumulação entre setembro e novembro.

Bitcoin volta a mostrar sinais que anteriormente surgiram no final de fortes vagas de venda, mas segundo a VanEck isso ainda não é motivo para falar já num fundo. A gestora de ativos vê 8 dos 12 sinais de capitulação na zona de risco, enquanto os 12 tocaram nesses níveis em algum momento ao longo dos últimos três meses.

Sinais apontam para stress

Os indicadores medem, entre outros aspetos, até que ponto Bitcoin recuou face ao topo, como estão os miners e quantos detentores estão em perda. Segundo a VanEck, estes sinais são ativados quando uma medição entra no percentil 15 mais baixo da sua própria história, com uma exceção: a queda da cotação já conta quando a descida ultrapassa 35%.

Bitcoin situou-se em torno de $64.300 (€55.500) na negociação asiática da noite de quarta-feira, cerca de 49% abaixo do máximo histórico. A moeda moveu-se desde a recuperação a partir de um mínimo em 30 de junho, em torno de $58.500 (€50.500), sobretudo entre cerca de $62.300 (€53.800) e $66.500 (€57.400), enquanto a volatilidade realizada a 30 dias recuou para 27,2% em termos anualizados.

A história não exige pressa

A VanEck salienta que configurações semelhantes, historicamente, não foram um sinal forte de curto prazo. Quando 8 a 12 indicadores dispararam em simultâneo, o retorno médio de Bitcoin nos 90 dias seguintes foi de 12,8% e, ao fim de 180 dias, de 32%, ambos abaixo das médias históricas mais amplas. A vantagem só se tornou clara num horizonte de um ano.

Isto está em linha com ciclos anteriores, nos quais as maiores quedas duraram, em média, 11 meses, ou 12,7 meses se o pequeno mercado de 2011 for excluído. Bitcoin encontra-se agora no décimo mês da queda desde o pico de outubro de 2025, pelo que uma possível fase de acumulação poderá ocorrer entre setembro e novembro, segundo a VanEck.

Miners sentem a pressão

A pressão é especialmente visível entre os miners. A receita diária da rede caiu 46% este ano e a dificuldade de mineração recuou 18,3% face ao pico de novembro de 2025, a queda mais acentuada desde que a China interveio com firmeza contra a mineração em 2021. Isto aponta para uma diminuição clara da atividade na rede.

Ao mesmo tempo, voltou a entrar dinheiro nos produtos negociados em bolsa spot de Bitcoin nos Estados Unidos. Nos últimos 30 dias, entraram cerca de $663 milhões (€573 milhões), depois de cerca de $2,4 mil milhões (€2,1 mil milhões) de saídas no mês anterior. Os volumes de negociação mantiveram-se, no entanto, reduzidos, com os volumes spot a 30 dias 27% abaixo e no 10.º percentil da série histórica.

Para os investidores europeus em criptomoedas, o mais relevante é que Bitcoin se encontra numa fase em que o stress on-chain, a pressão dos miners e os fluxos de ETF não apontam todos na mesma direção. Isso pode significar que o mercado continua à procura de direção, enquanto os dados históricos sugerem sobretudo que, aqui, a paciência é mais importante do que conclusões rápidas.